Pinatay ng GENIUS Act ang mga Stablecoin na Nagbubunga ng Yield. Na Maaaring Makatipid ng DeFi

Maaaring ipasa ng Kongreso ang pinakamahalagang batas ng Crypto ng dekada sa linggong ito habang gumuhit ng maliwanag na pulang linya sa ONE sa mga pinakamurang lugar ng DeFi: mga stablecoin na nagbubunga ng ani.

Sa unang sulyap, ang GENIUS Act ay lumilitaw na isang direktang WIN sa regulasyon . Ito ay sa wakas ay magbibigay ng higit $120 bilyon sa fiat-backed stablecoins isang legal na runway, na nagtatatag ng malinaw na mga guardrail para sa kung ano ang kwalipikado bilang isang stablecoin na sumusunod sa pagbabayad.

Ngunit alamin ang mga detalye at magiging malinaw na T ito isang malawak na berdeng ilaw. Sa katunayan, sa ilalim ng mahigpit na mga kinakailangan ng batas—mga nakahiwalay na reserba, mga de-kalidad na likidong asset, mga pagpapatunay ng GAAP—mga 15% lang ng mga stablecoin ngayon ang aktwal na makakabawas.

Mas kapansin-pansing, ang Batas ay tahasang nagbabawal sa mga stablecoin sa pagbabayad ng interes o ani. Ito ang unang pagkakataon na ang mga mambabatas ng US ay gumawa ng isang mahirap na linya sa pagitan ng mga stablecoin bilang mga instrumento sa pagbabayad at mga stablecoin bilang mga asset na nagbibigay ng ani. Sa magdamag, pinapalitan nito ang mga dekada ng pag-eksperimento sa Crypto , na nagtutulak sa DeFi na umunlad o nanganganib na mag-slide pabalik sa mga anino.

Isang mahirap na paghinto para sa yield-bearing stablecoins

Sa loob ng maraming taon, sinubukan ng DeFi na magkaroon nito sa parehong paraan: nag-aalok ng mga "matatag" na asset na tahimik na nagbabalik, habang iniiwasan ang paggamot sa mga securities. Tinatapos ng GENIUS Act ang kalabuan na iyon. Sa ilalim ng bagong batas, anumang stablecoin paying yield, direkta man sa pamamagitan ng staking mechanics o hindi direkta sa pamamagitan ng pseudo-DeFi savings accounts, ay nasa labas na ngayon ng compliant perimeter. Sa madaling salita, naulila na lang ang mga yield-bearing stablecoins.

Binabalangkas ito ng Kongreso bilang isang paraan upang protektahan ang mga bangko ng U.S. Sa pamamagitan ng pagbabawal sa interes ng stablecoin, umaasa ang mga mambabatas na mapipigilan ang trilyon na tumakas sa mga tradisyonal na deposito, na nagpapautang sa mga maliliit na negosyo at mga mamimili. Ang pagpapanatiling walang ani ng mga stablecoin ay nagpapanatili sa pangunahing pagtutubero ng sistema ng kredito ng U.S.

Ngunit mayroong isang mas malalim na pagbabagong nagaganap. Hindi na lang ito compliance question. Ito ay isang kabuuang muling pag-iisip ng collateral na kredibilidad sa sukat.

Treasuries at monetary reflexivity

Sa ilalim GENIUS, lahat ng sumusunod na stablecoin ay dapat na naka-back sa pamamagitan ng cash at T-bills na may mga maturity na wala pang 93 araw. Iyon ay epektibong nagtutulak sa reserbang diskarte ng crypto patungo sa panandaliang mga instrumento sa pananalapi ng US, na isinasama ang DeFi nang mas malalim sa Policy sa pananalapi ng Amerika kaysa sa handa nang tanggapin ng karamihan ng mga tao.

Pinag-uusapan natin ang tungkol sa isang merkado na kasalukuyang nasa paligid $28.7 trilyon sa natitirang mabibiling utang. Kasabay nito, lumalampas ang stablecoin market $250 bilyon sa sirkulasyon. Samakatuwid, kahit na kalahati lang niyan (humigit-kumulang $125 bilyon) ay nag-pivot sa panandaliang Treasuries, ito ay kumakatawan sa isang malaking pagbabago, na nagtutulak ng Crypto liquidity nang direkta sa US debt Markets.

