Імператор не має гаманця

Протягом більше ніж десятиліття індустрія криптовалют обіцяє переосмислити гроші. Без дозволів. Без довіри. Без кордонів. Стійкі до повторних збоїв традиційних фінансів.

Однак, загальноприйняті оцінки світового володіння усі перебувають нижче 10% — і частка тих, хто фактично використовує криптовалюту для платежів та інших реальних потреб, ймовірно, ще менша. Після мільярдів венчурних інвестицій, нескінченних мем-монет і безперервних медійних циклів криптовалюта залишається нішевим продуктом, яким володіє крихітна частина світового населення. Неприємне питання полягає в тому, чи принесла криптовалюта щось незамінне для звичайних людей.

Цього не сталося.

Створено для спекулянтів, а не для користувачів

Найбільша у світі мережа смарт-контрактів представила програмовані фінанси та запустила цілу псевдо-децентралізовану екосистему. Проте досвід користування на основі блокчейну залишається складним. Користувачі повинні керувати приватними ключами, працювати з фрагментованими біржами, розбиратися в численних стандартах токенів, переходити через різноманітні мости та сплачувати комісію за транзакції, яка може несподівано зростати. Для розробників це є прийнятним. Для звичайних користувачів — це є обмежувальним.

Одна високошвидкісна блокчейн-платформа позиціонувала себе як рішення: швидша, дешевша, з вищою пропускною здатністю. Однак повторні збої в роботі мережі розповідали іншу історію. Фінансова інфраструктура, яка неодноразово виходить з ладу, не може реально слугувати фундаментом глобальної торгівлі. Тим часом ентузіазм мережі щодо мемкоїнів залишив звичайних користувачів з безвартісними токенами, у той час як інсайдери тихо виходили з проекту.

Ще один великий проєкт позиціонує себе як міст між криптовалютами та банківськими установами. Роздрібне впровадження для повсякденних витрат залишається відсутнім. Більшість ринкової активності досі зосереджена на спекуляціях, а не на комерції, тоді як інсайдери продовжують ліквідувати свої особисті активи на користь справжніх прихильників.

У різних екосистемах повторюється одна й та сама тенденція: великий обсяг торгів, значна частина якого — це фіктивні операції, що приховують помірне реальне використання. Засновники розблоковують свої активи та скидають їх на тих, хто найбільше їм довіряв.

У теорії без дозволів, на практиці кастодіальна

Крипторинки відзначають самообслуговування та децентралізацію. На практиці більшість користувачів зберігають активи на централізованих біржах, оскільки самообслуговувані гаманці залишаються незрозумілими для більшості поза індустрією.

Ці біржі накладають кредитне плече, деривативи та інструменти прибутковості, які звичайні люди ні розуміють, ні хочуть. Депозити часто повторно гіпотечуються — використовуються як забезпечення в інших місцях — створюючи синтетичний ризик, що відлунює ту саму фінансову інженерію, яку криптовалюти обіцяли замінити. Коли ринки стають нестабільними, ці структури посилюють примусові ліквідації. Коливання цін поширюються через позиції з кредитним плечем, і справжнє ончейн-відкриття цін стає неможливо відокремити від шуму, що створюється деривативами.

Результат є парадоксальним: технологія, створена для усунення непрозорих балансів, породила нове покоління таких балансів.

Потенціал прийняття

Якби криптовалюти вирішували очевидні повсякденні проблеми, це відображалося б у рівні їх використання. Проте оплата оренди житла криптовалютою залишається фантазією. Малі підприємства не встановлюють ціни на товари у волатильних нативних токенах і залишаються обережними щодо стейблкоїнів. Транзакційні збори непередбачувані. Відновлення гаманця лякає нових користувачів. Інтерфейси заплутані та фрагментовані.

Для більшості власників криптовалюта — це щось, що купують з надією на зростання ціни, а не щось, що використовують. Багато хто ледве розуміє, як працює базова технологія. Фінансова революція, що потребує навчальних посібників, спільнот у Discord та калькуляторів комісій за газ, ще не стала простою і зрозумілою для широкого загалу. Люди не хочуть ще один навчальний посібник. Вони прагнуть корисності, якою можуть реально керувати.

