Опционы на биткоин остаются дорогими несмотря на летнее затишье. Вот почему это важно

Цена биткоина BTC$84,459.46 уже несколько недель сохраняет пугающе стабильное состояние, удерживаясь в узком диапазоне ниже 65 000 долларов. Опционы, или производные контракты, предоставляющие страховку от резких колебаний цен, в таком спокойном рынке должны быть дешевыми. Но это не так.

Это может показаться противоречивым, но на самом деле это не так, и это важно для трейдеров, рассматривающих опционы как инструмент хеджирования или способ получения прибыли на возможном всплеске волатильности. Волатильность имеет тенденцию возвращаться к среднему уровню и часто резко растет после длительного периода спокойной торговли в узком диапазоне.

Дело в том, что эти опционы оцениваются исходя из ожиданий рынка относительно событий, которые произойдут в ближайшие дни или недели, а не на основе того, что уже произошло недавно.

Настоящее затишье действительно. 30-дневная реализованная волатильность биткоина, отражающая колебания цен за последние четыре недели, снизилась до годового уровня в 21,80%, что является минимальным показателем с октября 2025 года. Однако перспективный показатель — 30-дневная подразумеваемая или ожидаемая волатильность, представленная индексом BVIV от Volmex, в настоящее время составляет 36%, что примерно на две трети превышает реализованную волатильность.

Этот разрыв важен, поскольку плоские рынки и низкая реализованная волатильность могут привлечь покупателей опционов, полагающих, что они получают выгодную сделку. Логика заключается в том, что в спокойном рынке премии за защиту от ценовых колебаний должны быть низкими, и, следовательно, внезапное резкое движение может принести значительную прибыль.

Однако, учитывая повышенную подразумеваемую волатильность, опционы сегодня стоят дороже, чем можно было бы ожидать, исходя из недавнего затишья на спотовом рынке. Эта более высокая цена напрямую важна для всех, кто покупает опционы: вам необходимо, чтобы биткойн изменился в цене достаточно, чтобы покрыть затраты на покупку коллов или путов (или тех и других), прежде чем вы увидите какую-либо прибыль, и более дорогой опцион означает, что для безубыточности потребуется более значительное движение цены.

Та же диспропорция наблюдается и на более коротких временных интервалах. По данным Glassnode, подразумеваемая волатильность at-the-money на одну неделю составляет около 29%, в то время как реальная волатильность составляет примерно 16%. Обе величины находятся на исторически низком уровне по отдельности, но разрыв между ними близок к годовому максимуму, что подтверждает, что опционы остаются дорогими относительно того, насколько мало фактически движется спотовый рынок.

Основной вывод для трейдеров: реализованная волатильность биткоина может находиться близко к сезонному минимуму, но страховка от следующего крупного движения стоит недешево.