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El mercado de bitcoin se volvió más estable en 2025 por la entrada de inversores institucionales en busca de rendimiento
El mercado de BTC ha experimentado una disminución constante en la volatilidad implícita a medida que las instituciones adoptaron derivados para generar ingresos adicionales.
Lo que debes saber:
- En 2025, el mercado de bitcoin experimentó una reducción en la volatilidad a medida que las instituciones utilizaron cada vez más derivados para generar rendimiento a partir de tenencias ociosas.
- La volatilidad implícita anualizada de 30 días para bitcoin disminuyó de alrededor de 70% a 45% debido a que las instituciones vendieron opciones call cubiertas.
- La preferencia por estrategias de cobertura ha llevado a una prima persistente en las opciones de venta bajistas sobre las opciones de compra.
El mercado de bitcoin se volvió mucho más tranquilo en 2025, ya que las instituciones adoptaron derivados vinculados a la criptomoneda líder para generar ingresos adicionales a partir de sus holdings ociosos de monedas.
La tranquilidad es evidente en el descenso constante de la volatilidad implícita anualizada a 30 días del BTC, según lo medido por los índices BVIV de Volmex y DVOL de Deribit. Estas métricas indican las expectativas sobre la volatilidad de precios durante las próximas cuatro semanas.
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Ambos índices comenzaron el año alrededor de 70% y están terminando el año cerca de 45%, habiendo alcanzado un mínimo de 35% en septiembre. Esta tendencia a la baja constante se debe a que las instituciones venden opciones de compra sobre sus participaciones en el mercado spot para obtener rendimiento.
"Definitivamente vimos una caída estructural en la volatilidad implícita de BTC a medida que más dinero institucional ingresaba y estaba dispuesto a obtener rendimiento vendiendo opciones de compra al alza", dijo Imran Lakha, fundador de Options Insights, en X.
Las opciones son contratos que otorgan a los compradores el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender un activo como bitcoin a un precio determinado antes de una fecha límite. Las opciones de compra (calls) permiten a los compradores adquirir el activo a un precio predeterminado, representando una apuesta alcista en el mercado, mientras que las opciones de venta (puts) les permiten vender.
Vender opciones se asemeja a vender boletos de lotería: usted cobra una prima por adelantado como vendedor, lo que limita su ganancia máxima si la opción expira sin valor. La mayoría de las opciones expiran sin valor, favoreciendo a los vendedores a lo largo del tiempo.
Las instituciones con grandes recursos que poseen BTC o ETFs de bitcoin al contado han estado obteniendo ganancias con esta estrategia mediante la venta de opciones call fuera del dinero, esas apuestas alcistas con precios de ejercicio superiores donde BTC necesitaría un gran repunte para resultar rentables. Esto les permitió embolsarse la prima recibida por adelantado como un rendimiento sencillo, especialmente durante períodos de poca actividad en el precio.
Esta avalancha de venta de opciones de compra cubiertas por parte de las instituciones ha generado un suministro constante de opciones, lo que ha reducido la volatilidad implícita.
"Más de 12,5% de todo el bitcoin minado actualmente se encuentra en ETFs + bonos del Tesoro. Dado que estas tenencias no generan un rendimiento nativo, la estrategia de sobreventa de opciones [call] surgió como el flujo dominante a lo largo de 2025, ejerciendo una presión constante sobre la volatilidad implícita (IV) desde el lado de la oferta", dijo Jake Ostrovskis, jefe del equipo de operaciones extrabursátiles en Wintermute, en una nota enviada a CoinDesk.
Posiciones largas cubiertas
La adopción institucional ha transformado significativamente el comercio de opciones de bitcoin, acercando a BTC al comportamiento de los mercados tradicionales.
Durante la mayor parte de 2025, los puts de BTC, apuestas bajistas para cubrir la caída, se negociaron con una prima persistente respecto a los calls en vencimientos a corto y largo plazo. Este sesgo bajista ha invertido la tendencia de años anteriores, cuando las opciones con fechas de vencimiento más lejanas presentaban consistentemente un sesgo alcista en los calls.
El cambio no necesariamente indica una tendencia bajista, sino que refleja la llegada de jugadores sofisticados que prefieren cubrir sus apuestas alcistas.
"La presión al alza y la demanda de cobertura, características típicas de los inversores institucionales, provocaron un movimiento constante desde una inclinación hacia las opciones de compra (call skew) hacia una inclinación hacia las opciones de venta (put skew), que se propagó a lo largo de toda la estructura temporal. Una señal de que el dinero real está en posición larga y cubierto. No necesariamente es bajista", añadió Lakha.
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