T itong tawaging QE — ang $40 bilyong pagbili ng Fed ng mga bayarin ay maaaring hindi makapagpaalis sa Crypto mula sa pagbagsak nito

Binawasan ng US Federal Reserve ang interest rates ng 25 basis points noong nakaraang linggo, ngunit maaaring hindi iyon ang pinakamalaking balita para sa mga mahilig sa Bitcoin BTC$87,018.43. Ang tunay na sorpresa ay ang anunsyo ng central bank na simulan ang pagbili ng $40 bilyon na panandaliang US Treasury bills.

Nagdulot iyon ng matinding pagtaas ng interes sa komunidad ng Crypto , at bakit hindi? Ang mga pagbiling ito ay magpapalawak sa balance sheet ng Fed, katulad ng programang quantitative easing (QE) noong panahon ng Covid noong 2020 at ang mga maniobra pagkatapos ng pandaigdigang krisis pinansyal na nagdulot ng walang kapantay na pagkuha ng peligro sa mga Markets pinansyal, kabilang ang sa mga digital asset.

Hindi ganoon kabilis, mungkahi ng sikat na alyas na tagamasid na si Conks, na kilala sa kanyang malalalim na makro na pananaw.Sa isang blog post na inilathala noong Lunes, ikinatwiran ni Conks na bagama't ang pinakabagong operasyon LOOKS katulad ng QE, hindi naman talaga. Ang aksyon ng Fed sa pagkakataong ito ay naglalayong matiyak ang malusog na likididad sa mga Markets ng pera, kung saan ang mga bangko, korporasyon, at mamumuhunan ay nagpapahiram at humihiram ng pera sa napakaikling panahon, karaniwang magdamag hanggang ilang buwan, upang pamahalaan ang pang-araw-araw na pangangailangan sa pera nang hindi nababaon ang pera sa pangmatagalang panahon.

Ang programa ay hindi nilayon upang pasiglahin ang ekonomiya o mga Markets, na siyang pinagtutuunan ng pansin ng mga nakaraang programa ng QE.

Sa madaling salita, ang bangko sentral ay nagdaragdag ng likididad, hindi pampasigla.

Sa ngayon, tila sumasang-ayon ang mga Markets . Biglang tumaas ang Bitcoin nang ilang minuto pagkatapos ng anunsyo ng Fed, ngunit pababa pa rin ito mula noon, ngayon ay bumaba ng humigit-kumulang 7% mula noong nasa $87,000 ito.

"[Pinakabagong] mga pagbili ng asset ay mawawalan ng anumang makabuluhang pagluwag sa labas ng mga Markets ng pera," isinulat ni Conks. "Kakailanganing umasa ang mga equity sa iba pang mga puwersa upang higit pang malagpasan ang pader ng pag-aalala."

Ano ba talaga ang nangyayari

Ang desisyon ng Fed na bumili ng mga panandaliang bayarin ay dumating kasabay ng pagbaba ng mga reserba sa bangko, ang mga deposito ng pera ng mga komersyal na bangko sa Fed, kamakailan lamang. Kapag lumiliit ang mga reserba, ang mga interest rate ng mga bangko ay naniningil sa isa't isa nang magdamag sa pagtaas ng merkado ng pera, na nagdudulot ng paghigpit sa pananalapi at pagbabanta sa katatagan.

Ang kabuuang halaga ng mga reserba ay bumaba sa $3 trilyon, ang inaasahang sapat na antas, noong huling bahagi ng Oktubre, na nagdulot ngkapansin-pansing pagtaas sa mga rate na iyon.

Ang pagbili ng panukalang batas ng Fed ay magpapalakas ng cash (reserves) sa sistema ng pagbabangko, magpapataas ng liquidity at magbabawas sa gastos ng interbank loan. Ito naman ang magtitiyak ng maayos na paggana ng money market.

Gayunpaman, hindi talaga nito binabawasan ang mga mas mahahabang rate ng interes, na pinaniniwalaang kinakailangan upang pasiglahin ang pangungutang at pamumuhunan sa ekonomiya at upang pukawin ang pagkuha ng panganib sa mga Markets. Ang QE na ipinatupad pagkatapos ng 2008 at noong 2020 ay kinasangkutan ng Fed na bumili ng mga mas mahahabang tala ng Treasury at mga mortgage-backed securities, na nagtulak sa 10-taong ani sa napakababang antas.

Kaya naman, hindi nakakagulat na tinatawag ng Fed ang pinakabagong programa nito na RMO – Reserve Management Operations – sa halip na QE.

Pre-emptive strike

Ayon kay Conks, ang mga RMO ay tila isang hakbang na pang-iwas laban sa posibilidad ng paglitaw ng stress sa mga darating na buwan, lalo na sa Abril kapag ang Treasury ay nahaharap sa isang napakalaking quarterly payment deadline.

Bandang kalagitnaan ng Abril, milyun-milyong negosyo at indibidwal ang nagbabayad ng tinatayang buwis sa IRS nang sabay-sabay, na kumukuha ng daan-daang bilyong pera mula sa mga pondo sa merkado ng pera at mga panandaliang sistema ng pagpopondo habang nagbebenta sila ng mga asset o nag-aalis ng mga deposito.

"Tulad ng isiniwalat ni Chair Powell sa pinakabagong pahayag ng FOMC, ang mga opisyal ay malapit nang mag-deploy ng mga reserbang iniksyon upang bumuo ng isang unan laban sa ilang mga papasok na "blindspots" na nagmumula sa isang pabagu-bagong TGA, ang malaking panganib na nakasentro sa kasumpa-sumpang araw ng buwis noong Abril," sabi ni Conks. "Kasunod ng mga daloy ng interbank ngayong taon na nagbabanta na magdulot ng maraming blindspots, ang Fed — na ngayon ay mas malapit na sa pinakamababang komportableng antas ng reserba (LCLoR) ng sistema — ay T susubok."

Sa madaling salita, ayaw ng Fed na maharap sa isa pang pangyayaring katulad noong Setyembre 2019 kung saan tumaas nang husto ang mga panandaliang rate ng paghiram dahil masyadong mababa ang mga reserba, na yumayanig sa sistema. Kaya naman, naglalagay ito ng mga iniksyon ng likididad sa pamamagitan ng $40 bilyong pagbili ng mga bayarin kada buwan.

Ano ang ibig sabihin nito para sa mga Markets?

Ang LOOKS QE ay talagang isang operasyon ng pagpapanatili na naglalayong matiyak ang maayos na paggana ng sistemang pinansyal. Tila T nilalayon ng Fed na pataasin ang presyo ng mga asset o pasiglahin ang paglago — tinitiyak nito na T mababara ang mga tubo habang nagbabago-bago ang mga reserba.

Gayunpaman, inaalis ng aksyon ng Fed ang panganib ng biglaang pagtaas ng mga rate ng pagpapautang sa pagitan ng mga bangko at pagkataranta sa mga Markets pinansyal. Sa madaling salita, inalis nito ang isang malaking kawalan ng katiyakan o potensyal na hadlang para sa mga risk asset, kabilang ang Bitcoin.