Sa mga normal na panahon, pinapanatili nito ang humuhuni ng system. Ngunit sakaling magkaroon ng rate shock, ang parehong mga daloy na iyon ay maaaring mabaligtad nang marahas, na mag-trigger ng liquidity crunches sa mga lending protocol na gumagamit ng USDC o USDP bilang ang tinatawag na "risk-free leg."

Ito ay isang bagong uri ng monetary reflexivity: DeFi ngayon ay gumagalaw nang kasabay ng kalusugan ng Treasury market. Iyan ay parehong nagpapatatag at isang bagong mapagkukunan ng sistematikong panganib.

Bakit maaaring ito ang pinakamalusog na sandali para sa DeFi

Narito ang kabalintunaan: sa pamamagitan ng pagbabawal sa stablecoin yield, ang GENIUS Act ay maaaring aktwal na patnubayan ang DeFi sa isang mas transparent, matibay na direksyon.

Kung walang kakayahang mag-embed ng yield nang direkta sa stablecoins, ang mga protocol ay napipilitang bumuo ng yield sa labas. Ibig sabihin, gumamit ng mga delta-neutral na diskarte, arbitrage sa pagpopondo, dynamic na hedged staking, o bukas na liquidity pool kung saan ang panganib at reward ay naa-audit ng sinuman. Inilipat nito ang paligsahan mula sa "sino ang maaaring mangako ng pinakamataas na APY?" sa "sino ang maaaring bumuo ng pinakamatalino, pinaka-nababanat na makina ng panganib?"

Gumuhit din ito ng mga bagong moats. Ang mga protocol na sumasaklaw sa matalinong pagsunod, sa pamamagitan ng pag-embed ng mga AML rails, mga layer ng pagpapatunay, at mga whitelist ng FLOW ng token, ay mag-a-unlock sa umuusbong na capital corridor na ito at mag-tap sa institutional liquidity.

Lahat ng iba? Nakahiwalay sa kabilang panig ng regulatory fence, umaasa na masusuportahan sila ng shadow money Markets .

Karamihan sa mga founder ay minamaliit kung gaano kabilis ang mga Crypto Markets ay nagre-reprice ng regulatory risk. Sa tradisyonal Finance, hinuhubog ng Policy ang halaga ng kapital. Sa DeFi, huhubog na ito access sa kapital. Ang mga hindi binabalewala ang mga linyang ito ay panoorin ang pagtigil ng mga partnership, mawawala ang mga listahan, at mawawala ang pagkatubig habang tahimik na sinasala ng regulasyon kung sino ang mananatili sa laro.

Kasama sa mahabang view ang mas matalas na linya, mas malakas na sistema

Ang GENIUS Act ay T ang katapusan ng DeFi, ngunit ito ay nagtatapos sa isang tiyak na ilusyon na ang passive yield ay maaaring itack sa mga stablecoin nang walang katapusan, nang walang transparency o trade-off. Mula dito sa labas, ang mga ani na iyon ay kailangang magmula sa isang lugar na totoo, na may collateral, pagsisiwalat, at mahigpit na pagsubok sa stress.

Iyon ay maaaring ang pinakamalusog na pivot desentralisadong Finance na maaaring gawin sa kasalukuyang estado nito. Dahil kung ang DeFi ay makakadagdag, o kahit na makikipagkumpitensya sa, tradisyonal na mga sistema ng pananalapi, T ito maaaring umasa sa mga blur na linya at mga regulatory grey na zone. Kailangan nitong patunayan kung saan nanggaling ang ani, kung paano ito pinamamahalaan, at kung sino ang may pinakamataas na panganib.

Ginawa lang ng GENIUS Act ang batas na ito. At sa katagalan, iyon ay maaaring ONE sa pinakamagandang bagay na mangyayari sa industriyang ito.