Як $100-мільйонний крах Джеймса Вінна є типовою історією про важелі впливу.

Трейдер деривативами Джеймс Винн з’явився з нізвідки кілька тижнів тому, демонструючи позиції в Bitcoin на дев’ятизначну суму на HyperLiquid, ведучи, здавалося б, непереможний серіал, який увінчався приблизно $100 мільйонів прибутку.

Але цей успішний період, як це часто буває при торгівлі криптодоларовими деривативами з високим кредитним плечем, закінчився шокуючим чином — Винн ліквідував увесь свій рахунок, незважаючи на те, що BTC рухався лише на кілька відсотків.

"Я вирішив взяти перерву в торгівлі perp", — написав Винн у X після фінального збитку. "Це була цікава подорож. Приблизно $4 мільйони обернулися в $100 мільйонів, а потім знову впали до загальної втрати на рахунку у $17,5 мільйона."

Історія Винна нічим не нова. Наприклад, у 2021 році у галузі було публічне зростання Алекс Вайса — покериста, який став трейдером деривативів — який також втратив $100 мільйонів після великих ставок з кредитним плечем. І навіть у 2017 році, за часів BitMEX trollbox, псевдонімні фігури, такі як SteveS та TheBoot хизувалися своїми десятками мільйонів прибутку і збитку, перш ніж назавжди зникнути в небуття.

Проблема з криптодоларовими деривативами

Криптовалютні деривативи можуть бути надзвичайно корисним інструментом; якщо трейдер має 500 BTC ($52 мільйони) і вважає, що ринок піде вниз, він може хеджувати свою позицію, відкриваючи шорт — зменшуючи експозицію, не продаючи свої спотові активи, що саме по собі могло б призвести до проскальзування або фронт-раннінгу.

Також можна застосовувати низку дельта-нейтральних стратегій, таких як класична basis trade, яка стала популярною серед інституційних трейдерів на ринку ф’ючерсів Bitcoin CME, і яка передбачає одночасне відкриття довгої і короткої позицій для отримання доходу за рахунок ставки фінансування.

Але проблеми починаються, коли криптотрейдери, більшість із яких — недосвідчені роздрібні трейдери, використовують платформи з кредитним плечем до 100х.

Уявіть, що новачок має $5,000 торгового капіталу: звісно, він міг би здійснити кілька внутріденних угод і заробити $50 або $100 за угоду, але при використанні плече 100х він міг би заробити $50,000 на кожному русі в 10%. Це слизька дорога азартної емоційної торгівлі, у яку потрапляє багато хто.

Дані від NewTrading показують, що лише 3% внутріденних трейдерів отримують прибуток, і лише 1% роблять це стабільно. Ігра стає ще складнішою, коли трейдери відкривають позиції на сотні мільйонів доларів.

Джеймс Винн виходить із казино

Падіння Джеймса Винна частково сталося через його нездатність впоратися з емоційними коливаннями в торгівлі, а також через величезний розмір його позицій.

Винн часто публікував повідомлення про часткову ліквідацію та повторне відкриття позиції за гіршою точкою беззбитковості. Це свідчить про трейдера, що заглибився не по силах через надмірне кредитне плече. Оскільки Винн у деяких випадках використовував плече 40х, його точка ліквідації не залишала місця для помилок, що дозволяло кмітливим трейдерам або торговим компаніям полювати на його ліквідаційну точку та змушувати його до імпульсивних угод.

HyperLiquid — це відносно ліквідна біржа деривативів, на якій глибина ринку у межах 1% ціни активу становить мільйони доларів, але не сотні мільйонів, необхідних для поглинання важко кредитних позицій Винна.

Насправді торгова теза Винна базувалася на події Bitcoin Las Vegas і можливих оголошеннях, які могли б підняти bitcoin над новим рекордним максимумом. Якби це сталося, Винн мав би сотні мільйонів нереалізованого прибутку, але, на жаль для нього, bitcoin почав падати під час конференції, оскільки виступи Майкла Сейлора та Росса Улбріхта не змогли викликати підйомний імпульс.

Відсутність волатильності і ненаситне бажання Винна продовжувати ставки призвели до того, що його витіснили з ринку. Його збитки стали настільки помітними, що один трейдер вирішив контрторгувати кожну позицію, одночасно відкриваючи шорт, коли Винн ішов у лонг, і за даними Lookonchain цей трейдер заробив $17 мільйонів.

Коли нарешті настала кінець подорожі Винна в деривативах, він оголосив, що "повертається в окопи", щоб торгувати мем-монетами, звичайно.