Проблема UX, яку ніхто не хоче визнавати

Більшість криптопродуктів створені інженерами для інженерів, з мінімальним урахуванням потреб користувачів, які стикаються з цією технологією вперше. Допуски проскальзування, ризики містків, пул ліквідності та стратегії доходності зустрічають новачків ще до того, як вони завершать хоча б одну транзакцію. Одна помилка може назавжди призвести до втрати коштів. Процес ознайомлення більше нагадує налаштування сервера, а не відкриття банківського рахунку.

Просто кажучи: користувацький досвід є жахливим.

Порівняйте це з сучасними додатками для споживчого фінансування, де перекази інтуїтивно зрозумілі, а дорогі помилки трапляються рідко.

Масове впровадження не прийде від більшої кількості блокчейнів чи все більш складних концепцій, які користувачам необхідно розплутати. Воно прийде завдяки абстракції, роблячи основну складність невидимою, так само, як Apple і Microsoft свого часу приховали командний рядок за операційною системою. Криптовалюта має бути настільки ж простою, як відправка текстового повідомлення. Доти вона залишатиметься у своїй ніші.

Синтетична спіраль

Можливо, найменш дослідженою проблемою на крипторинку є домінування офчейн фінансування. Перпетуальні ф’ючерси регулярно перевищують обсяги спот-торгів. Левереджовані токени множать експозицію. Кредитні столи реколатеризують депозити. Обгорнені активи циркулюють між різними блокчейнами. Один і той самий базовий токен може одночасно підтримувати кілька рівнів претензій.

Наслідки не є теоретичними. Нещодавно біткоїн втратив половину своєї вартості, при цьому мільярди доларів у довгих позиціях з кредитним плечем були ліквідовані в одноденних каскадах. Примусові продажі призвели до ще більших примусових продажів. Ціни різко відхилилися від будь-яких розумних оцінок фундаментальної вартості, а роздрібні учасники, які переважно займали довгі позиції, понесли збитки. Крах не був спричинений зміною корисності біткоїна або зломом процесу його прийняття. Він був спричинений саме кредитним плечем та синтетичними структурами, які ринок наклав на нього.

Це пастка: намагаючись втекти від складності традиційних фінансів, криптоіндустрія відтворила її, але швидше, автоматизованіше та з меншим числом другий шансів.

Що потрібно змінити

Подолання незначного використання криптовалют вимагає чесного переосмислення пріоритетів.

• Спрощуйте досвід. Ключове управління, абстрагування газу та міжланцюгова взаємодія мають стати непомітними. Технологія повинна зникнути за завданням.
• Надавайте пріоритет реальній корисності над швидкістю обігу токенів. Продукти повинні забезпечувати платежі, заощадження та перекази у способах, які є відчутно кращими за існуючі системи, придатними для щоденного використання, а не лише для спекулятивних цілей.
• Забезпечте прозору підтримку та перевірену пропозицію. Докази в ланцюзі мають замінити непрозорі структури кредитного плеча. Без винятків.
• Забезпечте передбачувані витрати. Волатильність комісійних зборів несумісна з фінансовою інфраструктурою. Щоденні інструменти не повинні поводитися як аукціонні будинки.
• Дизайн для людей, а не для розробників. Споживчий рівень користувацького досвіду не є косметичним. Це екзистенціально важливо.

Перехрестя

Спекуляції сприяли підвищенню обізнаності. Вони фінансували інфраструктуру. Вони приваблювали таланти. Але самі по собі спекуляції не створюють стійкості.

Наступна глава криптовалютного ринку не буде написана цінами токенів чи циклами мемів. Вона буде створена проєктами, які тихо інтегруються в повсякденне життя, забезпечуючи транзакції, що є простішими, дешевшими і прозорішими за системи, які вони прагнуть замінити. Це означає інструменти, які звичайні люди дійсно можуть використовувати, безшовно інтегровані у їхнє повсякденне життя. Доходи, які не потребують ступеня доктора наук для розуміння. Платіжні системи, що відчуваються такими ж природними, як додатки, яким люди вже довіряють, підтримані інфраструктурою, яку вимагає серйозна фінансова сфера.

Поки що обіцянка фінансової революції залишається саме обіцянкою.

І імператор, незважаючи на всі написані від його імені коди, досі не має гаманця, яким могла б користуватися більшість людей.