У Императора нет кошелька

Более десяти лет индустрия криптовалют обещает переосмыслить деньги. Без разрешений. Без доверия. Без границ. Невосприимчивая к повторяющимся сбоям традиционных финансов.

Однако, часто цитируемые оценки глобального владения все находятся ниже 10% — и доля тех, кто действительно использует криптовалюту для платежей и других конкретных целей, вероятно, еще меньше. После миллиардов долларов венчурного финансирования, бесчисленных мемкоинов и непрекращающихся информационных циклов, криптовалюта остается нишевым продуктом, которым владеет крошечная часть мирового населения. Неприятный вопрос заключается в том, принесла ли криптовалюта что-то действительно необходимое для повседневных людей.

Не произошло.

Создано для спекулянтов, а не для пользователей

Крупнейшая в мире сеть смарт-контрактов представила программируемые финансы и запустила целую псевдодецентрализованную экосистему. Однако опыт взаимодействия с блокчейном остается сложным. Пользователям необходимо управлять приватными ключами, работать с разрозненными биржами, разбираться в различных стандартах токенов, использовать множество мостов и сталкиваться с непредсказуемо растущими комиссионными сборами за транзакции. Для разработчиков это приемлемо. Для обычных пользователей — это серьезный барьер.

Одна высокоскоростная блокчейн-платформа позиционировала себя как решение: быстрее, дешевле, с большей пропускной способностью. Однако повторяющиеся сбои в работе сети говорили об обратном. Финансовая инфраструктура, которая регулярно выходит из строя, не может служить основой глобальной торговли. Тем временем, энтузиазм сети по отношению к мемкоинам оставил обычных пользователей с бесполезными токенами, в то время как инсайдеры тихо вышли из проекта.

Еще один крупный проект позиционировал себя как мост между криптовалютой и банковскими учреждениями. Розничное принятие криптовалюты для повседневных расходов по-прежнему отсутствует. Большая часть рыночной активности по-прежнему сосредоточена на спекуляциях, а не на коммерции, в то время как инсайдеры продолжают ликвидировать свои личные активы, передавая их истинным приверженцам.

В различных экосистемах повторяется одна и та же ситуация: высокий объем торгов, большая часть из которых — это фальшивые сделки, скрывающие скромное реальное использование. Основатели разблокируют свои активы и распродают их тем, кто верил в них больше всего.

Теоретически без разрешений, на практике – кастодиальные

Крипторынки отмечают преимущества самостоятельного хранения и децентрализации. На практике большинство пользователей держат активы на централизованных биржах, поскольку кошельки с самостоятельным хранением остаются непонятными для всех, кроме специалистов отрасли.

Эти биржи используют кредитное плечо, производные финансовые инструменты и инструменты доходности, которые обычные люди ни понимают, ни хотят. Депозиты часто повторно гипотечиваются — повторно используются в качестве залога в других местах — создавая синтетическую экспозицию, которая отражает сам тот финансовый инжиниринг, от которого криптообласть претендовала избавиться. Когда рынки становятся волатильными, эти структуры усиливают принудительные ликвидации. Колебания цены каскадом распространяются через позиции с кредитным плечом, и настоящее ончейн обнаружение цены становится неотделимым от шума, вызванного производными финансовыми инструментами.

Результат — парадокс: технология, созданная для устранения непрозрачных балансов, породила новое их поколение.

Потолок принятия

Если бы криптовалюты решали очевидные повседневные задачи, их использование отражало бы это. Однако оплата аренды криптовалютой по-прежнему остается фантазией. Малый бизнес не будет устанавливать цены на товары в волатильных нативных токенах и продолжает испытывать сомнения по поводу стейблкоинов. Комиссии за транзакции непредсказуемы. Восстановление кошельков пугает новых пользователей. Интерфейсы запутаны и фрагментированы.

Для большинства держателей криптовалюта — это актив для приобретения с надеждой на рост, а не инструмент для использования. Многие едва понимают, как работает базовая технология. Финансовая революция, требующая обучающих материалов, сообществ в Discord и калькуляторов комиссий за транзакции, ещё не достигла уровня повседневной простоты. Люди не хотят очередное руководство. Им нужна функциональность, которой они действительно могут управлять.

