Come il crollo da 100 milioni di dollari di James Wynn rappresenta una nota storia di leva finanziaria.

Il trader di derivati James Wynn è riemerso dalle ombre alcune settimane fa, ostentando posizioni su bitcoin a 9 cifre su HyperLiquid mentre intraprendeva una corsa apparentemente invincibile culminata in un profitto di circa 100 milioni di dollari.

Ma quella corsa, come spesso accade con il trading di derivati crypto altamente leva, è terminata in modo scioccante — Wynn ha liquidato l'intero conto nonostante BTC si fosse mosso di solo un paio di percentuali.

"Ho deciso di prendermi una pausa dal trading perp," ha scritto Wynn su X dopo l'ultimo crollo. "È stata una corsa divertente. Circa 4 milioni di dollari trasformati in 100 milioni e poi nuovamente una perdita totale del conto di 17,5 milioni di dollari."

La storia di Wynn non è nuova. Nel 2021, per esempio, il settore ha visto l'ascesa pubblica di Alex Wice — un giocatore di poker diventato trader di derivati — che ha anche perso 100 milioni di dollari dopo aver effettuato grandi scommesse con leva. E anche nel 2017, ai tempi della trollbox di BitMEX, figure pseudonime come SteveS e TheBoot si vantavano dei loro guadagni e perdite di decine di milioni prima di sparire per sempre nell'oblio.

Il problema con i derivati crypto

I derivati di criptovalute possono essere uno strumento incredibilmente utile; se un trader detiene 500 BTC (52 milioni di USD) e crede che il mercato scenderà, può coprire la sua posizione andando short – riducendo l'esposizione senza dover vendere i suoi asset spot, cosa che di per sé potrebbe causare slippage o front running.

Una serie di strategie delta neutrali può inoltre essere impiegata, come il classico basis trade che è diventato popolare tra i trader istituzionali nel mercato dei futures sul bitcoin CME, che consiste nel prendere posizioni lunghe e corte simultaneamente per raccogliere il tasso di finanziamento come rendimento.

Ma i problemi iniziano a formarsi quando i trader crypto, la maggior parte dei quali sono trader retail inesperti, utilizzano piattaforme che offrono fino a 100x leva.

Immaginate che un nuovo arrivato avesse 5.000 USD di capitale di trading, certo, potrebbe fare qualche operazione intraday e guadagnare 50 o 100 USD per trade, ma se usasse 100x potrebbe guadagnare 50.000 USD per un movimento del 10%. Questa è la china scivolosa del trading emotivo indotto dal gioco d'azzardo in cui molti cadono.

I dati di NewTrading mostrano che solo il 3% dei day trader realizza un profitto e solo l'1% lo fa in modo costante. E il gioco diventa ancora più difficile quando, in questo caso, i trader aprono posizioni per centinaia di milioni di dollari.

James Wynn lascia il casinò

La caduta di James Wynn è dovuta in parte alla sua incapacità di gestire le oscillazioni emotive del trading, ma anche alla pura dimensione delle sue posizioni.

Wynn spesso pubblicava di essere stato parzialmente liquidato e di riaprire la posizione a un punto di pareggio peggiore. Questo è indice di un trader fuori dalla sua portata a causa dell'over-leverage. Poiché Wynn utilizzava in alcuni casi una leva 40x, il suo punto di liquidazione non lasciava margine di errore, il che significa che trader astuti o società di trading potevano cacciare il suo punto di liquidazione e costringerlo in un'operazione impulsiva.

HyperLiquid è un mercato di derivati relativamente liquido, dispone di milioni di profondità di mercato entro l'1% del prezzo di un asset, ma non ha centinaia di milioni, necessari per assorbire le posizioni leva di Wynn.

In realtà, la tesi di trading di Wynn si basava sull'evento Bitcoin Las Vegas e su eventuali annunci che potessero spingere bitcoin a un nuovo massimo storico. Se ciò si fosse concretizzato, Wynn avrebbe avuto centinaia di milioni in profitti non realizzati, ma sfortunatamente nel suo caso, bitcoin ha iniziato a calare durante la conferenza mentre i discorsi di Michael Saylor e Ross Ulbricht non sono riusciti a suscitare alcuna spinta positiva.

La mancanza di volatilità e l'insaziabile voglia di Wynn di continuare a scommettere lo hanno portato ad essere escluso dal mercato. Le sue perdite sono diventate così evidenti che un trader ha deciso di operare in controtendenza aprendo posizioni short ogni volta che Wynn andava long, questo trader ha guadagnato 17 milioni, secondo Lookonchain.

Quando il sole è finalmente tramontato sul viaggio di Wynn nel trading di derivati, ha annunciato che stava "tornando alle trincee" per fare trading di meme coin, ovviamente.