Paano Pamilyar sa Leverage Tale ang $100M Implosion ni James Wynn

Ang derivatives trader na si James Wynn ay lumabas sa woodworks ilang linggo na ang nakararaan, na nagpapamalas ng 9-figure Bitcoin na mga posisyon sa HyperLiquid habang siya ay nagpunta sa isang tila hindi matatalo na run na nagtapos sa humigit-kumulang $100 milyon na halaga ng kita.

Ngunit ang pagtakbo na iyon, gaya ng kadalasang nangyayari sa highly-leveraged Crypto derivative trading, ay dumating sa isang kagulat-gulat na pagtatapos - Wynn liquidated ang kanyang buong account sa kabila ng BTC ay gumagalaw lamang ng ilang porsyento.

"Napagpasyahan kong bigyan ng pahinga ang PERP trading," isinulat ni Wynn sa X pagkatapos ng huling pagsabog. "Ito ay isang masayang biyahe. Humigit-kumulang $4 milyon sa $100 milyon at pagkatapos ay bumalik sa kabuuang pagkawala ng account na $17.5 milyon."

Hindi na bago ang kwento ni Wynn. Noong 2021, halimbawa, nakita ng industriya ang pampublikong pagtaas ng Alex Wice — isang manlalaro ng poker na naging derivatives trader — na nawalan din ng $100 milyon pagkatapos gumawa ng malalaking taya gamit ang leverage. At kahit noong 2017, sa mga araw ng BitMEX trollbox, pseudonymous figure tulad ng SteveS at TheBoot dating ipinagmamalaki ang tungkol sa kanilang 10 milyon sa kita at pagkawala bago tuluyang kumupas sa dilim.

Ang problema sa Crypto derivatives

Ang mga derivative ng Cryptocurrency ay maaaring maging isang hindi kapani-paniwalang kapaki-pakinabang na tool; kung ang isang mangangalakal ay may hawak na 500 BTC ($52 milyon) at naniniwalang bababa ang market, maaari nilang pigilan ang kanilang posisyon sa pamamagitan ng pagkukulang -- pagbabawas ng exposure nang hindi kinakailangang ibenta ang kanilang mga spot asset, na sa sarili nito ay maaaring magdulot ng pagkadulas o pagtakbo sa harapan.

Ang isang hanay ng mga delta neutral na diskarte ay maaari ding gamitin tulad ng klasikong batayan ng kalakalan na naging tanyag sa mga institusyonal na mangangalakal sa Bitcoin CME futures market, na kinabibilangan ng sabay-sabay na pagpunta nang mahaba at maikli upang anihin ang rate ng pagpopondo bilang isang ani.

Ngunit nagsisimulang mabuo ang mga isyu kapag ang mga Crypto trader, na karamihan sa kanila ay mga walang karanasan na retail trader, ay gumagamit ng mga platform na nag-aalok ng hanggang 100x na leverage.

Isipin na ang isang bagong dating ay may $5,000 sa trading capital, sigurado, maaari silang gumawa ng ilang intraday trade at gumawa ng $50 o $100 bawat trade, ngunit kung gumamit sila ng 100x maaari silang gumawa ng $50,000 bawat 10% na paglipat. Ito ang madulas na dalisdis ng emosyonal na kalakalan na dulot ng pagsusugal na nahuhulog sa marami.

Data mula sa NewTrading nagpapakita na 3% lang ng mga day trader ang kumikita at 1% ang patuloy na gumagawa nito. At ang laro ay nagiging mas mahirap kapag, sa kasong ito, ang mga mangangalakal ay nagbubukas ng mga posisyon na nagkakahalaga ng daan-daang milyong USD.

Si James Wynn ang umiiral sa casino

Ang pagbagsak ni James Wynn ay dumating sa bahagi dahil sa kanyang kawalan ng kakayahan na harapin ang mga emosyonal na pagbabago ng kalakalan, ngunit pati na rin ang manipis na laki ng kanyang mga posisyon.

Madalas si Wynn post tungkol sa partially liquidated at muling pagbubukas ng posisyon sa mas masamang break-even point. Ito ay nagpapahiwatig ng isang mangangalakal sa labas ng kanyang lalim sa pamamagitan ng over-leverage. Tulad ng ginamit ni Wynn sa ilang mga kaso ng 40x leverage, ang kanyang punto ng pagpuksa ay hindi nag-iwan ng margin para sa pagkakamali, nangangahulugan ito na ang mga matatalino na mangangalakal o mga kumpanya ng kalakalan ay maaaring manghuli ng kanyang punto ng pagpuksa at pilitin siya sa isang impulsive trade.

Ang HyperLiquid ay isang medyo liquid derivatives venue, mayroon itong milyun-milyong market depth sa loob ng 1% ng presyo ng isang asset ngunit wala itong daan-daang milyon, na kinakailangan upang makuha ang mga na-leverage na posisyon ni Wynn.

Sa katotohanan, ang trade thesis ni Wynn ay nakabatay sa kaganapan ng Bitcoin Las Vegas at anumang potensyal na anunsyo na maaaring magtaas ng Bitcoin sa mataas na bagong record. Kung ito ay natupad, si Wynn ay magkakaroon ng daan-daang milyon sa hindi natanto na kita, ngunit sa kasamaang-palad sa kanyang kaso, ang Bitcoin ay nagsimulang bumagsak sa panahon ng kumperensya habang ang mga talumpati mula kay Michael Saylor at Ross Ulbricht ay nabigo na mag-spark ng anumang upside momentum.

Ang kawalan ng pagkasumpungin at ang walang sawang gana ni Wynn na KEEP tumaya ay humantong sa pagtanggal sa kanya sa merkado. Naging kapansin-pansin ang kanyang mga pagkalugi kung kaya't nagpasya ang ONE mangangalakal na kontrahin ang bawat posisyon sa pamamagitan ng pagkukulang kasabay ng paghaba ni Wynn, ang negosyanteng ito ay kumita ng $17 milyon, ayon sa Lookonchain.

Nang sa wakas ay lumubog na ang SAT sa paglalakbay ni Wynn sa mga derivatives, inihayag niya na "bumalik siya sa trenches" upang ipagpalit ang mga meme coins, siyempre.