Bitcoin piyasası, verim arayan kurumsal yatırımcılar sayesinde 2025 yılında daha sakin bir hal aldı

Bitcoin BTC$66.228,59 piyasası, 2025 yılında kurumların öncü kripto paraya bağlı türev ürünleri benimseyerek atıl coin varlıklarından ek nakit elde etmeleriyle çok daha sakin bir hal aldı.

Volmex'in BVIV ve Deribit'in DVOL endeksleriyle ölçülen BTC'nin yıllıklandırılmış 30 günlük örtük volatilitesindeki tutarlı düşüşte sakinlik belirgindir. Bu metrikler önümüzdeki dört hafta için fiyat volatilitesi beklentilerini göstermektedir.

Her iki endeks de yılı yaklaşık %70 seviyelerinde başlamış olup, Eylül ayında %35 ile dip yaptıktan sonra yılı %45 civarında tamamlamaktadır. Bu istikrarlı düşüş trendi, kurumların getiri elde etmek amacıyla spot piyasa varlıklarının üzerine çağrı opsiyonu satmasından kaynaklanmaktadır.

BTC opsiyon volatilitesinde yapısal bir düşüş gördük, çünkü daha fazla kurumsal fon geldi ve üst seviye alım opsiyonları satarak getiri elde etmekten memnundu," dedi Options Insights kurucusu Imran Lakha, X platformunda söyledi.

Opsiyonlar, alıcılara belirli bir fiyattan ve son tarihe kadar bitcoin gibi bir varlığı satın alma veya satma hakkı tanıyan, ancak yükümlülük getirmeyen sözleşmelerdir. Call opsiyonları, alıcılara önceden belirlenmiş bir fiyat üzerinden varlığı satın alma imkanı tanır ve piyasaya yönelik yükseliş beklentisini temsil ederken, put opsiyonları satma hakkı verir.

Opsiyon satmak, piyango bileti satmaya benzer – satıcı olarak önceden bir prim tahsil edersiniz ve opsiyon değersiz sona ererse maksimum kârınız bu primle sınırlanır. Çoğu opsiyon değersiz sona erer ve zamanla bu durum satıcıların lehine sonuçlanır.

Derin cüzdanlara sahip kurumlar, BTC veya spot bitcoin ETF'lerine sahip olarak, bu yapıdan düşük değerli opsiyonları satarak kazanç sağlıyorlar; bu, BTC'nin büyük bir yükseliş yapması gereken, daha yüksek fiyatlı yükseliş bahisleridir. Bu strateji, özellikle durağan piyasa hareketlerinin yaşandığı dönemlerde, önceden alınan prim üzerinden kolay bir getiri elde etmelerine yardımcı oldu.

Kurumsal yatırımcıların bu yoğun covered call satışı, sürekli bir opsiyon arzı yaratarak ima edilen volatilitenin düşmesine neden olmuştur.

"Tüm çıkarılan Bitcoin’lerin %12,5’inden fazlası artık ETF’lerde ve hazine bonolarında bulunuyor. Bu varlıklar yerel getiri sağlamadığı için, 2025 boyunca arz tarafından IV üzerinde sürekli baskı oluşturan baskın akım olarak [call] overwriting ortaya çıktı," dedi Wintermute'ün tezgah üstü masası başkanı Jake Ostrovskis, CoinDesk’e gönderdiği notta.

Korumalı uzun pozisyonlar

Kurumsal benimseme, bitcoin opsiyon ticaretini büyük ölçüde şekillendirdi ve BTC'yi geleneksel piyasalara daha yakın hale getirdi.

2025’in büyük bir bölümünde, BTC put opsiyonları, aşağı yönlü riski koruma amaçlı düşüş bahisleri olarak, kısa ve uzun vadeli vade sonlarında call opsiyonlarına kıyasla sürekli bir primle işlem gördü. Bu put eğilimi, daha önceki yıllarda uzun vadeli opsiyonların sürekli olarak yükseliş odaklı call skew taşıdığı durumu tersine çevirdi.

Bu dönüşüm mutlaka düşüş sinyali vermemekle birlikte, boğa pozisyonlarını korumayı tercih eden sofistike oyuncuların artışını yansıtmaktadır.

"Kurumsal yatırımcılara özgü olan yukarı yönlü baskı ve riskten koruma talebi, vadeli yapının tamamına yayılan call skew’den put skew’e doğru istikrarlı bir hareket gözlemlendi. Bu, gerçek sermayenin uzun pozisyonda ve korunduğuna işaret eder. Mutlak surette düşüş sinyali değildir," diye ekledi Lakha.