Der Bitcoin-Markt wurde im Jahr 2025 dank ertragsorientierter institutioneller Investoren ruhiger

Der Bitcoin BTC$89.772,08-Markt wurde im Jahr 2025 deutlich ruhiger, da institutionelle Anleger Derivate, die mit der führenden Kryptowährung verbunden sind, nutzten, um zusätzliches Kapital aus ihren ruhenden Coin-Beständen zu generieren.

Die Ruhe zeigt sich deutlich im stetigen Rückgang der annualisierten 30-Tage impliziten Volatilität von BTC, gemessen an Volmex' BVIV- und Deribit DVOL-Indizes. Diese Kennzahlen geben die erwartete Kursvolatilität für die kommenden vier Wochen wieder.

Beide Indizes begannen das Jahr bei etwa 70 % und schließen das Jahr nahe 45 %, nachdem sie im September ein Tief von 35 % erreicht hatten. Dieser stetige Abwärtstrend resultiert daraus, dass Institutionen Call-Optionen zusätzlich zu ihren Spotmarkt-Beständen verkaufen, um Erträge zu erzielen.

"Wir haben [definitiv] einen strukturellen Rückgang der impliziten Volatilität von BTC festgestellt, da mehr institutionelles Kapital einfloss und bereit war, durch den Verkauf von Upside-Calls Erträge zu erzielen", so Imran Lakha, Gründer von Options Insights, sagte auf X.

Optionen sind Verträge, die den Käufern das Recht, jedoch nicht die Pflicht geben, einen Vermögenswert wie Bitcoin zu einem festgelegten Preis bis zu einem Stichtag zu kaufen oder zu verkaufen. Calls ermöglichen den Käufern, den Vermögenswert zu einem vorher festgelegten Preis zu erwerben und stellen damit die bullische Wette auf den Markt dar, während Puts ihnen den Verkauf ermöglichen.

Der Verkauf von Optionen ähnelt dem Verkauf von Lotterielosen – als Verkäufer erhalten Sie eine Prämie im Voraus, die Ihren maximalen Gewinn begrenzt, falls die Option wertlos verfällt. Die meisten Optionen verfallen wertlos, was im Laufe der Zeit die Verkäufer bevorzugt.

Institutionen mit tiefen Taschen, die BTC oder Spot-Bitcoin-ETFs halten, haben von diesem Setup profitiert, indem sie Out-of-the-Money-Calls verkauft haben – diese höher angesetzten bullischen Wetten, bei denen BTC eine starke Rallye benötigen würde, um auszuzahlen. Dies half ihnen, die im Voraus erhaltene Prämie als einfache Rendite zu vereinnahmen, insbesondere in Zeiten ruhiger Kursbewegungen.

Diese Flut von Covered-Call-Verkäufen durch institutionelle Anleger hat ein stetiges Angebot an Optionen geschaffen, was zu einem Rückgang der impliziten Volatilität führt.

"Mehr als 12,5 % aller abgebauten Bitcoins befinden sich nun in ETFs + Staatsanleihen. Da diese Bestände keine native Rendite erzeugen, entwickelte sich das [Call]-Overwriting im Laufe des Jahres 2025 zum dominierenden Flow, was von der Angebotsseite einen stetigen Druck auf die implizite Volatilität (IV) ausübte," sagte Jake Ostrovskis, Leiter des OTC-Desks bei Wintermute, in einer Mitteilung an CoinDesk.

Abgesicherte Long-Positionen

Die institutionelle Adoption hat den Handel mit Bitcoin-Optionen maßgeblich verändert und BTC näher an das Verhalten traditioneller Märkte herangeführt.

Im Großteil des Jahres 2025 wurden BTC-Puts, bärische Wetten zur Absicherung gegen Kursverluste, über kurzfristige und langfristige Laufzeiten hinweg beständig mit einem Aufschlag gegenüber Calls gehandelt. Diese Put-Bias kehrt die bisherige Entwicklung um, in der längerfristige Optionen kontinuierlich eine bullische Call-Schrägstellung aufwiesen.

Die Verschiebung signalisiert nicht unbedingt eine bärische Stimmung, sondern spiegelt einen Zustrom von anspruchsvollen Akteuren wider, die es vorziehen, ihre bullischen Wetten abzusichern.

"Der Aufwärtsdruck und die Nachfrage nach Absicherung, die typisch für institutionelle Investoren sind, führten zu einer stetigen Verschiebung von einem Call- zu einem Put-Skew, welche sich über die gesamte Laufzeitenstruktur ausbreitete. Ein Zeichen dafür, dass echtes Geld long positioniert und abgesichert ist. Nicht unbedingt bearish," fügte Lakha hinzu.