Coinbase tentou controlar uma SEC renegada que está tentando controlar uma indústria renegada

Os reguladores devem determinar as regras que eles aplicam? Na medida em que os fiscais federais — como a Securities and Exchange Commission (SEC) e a Commodities Futures Trading Commission (CFTC) — aplicam a lei agindo com autoridade executiva, aderem principalmente à legislação escrita por legisladores do Congresso e são mantidos sob controle pelo sistema judicial, é razoável dizer que algum grau de autonomia é garantido.

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Mas quando se trata de Tecnologia e práticas comerciais potencialmente novas, a autodeterminação regulatória pode impedir a capacidade de uma indústria nova e emergente de avançar. Os proponentes da Cripto , por exemplo, acham que os livros-razão distribuídos e autoexecutáveis ​​são disruptivos o suficiente (no bom sentido) para garantir regras personalizadas. É notícia velha que o presidente da SEC, Gary Gensler, discorda.

Gensler disse repetidamente que 99,99999999% dos tokens Cripto são títulos — seu domínio — e que as supostas inovações do blockchain são apenas novas maneiras de fazer coisas antigas. E assim, Gensler tem aplicado regras e regulamentações existentes para controlar uma indústria que se tornou um viveiro de fraudes, bem como de experimentação financeira.

Hoje não é diferente. Em um novo arquivamento no processo em andamento da SECimbróglio legalcom a Coinbase, a agência executivareafirmou sua posição que tem a “discrição para determinar o momento e as prioridades de sua agenda regulatória”. Gensler, em um comunicado à imprensa, acrescentou que a lei atual “governa apropriadamente os títulos de Cripto ”.

Este processo foi apresentado em resposta à petição da Coinbase à SEC em 2022 para uma nova “elaboração de regras” adaptada à blockchain, quevirou um processo, arquivado pela maior bolsa dos EUA em 2023 apósT obtive respostada agência. A Coinbase pediu a um juiz dos EUA para forçar a SEC a escrever novas regras ou, no mínimo, responder à petição da exchange.

Então a resposta da SEC é adequada? A agência dissePergunta da Coinbase era “impraticável”, mas realmente T elabora. Em um artigo de duas páginas, a SEC destacou que tem “ampla discrição” para agir (citando um caso da Suprema Corte de 2007, Massachusetts v. EPA), que “se beneficia do envolvimento com os participantes do mercado” e que “pode realizar uma análise mais aprofundada das questões levantadas na Petição”.

No entanto, a SEC não disse nada detalhado sobre a questão de por que considera as criptomoedas como títulos, ou sobre o desejo específico da Coinbase de criar "requisitos de Aviso Importante claros para ofertas e vendas de títulos de Cripto ".

O mais próximo que a agência chegou de algo assim foi quando mencionou o fato de estar envolvida em “numerosas” ações de fiscalização regulatória movidas contra “participantes” da indústria de Cripto . (Acho que esses são “compromissos” dos quais ela “se beneficia”, considerando que muitas empresas de Cripto disseram que descobriram A “porta aberta” de Gensler fechado?)

Na verdade, em um notável BIT de raciocínio circular, a SEC observa especificamente que sua visão sobre Criptomoeda é informada por “dados e informações” coletados de “empreendimentos legais... que a Comissão está atualmente buscando”. Em outras palavras: a SEC, que está buscando acusações de valores mobiliários contra empresas de Cripto , não pode considerar mudar as regras que sustentam essas ações legais, por causa das informações que aprendeu ao buscar esses casos.

Mas e se essas ações legais nunca foram justificadas em primeiro lugar? Esta T seria a primeira vez que a SEC autorreferencial em questões de direito. Em seu processo recente contra a Kraken, a SEC citou o fato de que a exchange de Cripto havia listado tokens que a agência anteriormente chamava de títulos em suas ações semelhantes movidas contra a Binance e a Coinbase. No entanto, até agora, a SEC T determinou verdadeiramente, de forma absolutamente objetiva, se algum token é um título.

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“Eu sei que Gary diz [a grande maioria dos tokens são títulos], mas até agora essa não foi a conclusão da maioria dos tribunais com os quais a SEC tem interagido”, disse o professor da Columbia Business School e ex-gerente de fundos da Paxos, Austen Campbell, ao CoinDesk em uma entrevista.

Campbell observou a decisão do Juiz Torres no processo da SEC contra a Ripple que traçou uma distinção clara entre o “contrato de investimento” que a Ripple fez com compradores institucionais de XRP e o token em si, que não foi considerado um título. Isso sem falar no Lei de Procedimentos Administrativos(APA), o que pode limitar a “ampla discrição” da SEC para agir sem o consentimento prévio do Congresso.

Então a decisão da SEC na sexta-feira importa? Para ser honesto, parece mais do mesmo: uma agência que tem alguma autonomia continuando a tratar a Cripto da maneira que quer. Pode-se dizer que nesta Era de Vibrações em que vivemos — onde as moedas meme estão no topo das paradas, a inflação é mais sentida do que medida e quando as decisões de investimento são tomadas com base no instinto — que Gensler é o hypebeast mais vibrante de todos, fazendo a chamada de que os tokens são títulos não com base em lógica sólida, mas porque é isso que ele sentimentoslá no fundo.

Quando a Coinbase solicitou uma nova regulamentação em 2022, seu diretor de Política, Faryar Shirzad, escreveu uma postagem detalhada no blog observando que "as regras de valores mobiliários simplesmente não funcionam para instrumentos nativos digitais". Ele citou coisas como dívida e patrimônio tokenizados, tokens de utilidade e tokens não fungíveis.

Está claro o suficiente que a Cripto é usada para investimentos e, portanto, provavelmente há um papel para a SEC desempenhar na supervisão da indústria e ajudar a KEEP os investidores seguros. A petição da Coinbase estava tentando descobrir quando e onde isso pode ser apropriado, e a SEC lamentavelmente se recusou a se envolver.