Как обвал на 100 млн долларов Джеймса Уинна — типичная история кредитного плеча.

Трейдер деривативами Джеймс Винн появился на горизонте несколько недель назад, демонстрируя биткоин-позиции с девятизначным объемом на HyperLiquid, и начал практически неудержимый выигрыш, который завершился прибылью около 100 миллионов долларов.

Но этот выигрыш, как часто бывает при торговле криптовалютными деривативами с высоким плечом, закончился шокирующим образом — Винн ликвидировал весь свой счет, несмотря на то, что BTC изменился всего на пару процентов.

"Я решил сделать перерыв в торговле perp," написал Винн в X после финального краха. "Это было увлекательное путешествие. Превратить примерно 4 миллиона долларов в 100 миллионов, а затем снизиться до полной потери на счете в 17,5 миллионов."

История Винна не нова. Например, в 2021 году индустрия стала свидетелем публичного восхождения Алекса Уайса — игрока в покер, ставшего трейдером деривативов — который также потерял 100 миллионов долларов после крупных ставок с плечом. И даже в 2017 году, во времена BitMEX trollbox, псевдонимные фигуры вроде SteveS и TheBoot хвастались своими десятками миллионов прибыли и убытков, прежде чем навсегда исчезли в небытие.

Проблема криптовалютных деривативов

Криптовалютные деривативы могут быть чрезвычайно полезным инструментом; если трейдер держит 500 BTC (52 миллиона долларов) и считает, что рынок снизится, он может хеджировать свою позицию, открыв шорт — уменьшая экспозицию без необходимости продавать спотовые активы, что само по себе могло бы привести к проскальзыванию или фронтраннингу.

Также можно использовать ряд стратегий с дельта-независимостью, таких как классическая basis trade, ставшая популярной среди институциональных трейдеров на рынке биткоин-фьючерсов CME, которая предполагает одновременное открытие лонг и шорт позиций для получения дохода от финансирования.

Но проблемы начинаются, когда крипто трейдеры, большинство из которых — неопытные розничные участники, используют платформы с плечом до 100x.

Представьте, у новичка есть 5 000 долларов торгового капитала, безусловно, он мог бы совершить несколько внутридневных сделок и заработать по 50 или 100 долларов за сделку, но если он использует плечо 100x, то за 10%-ное движение он может заработать 50 000 долларов. Это скользкая дорожка азартной торговли, в которую попадают многие.

Данные от NewTrading показывают, что только 3% дневных трейдеров получают прибыль и лишь 1% делает это стабильно. И игра становится еще жестче, когда трейдеры открывают позиции стоимостью в сотни миллионов долларов.

Джеймс Винн покидает казино

Падение Джеймса Винна было частично обусловлено его неспособностью справиться с эмоциональными колебаниями в торговле, а также огромным размером его позиций.

Винн часто публиковал посты о частичной ликвидации и повторном открытии позиции на худшей точке безубыточности. Это свидетельствует о трейдере, находящемся вне своей глубины из-за чрезмерного плеча. Поскольку Винн в некоторых случаях использовал плечо 40x, его точка ликвидации не оставляла запаса для ошибок, что означало, что опытные трейдеры или торговые фирмы могли «охотиться» за его точкой ликвидации и вынуждать его к импульсивной торговле.

HyperLiquid — это относительно ликвидная площадка деривативов, с миллионами в глубине рынка в пределах 1% от цены актива, но не сотнями миллионов, которые потребовались бы для поглощения кредитных позиций Винна.

По сути, торговая гипотеза Винна основывалась на событии Bitcoin Las Vegas и потенциальных объявлениях, которые могли бы поднять биткоин выше нового рекордного максимума. Если бы это случилось, у Винна была бы сотни миллионов нереализованной прибыли, но, к сожалению, в его случае биткоин начал падать во время конференции, так как выступления Майкла Сейлора и Росса Ульбрихта не вызвали никакого восходящего импульса.

Отсутствие волатильности и неутолимая жадность Винна продолжать ставки привели к его выбиванию из рынка. Его убытки стали настолько заметными, что один трейдер решил открывать противоположные позиции, открывая шорт, когда Винн открывал лонг — этот трейдер заработал 17 миллионов долларов, согласно Lookonchain.

Когда наконец солнце село над торговлей деривативами Винна, он объявил, что "возвращается в окопы", чтобы торговать мем-коинами, конечно же.