Pièce rouge, pièce bleue : La nouvelle politique de l'exposition

Ce n'était qu'une question de temps. Avec Stratégie longtemps considéré comme la référence incontournable pour une exposition au bitcoin en entreprise, il était inévitable qu’un concurrent émerge — bien que peu s’attendaient à ce qu’il porte un chapeau rouge et dirige une entreprise de médias sociaux. Groupe Médias et Technologie Trump l'annonce récente affirmant qu'elle détient environ 2 milliards de dollars en bitcoin l'a transformée, du jour au lendemain, en une entreprise de trésorerie bitcoin sérieuse — quoique non conventionnelle.

Mais pour les investisseurs cherchant une exposition à la cryptomonnaie, la question ne se limite pas à la quantité de bitcoins détenue par une entreprise. Il s'agit de quoi d'autre fait partie du package.

Dans un coin, nous avons Strategy (anciennement MicroStrategy) : le porte-étendard du bitcoin, dirigé par Michael Saylor, qui a passé les quatre dernières années à transformer une entreprise de logiciels d'entreprise tranquille en une véritable chambre forte d'or numérique. Saylor est devenu le principal évangéliste corporatif du bitcoin, faisant de Strategy une chambre forte d'or numérique avec des appels trimestriels aux résultats qui tiennent également lieu de sermons sur le bitcoin.

Dans l'autre coin, entrez Trump Media (DJT), qui exploite la plateforme Truth Social et dispose d'une source de revenus que l'on pourrait facilement confondre avec une erreur d'arrondi : 4,1 millions de dollars en 2023, comparé à la de la Stratégie498 millions de dollars. Pourtant, sa capitalisation boursière a fluctué au-dessus de 6 milliards de dollars — une valorisation soutenue presque entièrement par la fidélité à la marque, le spectacle médiatique, et désormais, le bitcoin.

Soyons clairs : DJT n'a pas simplement acheté quelques bitcoins. Il en a acquis une grande quantité — suffisamment pour le propulser dans la haute sphère de détenteurs corporatifs de BTC. Sur le papier, cela le rend intéressant. Mais ce n’est pas votre investissement classique basé sur le bilan. Il s’agit du bitcoin sous la forme d’une action meme, d’un véhicule populiste et d’un capital de guerre culturelle. Et pour les investisseurs cherchant une exposition à la crypto, cela soulève une question inconfortable — et de plus en plus inévitable — : Que se passe-t-il lorsque votre action proxy bitcoin est assortie d’une identité politique ?

La stratégie axée sur le bitcoin, bien que audacieuse, a toujours été présentée comme une couverture rationnelle (certains diraient religieuse) contre l'inflation et la dépréciation des monnaies fiduciaires. Son fondateur ne se mêle pas de politique (en dehors de se moquant des altcoins), et l’entreprise ne organise pas de rassemblements ni ne fait tendance sur Truth Social. Elle mise tout sur le bitcoin — pas sur l’idéologie.

Trump Media, en revanche, est avant tout idéologique. Sa marque, sa valorisation et sa clientèle sont indissociables de l’identité politique de Donald Trump. Avec le bitcoin représentant désormais l’écrasante majorité des actifs de l’entreprise, il s’agit moins d’une décision de trésorerie que d’un virage à grande échelle. Mais en pratique, cela fonctionne davantage comme un signal culturel — une déclaration d’alignement avec les valeurs anti-establishment et pro-souveraineté qui animent ses partisans les plus fidèles.

Ce n’est pas nécessairement une mauvaise stratégie. Cela pourrait même être une stratégie brillante. L’alliance entre le trumpisme et le bitcoin n’est pas aussi étrange qu’elle en a l’air. Tous deux rejettent l’autorité centralisée. Tous deux prospèrent grâce à la défiance. Tous deux sont, selon votre point de vue, révolutionnaires ou rebelles — et toujours controversés.

Mais pour les investisseurs qui souhaitent simplement une exposition aux cryptomonnaies dans leur portefeuille, l'émergence de actions bitcoin à connotation politique présente un nouveau type de risque. Que se passe-t-il lorsque le bitcoin devient tribal? Que se passe-t-il lorsque chaque camp politique possède sa propre société bitcoin, son propre ETF bitcoin, son propre écosystème médiatique financier ?

Dans ce nouveau paradigme, l'exposition au bitcoin pourrait devenir non seulement un choix financier, mais aussi une affiliation culturelle. Imaginez une entreprise de technologie climatique orientée à gauche lançant « Green Bitcoin Holdings, Inc. » pour promouvoir extraction écologique. Ou un groupe libertarien créant « Freedom Ledger Corp. » pour promouvoir le bitcoin comme un outil de résistance fiscale et de souveraineté personnelle. Le bitcoin pourrait devenir l'équivalent financier des chaînes d'information en continu : pièces rouges, pièces bleues et indignation perpétuelle.

C’est bien loin de la promesse initiale du bitcoin en tant que neutre, alternative décentralisée au fiat. Elle était censée être sans confiance. Sans frontières. À l'abri de toute capture. Mais lorsque ses plus grands champions corporatifs commencent à se comporter comme des comités d'action politique, cela menace d'entraîner le bitcoin dans les systèmes mêmes qu'il était conçu pour transcender.

Alors, où cela laisse-t-il les investisseurs ?

Si vous recherchez un proxy bitcoin relativement clair, Strategy offre toujours la voie la plus limpide. Sa volatilité est réelle — mais c’est la volatilité de la conviction. Trump Media, en revanche, est un pari sur le récit, la loyauté et la viralité. Il pourrait surperformer à court terme. Il pourrait même susciter toute une nouvelle catégorie d’actions cryptographiques à connotation politique. Mais il ne s’agit plus seulement de bitcoin. Il s’agit de qui détient l'histoire autour du bitcoin.

L'ultime ironie ? Le Bitcoin lui-même s'en moque. Il se fiche de savoir qui est votre PDG. Il se moque de savoir qui est votre président. Il continue simplement à produire des blocs, un toutes les dix minutes, indifférent aux discours, slogans ou auditions au Sénat (jusqu'à ce que les 21 millions soient atteints – moment où la tribu politique disposant du plus grand trésor de BTC l'emportera ?).

Mais les investisseurs s'en soucient. Et alors que le bitcoin entre dans cette nouvelle phase de colonisation culturelle, il serait judicieux pour nous tous de nous demander : Achetons-nous la monnaie — ou la campagne ?