Les régulateurs financiers britanniques se préparent à un monde de Crypto actifs

Les idées de financement participatif par blockchain sont peut-être monnaie courante de nos jours, mais voir le concept testé par un régulateur financier et une grande bourse est assez unique.

C'est pourtant ce qui se passe actuellement au Royaume-Uni, où le London Stock Exchange Group (LSEG) et le régulateur financier britannique, la Financial Conduct Authority (FCA), travaillent avec la startup de Technologies de registre distribué Nivaura et 20|30, une société britannique qui construit une plateforme blockchain pour l'émission d'actions d'entreprise.

ONEun des projets les plus passionnants du quatrième cohorteDans le cadre du bac à sable réglementaire de la FCA (environ 40 % de la cohorte utilise des registres distribués), la collaboration ciblera les investisseurs institutionnels et accrédités utilisant Turquoise de LSEG, la plateforme d'échange hybride pour les actions européennes qui permet de négocier à la fois sur et hors des bourses traditionnelles.

L'objectif est de démontrer pour la première fois dans une transaction réelle que les actions d'une société britannique peuvent être tokenisées et émises dans le cadre d'un système de garde, de compensation et de règlement entièrement conforme.

Ainsi, la première entreprise à tester une émission primaire d'actions tokenisées sera 20|30 elle-même en septembre de cette année, un lancement qui sera suivi d'une période de blocage ONEun an selon Tomer Sofinzon, co-fondateur de 20|30.

20|30 indique que dès la fin de la première phase de test, des dizaines de jeunes entreprises seront prêtes à tester le processus de tokenisation. Parmi elles figurent des fabricants de dispositifs médicaux, des entreprises du secteur pharmaceutique, des entreprises agricoles et des éditeurs de logiciels.

Étant donné que les jetons d'actions émis seront construits sur Ethereum, leur négociation commencera probablement à se produire, au moins de gré à gré (OTC), une fois la période de blocage passée.

« C'est tout à fait possible », a déclaré Sofinzon. « Après la période de blocage, nous pourrons passer à la phase suivante, afin de tester réellement la négociabilité. »

Ce test fait suite à un certain nombre d’efforts similaires visant àdes Marchés plus liquidespour le financement participatif par actions utilisant la technologie blockchain, y compris la Bourse de Corée qui a lancé leMarché des startups en Coréepour le trading de jetons OTC en 2016.

La Bourse de Londres a déclaré dans un communiqué à CoinDesk qu'elle explorait la blockchain comme un moyen d'aider les PME et d'« innover dans l'émission et la tokenisation de titres permettant l'exécution et le règlement dans le cadre de la conduite des affaires LSEG ».

« Ce projet avec Nivaura explore des outils pour aider les entreprises à lever des capitaux de manière plus efficace et rationalisée », a déclaré le LSEG.

Jetons d'actions

Mais s’il s’agit d’un grand pas pour les acteurs historiques, le projet est également une aubaine pour les startups concernées.

En adoptant une approche progressive, étape par étape, Nivaura a montré queles titres de créance peuvent être tokenisés conformément à la réglementation et compensés et réglés sur une blockchain publique telle Ethereum. Nivaura a, en effet, réalisé trois émissions dans le sandbox de la FCA en tant que participant à deux cohortes précédentes.

Les ramifications de la distribution d’actions tokenisées via une bourse sont importantes, mais le problème initial que le projet s’est donné pour objectif de résoudre est l’inefficacité du financement participatif en actions, qui opère essentiellement une relation bilatérale entre l’émetteur d’actions et l’investisseur.

Mais les investisseurs institutionnels ne fonctionnent T ainsi. Ils ont besoin d'une infrastructure de marché fiable, fournie en l'occurrence par Nivaura, s'appuyant sur le réseau du LSEG et sa capacité à générer des ordres de vente et d'achat à grande échelle.

S'adressant en exclusivité à CoinDesk au sujet du projet, le Dr Avtar Sehra, PDG et architecte produit en chef de Nivaura, a déclaré : « Notre Technologies peut être utilisée pour réaliser toute la documentation juridique, tokeniser ces actifs et les exécuter. LSEG a ainsi fait preuve d'une vision suffisamment avant-gardiste pour permettre la diffusion de ces ordres sur le marché existant. »

Cela dit, la tokenisation des actions est un casse-tête. On parle souvent de tokenisation des actions, qui se résume à des certificats numériques tokenisés non transférables, a expliqué Sehra.

La dette est plus simple, a-t-il dit, car le jetonest L' BOND. « Les capitaux propres sont régis par la législation, et cette législation rend très difficile pour le jeton d'être lui-même un capital. »

Regard vers l'avenir

La conception de la structure juridique autour du jeton d'équité impliquait la création d'un langage de balisage juridique et la garantie de la conformité avecRèglement sur les dépositaires centraux de titres(CSDR), sur lequel Nivaura a travaillé avec des cabinets d'avocats comme Allen & Overy et, dans le cadre de la dernière cohorte de la FCA,Latham & Watkins.

Une fois qu'il existe une certaine structure juridique autour du jeton, cela donne au détenteur de ce jeton le droit à l'équité et le droit à tous les intérêts bénéficiaires de cette équité, a déclaré Sehra, permettant un aperçu de la prochaine phase possible du projet.

« Si nous pouvons garantir que c'est la manière la plus viable commercialement de procéder, cela permettra non seulement une distribution primaire efficace, mais aussi potentiellement un trading secondaire très simple. »

« Il est possible que nous lancions ce projet l’année prochaine. »

Il convient de mentionner que, puisque la couche de règlement est la blockchain publique Ethereum , elle serait limitée par une limite de débit d'environ 15 transactions par seconde, du moins pour le moment jusqu'à ce que la Technologies s'améliore.

Sehra a reconnu que le débit et la latence sont des problèmes majeurs pour les blockchains publiques, mais a déclaré que pour les besoins de ce projet au cours des deux à trois prochaines années, cela est suffisant.

Il a conclu :

« L'industrie va devenir un monde d'actifs tokenisés – c'est inévitable. Peu T qu'il s'agisse Ethereum ou de Bitcoin, l'infrastructure sous-jacente T si importante. Mais ce sera une blockchain. »

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