Riepilogo Mattutino Asia: il cambiamento nel rimborso in natura degli ETF BTC ed ETH della SEC è avvenuto anni fa a Hong Kong

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Mercoledì negli Stati Uniti, la Securities and Exchange Commission ha annunciato che gli investitori sono ora autorizzati a effettuare rimborsi in natura per i fondi negoziati in borsa (ETF) su bitcoin ed ether.

La decisione consente ai trader istituzionali di creare e riscattare azioni ETF direttamente in BTC o ETH, migliorando l'efficienza evitando conversioni in fiat.

Ma a Hong Kong, questo non è nulla di nuovo. Alla fine del 2023, durante i primi giorni del processo regolamentare per introdurre gli ETF cripto sul mercato (lanciati nell’aprile 2024), la Securities and Futures Commission – il regolatore dei mercati della città – menzionato in una circolare che i rimborsi in natura sarebbero consentiti.

Parte del motivo per cui sono stati autorizzati è di natura tecnica: gli emittenti di ETF dovevano collaborare con exchange di criptovalute locali autorizzati e utilizzare soluzioni di custodia. Questo non era il caso in Ontario, Canada, che ha avuto i primi ETF crypto, né negli Stati Uniti. A Hong Kong c'era non era lo stesso dibattito riguardo allo status di Ether come titolo finanziario così come è avvenuto negli Stati Uniti.

Al contrario, i regolatori statunitensi hanno affrontato preoccupazioni riguardanti la custodia, i rischi di anti-riciclaggio e la potenziale manipolazione del mercato.

Sebbene la SEC non abbia mai vietato esplicitamente i rimborsi in natura, Gli sponsor degli ETF sono stati tenuti a rimuoverli dalle prime dichiarazioni. La Commissione ha favoreggiato un approccio esclusivamente in contanti come primo passo prudente, citando processi operativi non testati e incertezze su come regolare in modo sicuro grandi trasferimenti di criptovalute.

Questa posizione non è stata priva di resistenze interne. Commissario della SEC Mark Uyeda ha criticato pubblicamente l'approccio dell'agenzia durante l'approvazione degli ETF bitcoin spot di gennaio 2024.

Ha sottolineato che gli ETF basati su materie prime, come quelli sostenuti dall'oro, utilizzano abitualmente i rimborsi in natura e si è chiesto perché il settore delle criptovalute venga trattato diversamente.

Uyeda ha sostenuto che la SEC non ha spiegato perché considerasse i rimborsi esclusivamente in contanti “non innovativi”, nonostante la chiara deviazione dalla pratica standard degli ETF, e ha avvertito che la mancanza di motivazioni crea un precedente preoccupante.

L’episodio evidenzia come il regolatore di Hong Kong abbia agito con maggiore chiarezza e coesione fin dall’inizio nel portare questi prodotti sul mercato.

Consentendo sin dall'inizio i rimborsi in natura, e abbinandoli a rigorosi requisiti di licenza e custodia, la SFC ha evitato le contraddizioni interne e le derive politiche che hanno caratterizzato il lancio negli Stati Uniti.

Tuttavia, ci sarà un effetto collaterale di tutto ciò: il tracciamento dei flussi.

Aggregatore di dati crypto SoSoValue, che fornisce aggiornamenti quotidiani sui flussi per gli ETF criptovalutari, avverte che «le sottoscrizioni di bitcoin fisici non generano entrate di liquidità per gli [ETF], quindi non possono essere semplicemente conteggiate nelle statistiche giornaliere dei flussi netti.»

Hanno cercato di creare metodi e modelli per aggirare questo problema, ma affermano di non aver avuto successo finora.

Quindi, a meno che gli emittenti di ETF negli Stati Uniti non pubblichino quotidianamente i flussi in contanti e criptovalute, monitorare questa metrica sarà problematico. Ed è una metrica importante da tenere sotto controllo, poiché riflette il sentiment degli investitori verso la classe di asset.

Movimenti di Mercato

BTC: Bitcoin viene scambiato sopra i 117.500$ dopo un modesto rimbalzo, ma il momentum rimane debole poiché persistono deflussi dagli ETF, le whale realizzano profitti vicino ai 118.000$, e le variabili macroeconomiche, tra cui un dollaro forte e aspettative hawkish della Fed, continuano a limitare il rialzo.

ETH: ETH viene scambiato sopra i 3.700 dollari. "Ethereum ha dimostrato, parallelamente a BTC fin dalla sua nascita, di essere la seconda rete più collaudata, e molto probabilmente le istituzioni ora vedono Ether come un token con un potenziale asimmetrico formidabile accanto a bitcoin," ha dichiarato March Zheng, General Partner di Bizantine Capital, in una nota a CoinDesk.

Oro: L'oro è rimbalzato a 3.334 dollari martedì, interrompendo una serie negativa di quattro giorni in vista della riunione della Fed, mentre i trader hanno prezzato tassi stabili nonostante i dati sull'occupazione statunitense deboli

Nikkei 225: I mercati dell'Asia-Pacifico hanno aperto in modo misto mentre il Segretario al Commercio degli Stati Uniti, Howard Lutnick, ha confermato che la scadenza delle tariffe di venerdì voluta da Trump procederà come previsto, con il Nikkei 225 del Giappone stabile all'apertura.

S&P 500: Le azioni statunitensi hanno chiuso in calo martedì, con l'S&P 500 che ha interrotto una striscia record di sei giorni, mentre gli investitori valutavano gli utili, i dati economici e la prossima decisione sui tassi della Fed.

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