Проблема UX, которую никто не хочет признавать

Большинство криптопродуктов создаются инженерами для инженеров, при этом уделяется мало внимания пользователям, сталкивающимся с технологией впервые. Допустимые проскальзывания, риски при мостах, пулы ликвидности и стратегии доходности встречают новичков ещё до того, как они совершат первую транзакцию. Одна ошибка может навсегда привести к потере средств. Процесс адаптации больше напоминает настройку сервера, чем открытие банковского счёта.

Проще говоря: пользовательский опыт оставляет желать лучшего.

Сравните это с современными приложениями для потребительских финансов, где переводы интуитивно понятны, а дорогостоящие ошибки случаются редко.

Массовое принятие не произойдет за счет увеличения количества блокчейнов или усложнения концепций, которые пользователям необходимо разбираться. Оно наступит благодаря абстракции, благодаря тому, что базовая сложность станет невидимой, как когда-то Apple и Microsoft скрыли командную строку за операционной системой. Криптовалюта должна быть такой же простой, как отправка текстового сообщения. Пока этого не произойдет, она останется нишевым продуктом.

Синтетическая спираль

Возможно, наиболее недостаточно изученной проблемой на крипторынках является доминирование оффчейн финансовализации. Объем бессрочных фьючерсов регулярно превышает спотовый объем. Токены с кредитным плечом множат экспозицию. Кредитные отделы переобеспечивают депозиты. Обернутые активы циркулируют между цепочками. Один и тот же базовый токен может одновременно поддерживать несколько уровней требований.

Последствия не являются теоретическими. Недавно Bitcoin потерял половину своей стоимости, при этом миллиарды долларов в маржинальных длинных позициях были ликвидированы в ходе однодневных каскадных продаж. Вынужденные продажи спровоцировали дальнейшие вынужденные продажи. Цены отклонялись крайне резко от любого разумного показателя фундаментальной стоимости, а розничные участники, преимущественно занимавшие длинные позиции, понесли убытки. Крах не был вызван изменением полезности Bitcoin или спадом в его принятии. Он был вызван именно тем плечом и синтетическими структурами, которые рынок наложил на него.

Вот в чем ловушка: пытаясь избежать сложности традиционных финансов, криптоиндустрия воссоздала её, но быстрее, более автоматизированной и с меньшим числом вторых шансов.

Что необходимо изменить

Преодоление незначительного использования криптовалют требует честного изменения приоритетов.

• Упростите опыт. Управление ключами, абстракция газа и межцепочечное взаимодействие должны стать незаметными. Технология должна раствориться за выполнением задачи.
• Отдавайте приоритет реальной полезности над скоростью обращения токенов. Продукты должны обеспечивать платежи, сбережения и переводы таким образом, который является ощутимо лучшим, чем существующие системы, применимым в повседневной жизни, а не только для спекуляций.
• Обеспечьте прозрачное обеспечение и проверяемое предложение. Доказательства в блокчейне должны заменить непрозрачные структуры кредитного плеча. Без исключений.
• Обеспечьте предсказуемые расходы. Волатильность комиссий несовместима с финансовой инфраструктурой. Повседневные инструменты не должны вести себя как аукционные дома.
• Дизайн для людей, а не для разработчиков. Потребительский UX — это не косметика. Это вопрос существования.

Перекресток

Спекуляции создали осведомленность. Они финансировали инфраструктуру. Они привлекли таланты. Но одни лишь спекуляции не обеспечивают устойчивость.

Следующая глава криптовалюты не будет написана ценами на токены или мем-циклами. Она будет написана проектами, которые незаметно интегрируются в повседневную жизнь, обеспечивая транзакции, которые проще, дешевле и прозрачнее систем, которые они стремятся заменить. Это означает инструменты, которыми обычные люди действительно могут пользоваться, бесшовно интегрированные в их повседневную жизнь. Доходность, для понимания которой не требуется докторская степень. Платёжные системы, которые ощущаются так же естественно, как приложения, которым люди уже доверяют, поддерживаемые инфраструктурой, соответствующей требованиям серьёзных финансов.

До тех пор обещание финансовой революции остается именно этим.

И император, несмотря на весь код, написанный от его имени, до сих пор не имеет кошелька, которым могла бы пользоваться большинство людей.