2025년 비트코인 시장은 수익을 추구하는 기관 투자자들 덕분에 더욱 안정세를 보였다

2025년 비트코인BTC$68,750.66 시장은 주요 암호화폐와 연계된 파생상품을 기관들이 활용하며 유휴 코인 보유 자산으로부터 추가 수익을 창출함에 따라 훨씬 안정된 모습을 보였다.

Volmex의 BVIV와 Deribit의 DVOL 지수로 측정된 BTC의 연율화 30일 암시적 변동성의 일관된 하락에서 안정감이 뚜렷하게 나타나고 있습니다. 이 지표들은 향후 4주간의 가격 변동성에 대한 기대치를 나타냅니다.

두 지수는 연초 약 70% 수준에서 시작하여 연말에는 약 45% 근처에서 마감했으며, 9월에는 35%까지 하락한 바 있습니다. 이러한 지속적인 하락 추세는 기관들이 현물 시장 보유 자산 위에 콜 옵션을 매도하여 수익을 창출한 데 기인합니다.

"우리는 [분명히] 더 많은 기관 자금이 유입되고 상승 콜 옵션을 매도하여 수익을 얻는 데 만족하면서 BTC 내재 변동성의 구조적 하락을 목격했습니다,"라고 옵션 인사이트의 설립자 임란 라카(Imran Lakha)가 말했습니다.X에서 말했다.

옵션은 구매자에게 비트코인과 같은 자산을 정해진 가격에 마감 시한까지 매수하거나 매도할 권리를 부여하지만, 의무를 지우지 않는 계약입니다. 콜 옵션은 구매자에게 사전에 정해진 가격으로 자산을 구매할 권리를 부여하며, 이는 시장에 대한 강세 베팅을 나타내고, 풋 옵션은 매도할 권리를 부여합니다.

옵션 매도는 복권 티켓 판매와 유사합니다 – 매도자는 선불 프리미엄을 수취하며, 옵션이 무가치하게 만료될 경우 최대 이익이 제한됩니다. 대부분의 옵션은 무가치하게 만료되므로 시간이 지남에 따라 매도자에게 유리합니다.

BTC 또는 현물 비트코인 ​​ETF를 보유한 자금력이 풍부한 기관들은, 큰 폭의 상승이 있어야 수익을 낼 수 있는 고행사가 콜옵션을 매도하며 이 전략으로 수익을 내고 있습니다. 이는 특히 가격 변동이 부진한 시기에 선취한 프리미엄을 손쉽게 수익으로 확보하는 데 도움이 되었습니다.

기관들의 이러한 커버드 콜 매도 급증은 꾸준한 옵션 공급을 창출하여 암시적 변동성을 하락시키고 있습니다.

"현재 채굴된 비트코인 중 12.5% 이상이 ETF 및 국채에 보유되어 있습니다. 이러한 보유 자산은 본질적인 수익을 생성하지 않기 때문에, 2025년 내내 공급 측면에서 변동성 지수(IV)에 지속적인 압박을 가하는 우선 순위 옵션 매도(call overwriting)가 지배적인 흐름으로 부상했습니다,"라고 Wintermute의 장외거래(OTC) 데스크 책임자 제이크 오스트로브스키스(Jake Ostrovskis)가 코인덱스(CoinDesk)에 보낸 메모에서 밝혔습니다.

헤지된 롱 포지션

기관 투자자들의 도입은 비트코인 옵션 거래를 크게 재편하여 BTC가 전통적인 시장의 움직임에 더욱 근접하도록 만들고 있습니다.

2025년 대부분 동안, BTC 풋옵션은 하락 리스크 헤지용 약세 베팅으로 단기 및 장기 만기 전반에 걸쳐 콜옵션 대비 지속적인 프리미엄을 형성했습니다. 이러한 풋옵션 편향은 이전 년도의 상황과는 다르게, 그 당시에는 장기 만기 옵션이 꾸준히 강세 콜 스큐를 유지했었습니다.

이 전환은 반드시 약세 신호를 의미하는 것은 아니며, 낙관적인 베팅을 헤지하려는 정교한 투자자들의 유입을 반영합니다.

"기관 투자자들에게서 흔히 나타나는 상승 압력과 헤징 수요로 인해 콜 스큐에서 풋 스큐로의 안정적인 이동이 관찰되었으며, 이는 전체 만기 구조에 걸쳐 확산되었습니다. 이는 실질 자금이 롱 포지션을 취하고 헤징하고 있다는 신호입니다. 반드시 약세를 의미하는 것은 아닙니다,"라고 라카는 덧붙였습니다.