Robotfabrikant Unitree gaat naar de beurs. Hyperliquid-handelaren zien een potentieel van 4x winst ten opzichte van de IPO-prijs

Crypto-handelaren zetten erop in dat Unitree Robotics meer dan vier keer zoveel waard zal zijn als bij de IPO-waardering wanneer de Chinese robotfabrikant debuteert op de openbare markten.

Unitree heeft zijn aanbieding op de Shanghai STAR Market geprijsd op 150,80 yuan ($22,37) per aandeel, waarmee het bedrijf wordt gewaardeerd op ongeveer $9 miljard. Pre-IPO perpetual contracts die via Hyperliquid werden verhandeld, lagen echter vrijdag tussen $92 en $94, wat overeenkomt met een waardering van ongeveer $38 miljard, aldus blockchain-analysebedrijf Allium in een rapport.

De premie weerspiegelt de hoge verwachtingen voor een van China's nauwlettend gevolgde robotbedrijven. Unitree, opgericht in Hangzhou in 2016, maakt viervoetige en humanoïde robots voor onderzoek, industriële en consumenten toepassingen. De omzet bereikte vorig jaar $253 miljoen, een stijging van 335%, terwijl de leveringen van humanoïde robots meer dan 5.500 bedroegen, aldus het rapport van Allium.

De beursintroductie van het bedrijf was naar verluidt 8000 keer overtekend door particuliere beleggers, waarbij de handel naar verwachting zal beginnen tussen 17 en 21 augustus.

Pre-IPO perpetuals

De beursintroductie van Unitree lijkt ook het nieuwste voorbeeld te worden binnen een segment van crypto-derivaten dat recentelijk snel is gegroeid: pre-IPO perpetual futures.

Hyperliquid verwierf bekendheid als een onchain platform voor perpetual futures, derivaten die handelaren in staat stellen om met geleverde long- of shortposities te handelen zonder vervaldatum. Markten die op deze infrastructuur zijn gebouwd, hebben het concept sindsdien uitgebreid buiten crypto naar grondstoffen zoals olie en goud, en meest recentelijk naar particuliere bedrijven die zich voorbereiden op een beursgang.

Pre-IPO perpetuals bieden geen eigendom in het onderliggende bedrijf en posities kunnen niet worden omgezet in daadwerkelijke aandelen. Wat ze mogelijk maken, is een synthetische markt voor handelaren om te speculeren op de waardering van een bedrijf voordat de aandelen verhandelbaar zijn, waarbij verwacht wordt dat de prijs zal convergeren naar de beurskoers zodra er een referentiemarkt beschikbaar komt.

Recente noteringen hebben handelaren reden gegeven om aandacht te besteden aan dat prijsbepalingsmechanisme.

Een pre-IPO contract dat de Chinese geheugenchipfabrikant CXMT volgt, kwam in juli bij het luiden van de bel binnen 2,5% van de openingsprijs in Shanghai, aldus analisten van Allium.

Hyperliquid-handelaars ook correct voorspeld in juni dat SpaceX (SPCX) van Elon Musk hoger zou debuteren op de aandelenmarkt dan de IPO-prijs van $135.

Pijnlijke convergentie

Unitree heeft al aanzienlijke activiteit aangetrokken. Er zijn twee Hyperliquid-markten — geëxploiteerd door Trade.xyz en Paragon — en hebben gezamenlijk $9,1 miljoen aan openstaande posities en ongeveer $59 miljoen aan omzet opgebouwd, volgens Allium.

De contracten werden gemiddeld slechts 1,6% uit elkaar verhandeld wanneer beide markten actief waren, en werden het laatst verhandeld rond $92 en $94, wat neerkomt op een stijging van meer dan 300% ten opzichte van de introductieprijs.

Die verviervoudigde premie betekent ook dat Unitree een geweldige debuut kan maken en toch de hefboombulls met zware verliezen kan achterlaten.

“Unitree kan openen op het dubbele van zijn beursgangprijs en nog steeds een derde van de lange blootstelling liquideren,” zei Allium.

Een opening rond de $45, het dubbele van de IPO-prijs, zou nog steeds ongeveer 52% onder de huidige perp-prijs liggen en zou naar schatting ongeveer 33% van de long-posities liquideren, aldus de analisten. Aan de andere kant zou een openingsprijs van $128 (bijna 6x de IPO-prijs) naar schatting 53% van de short-posities kunnen liquideren, meldde het rapport. Als de aandelen openen rond de handelsprijs van de perps, beweegt er niets en wordt geen van beide partijen geliquideerd.

Positionering op Trade.xyz, de grotere markt van de twee, is bijna gelijk verdeeld, met $6,5 miljoen long en $6,6 miljoen short. Kleinere handelaren zijn echter pessimistischer: weddenschappen onder de $50.000 zijn qua waarde voor 70% short.

“Elke opening weg van de prijs van vandaag dwingt één kant van deze markt om uit te stappen,” zei Allium.

Lees meer: Hyperliquid brengt crypto perps diep in het ‘money LEGO’-land van DeFi