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I prezzi delle obbligazioni convertibili di Strategy aumentano mentre il titolo torna a ridosso del massimo storico
Cinque dei sei strumenti convertibili emessi dall'acquirente seriale di bitcoin stanno trattando ampiamente in guadagno, generando miliardi di valore non realizzato.
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Cosa sapere:
- Il debito convertibile da 8,2 miliardi di dollari di Strategy ora presenta un premio di mercato di 5,2 miliardi di dollari, trainato dall'aumento del prezzo delle azioni ordinarie a 450 dollari.
- Le vendite di debito convertibile della società hanno alimentato gli acquisti di bitcoin, facendo aumentare il valore delle obbligazioni poiché cinque dei sei titoli negoziano ampiamente in guadagno.
Disclaimer: L’analista che ha scritto questo articolo possiede azioni di Strategy.
La strategia aggressiva di acquisizione di bitcoin da parte di Strategy’s (MSTR) ha aumentato drasticamente il valore del suo debito convertibile.
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Con il bitcoin stabile vicino al suo prezzo record e le azioni della società in ripresa verso i 450 dollari, cinque dei sei obbligazioni in circolazione sono profondamente in the money, il che significa che il prezzo delle azioni supera i loro prezzi di conversione. Solo l'obbligazione 2029, con un elevato prezzo di conversione di $672,40, rimane fuori portata.
La società con sede a Tysons Corner, Virginia, ha emesso note convertibili per un totale di 8,2 miliardi di dollari in valore nominale con coupon medi ultra-bassi di appena 0,421%. Le obbligazioni, che scadono tra il 2028 e il 2032, prevedono un prezzo stabilito in base ai livelli di MSTR e BTC al momento dell'emissione, al quale il debito può essere convertito in azioni ordinarie.
Azioni MSTR ha recuperato dai minimi di 235$ di tre mesi fa ed è prossima a raggiungere il record di 543$ della fine dello scorso anno. La corsa ha portato il valore di mercato delle obbligazioni a 13,4 miliardi di dollari, circa 5,2 miliardi sopra il loro valore nominale. Il premio riflette quanto gli investitori sono disposti a pagare nei mercati secondari, guidato dal potenziale delle obbligazioni di convertirsi in azioni di valore.
Ultimamente, tuttavia, Strategy ha sospeso l’emissione di nuove note convertibili. Ciò potrebbe essere dovuto a un sentiment più cauto, come riflesso nel mercato delle opzioni.
A partire dal 15 luglio, Volatilità implicita di MSTR si attesta al 53,1%, ben al di sotto dei massimi passati superiori al 200%. La volatilità implicita è un'indicazione di quanto i trader di opzioni ritengono che il titolo si muoverà in futuro sulla base del loro posizionamento sul mercato.
L’open interest rimane solido a oltre 2,4 milioni di contratti, ma sia il rapporto put-call dell’open interest (0,93) sia il rapporto put-call del volume (0,62) indicano un sentiment neutro, segnalando che i trader non scommettono in modo aggressivo su un aumento significativo del titolo. Una put è una posizione cautelativa che offre protezione contro cali di prezzo nel sottostante, mentre una call è uno strumento rialzista che permette ai trader di trarre profitto quando il prezzo aumenta.
Inoltre, il volume degli scambi rappresenta solo il 20% della sua media a 30 giorni, suggerendo un interesse speculativo ridotto.
Questa attività opzioni moderata implica che, mentre il prezzo di MSTR è sufficientemente alto da mettere cinque dei sei bond convertibili profondamente in the money, potrebbe non esserci lo stesso entusiasmo frenetico del mercato che ha permesso all'azienda di emettere convertibili a cedole ultra-basse e condizioni favorevoli.
Gli investitori potrebbero richiedere rendimenti più elevati o prezzi di conversione più bassi per qualsiasi nuova emissione, il che potrebbe diluire gli azionisti esistenti in tempi più brevi.
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Responsabile degli asset digitali di BlackRock: la volatilità indotta dalla leva finanziaria minaccia il racconto di bitcoin
La speculazione dilagante sulle piattaforme di derivati crypto sta alimentando la volatilità e mettendo a rischio l’immagine di bitcoin come copertura stabile, afferma il responsabile degli asset digitali di BlackRock.
Cosa sapere:
- Il responsabile degli asset digitali di BlackRock, Robert Mitchnick, ha avvertito che l’uso intensivo della leva finanziaria nei derivati su bitcoin sta compromettendo l’attrattiva della criptovaluta come copertura stabile per portafogli istituzionali.
- Mitchnick ha affermato che i fondamentali di bitcoin come asset monetario scarso e decentralizzato rimangono solidi, ma il suo trading assomiglia sempre più a un "NASDAQ a leva", innalzando la soglia per gli investitori conservatori nell’adottarlo.
- Ha sostenuto che i fondi negoziati in borsa come l’iShares Bitcoin ETF di BlackRock non sono la principale fonte di volatilità, indicando invece le piattaforme di futures perpetui.
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