Galaxy’s Steve Kurz ziet ‘grote convergentie’ die de langetermijnvooruitzichten van crypto aanstuurt

Crypto is niet langer slechts een activaklasse, het is ook een steeds belangrijker onderdeel van de financiële infrastructuur, zegt Steve Kurz, wereldwijd hoofd asset management en co-hoofd digitale activa bij Galaxy Digital (GLXY)

In “"De Grote Convergentie," stelt Kurz in de investeringsvooruitzichten van het bedrijf voor 2026 een plan voor dat pragmatisch is ten aanzien van wat nu gedaan kan worden, terwijl het optimistisch blijft over het grote geheel op de lange termijn.

Het bepalende verhaal van deze cyclus, betoogt hij, is de transformatie van asset naar infrastructuur.

"De convergentie van traditionele financiële netwerken met crypto-infrastructuur vertegenwoordigt een aanzienlijke en duurzame evolutie in de marktstructuur voor wereldwijde financiële diensten," vertelde Kurz aan CoinDesk in een interview.

Galaxy Digital, een financiële dienstverlener en investeringsmaatschappij in digitale activa opgericht in 2018 door Michael Novogratz, fungeert als een brug tussen traditionele financiën en het groeiende cryptocurrency-ecosysteem. Het biedt handel op institutioneel niveau, vermogensbeheer, investment banking, bewaarservices, mining en infrastructuurdiensten en steeds meer consumentgerichte producten.

Een markt gevangen in overlappende cycli

Kurz karakteriseert de huidige omgeving als een situatie waarin “veel cycli op elkaar gestapeld liggen.”

Hoewel de prijzen van cryptotokens aanzienlijk zijn teruggevallen, benadrukt hij dat de nu bereikte niveaus lager liggen dan die waarop veel fundamenteel positieve ontwikkelingen hebben plaatsgevonden. Die discrepantie maakt het “ervooral lastig om geen vraagtekens te zetten.”

Volgens hem is de dominantie achter de recente prijszwakte de liquiditeits- en hefboomcyclus geweest.

Terwijl de Liquiditeitsevenement in oktober en de daaropvolgende de-risking drukten zwaar op de markten, het verschilde van 2022, toen liquidaties structurele kwetsbaarheden blootlegden in een minder ontwikkeld marktstructuur.

De terugval van vandaag is gezonder. Het ecosysteem omvat nu meer geavanceerde instrumenten en beter ontwikkelde risicobeheer-ramenwerken. De uitverkoop, betoogt hij, was “een reguliere golf van deleveraging,” niet een systemische ineenstorting aan de achterkant van het systeem.

De infrastructuur groeit snel, en prijzen reageren doorgaans pas na daadwerkelijke toename van activiteit en adoptie, in plaats van van tevoren, zei hij. Wanneer de onchain-activiteit en betrokkenheid weer toenemen, zal het verhaal zich hieromheen vormen.

Hij erkent dat “er altijd een mogelijkheid is voor een daling,” maar zegt dat het grootste deel van de dramatische verkoop waarschijnlijk al heeft plaatsgevonden. Er is genoeg pijn geleden, waardoor consolidatie, zijwaartse handel binnen een bereik of een geleidelijke stijging waarschijnlijker zijn dan een V-vormig herstel. Zijn basisscenario is enkele maanden van consolidatie, gevolgd door een stevigere beweging in de tweede helft.

Een nieuw regime: crypto op een groter dashboard

Centraal in zijn these staat: de integratie van crypto in de infrastructuur van Wall Street. Met nieuwe connecties naar de traditionele financiën, bevindt crypto zich nu op een veel groter dashboard van wereldwijde activa, een positie die gepaard gaat met afwegingen.

Kapitaal stroomt nu over een breder spectrum van kansen, en crypto concurreert directer met gevestigde activa zoals goud of opkomende thema’s zoals kwantumtechnologie. De lat voor het aantrekken van wereldwijd kapitaal ligt hoger.

Volgens Kurz is dat een bewijs van volwassenheid. De relatie tussen crypto en traditionele financiën is nog steeds onvolwassen, maar verdiept zich. Openbare blockchains worden steeds meer gezien als infrastructuur van institutioneel niveau. Stablecoins en tokenisatie herstructureren betalingen en marktstructuur. De tentakels van crypto-infrastructuur spreiden zich uit over de financiële dienstverlening.

Dit is wat hij een bullmarkt noemt in de crypto-infrastructuur. De infrastructuurlaag — bewaring, compliancekaders, integratie met banken en fintechs — maakt duidelijk vooruitgang. En hoewel dat op korte termijn niet direct tot waardestijging leidt, is het fundamenteel belangrijk voor de langetermijnwaarde van zowel de technologie als de daarop gebouwde activa.

De samensmelting van activa en technologie

De sleutel tot de "Grote Convergentie" is de samensmelting van crypto als activaklasse met crypto als technologiestack. Die integratie stimuleert de creatie van een grotere, robuustere onchain-economie.

Galaxy blijft zich richten op crypto-native activa en is van mening dat de langetermijnbrug die wordt gebouwd tussen infrastructuur en kapitaalmarkten zeer waarschijnlijk zich zal ontwikkelen. Kurz is duidelijk: dit is geen kortetermijn “buy the dip” trade; het is een structurele verschuiving over meerdere jaren.

Sentiment, risico's en het bodemvormingsproces

Kurz merkt op dat de kloof tussen prijs, sentiment en onderliggende bedrijfsactiviteiten “nog nooit zo groot is geweest.” Terwijl marktprijzen het moeilijk hebben, blijft de bedrijfsactiviteit, met name aan de infrastructuurkant, sterk. Die divergentie geeft Galaxy vertrouwen.

Hij bagatelliseert existentiële angsten, zoals quantumcomputing, als directe bedreigingen voor de levensvatbaarheid van crypto. Breder gezien merkt hij op dat periodes van intense negativiteit vaak samenvallen met marktbodems. Tegelijkertijd signaleert hij een subtieler risico: apathie. Een verlies van relevantie in het bredere marktdialoog zou zorgwekkender zijn dan de volatiliteit zelf.

Bitcoin BTC$67.455,87 fungeert naar zijn ervaring vaak als een “goudhaantje in de kolenmijn.” Historisch gezien is het bedreven in het detecteren van macro-risicobewegingen voordat andere markten reageren. Het is mogelijk, suggereert hij, dat BTC bredere risk-off omstandigheden aanvoelde en de pijn als eerste opving. Die dynamiek kan in beide richtingen werken.

Nadat hij “genoeg met bitcoin heeft geleefd,” is Kurz van mening dat het beoordeeld kan worden door een cyclische macro-economische bril. Crypto handelt niet langer geïsoleerd; het is steeds meer verweven met bredere liquiditeits- en risico cycli.

De prestaties en strategische positionering van Galaxy

Tegen deze achtergrond ziet Galaxy een sterke groei in haar kernactiviteiten, met name in infrastructuur en vermogensbeheer. Eind vorig jaar had Galaxy $12 miljard aan activa op haar platform.

Aan de infrastructuurzijde doet Galaxy meer dan een jaar geleden. Het levert technologie- en betaaldiensten aan banken en fintechbedrijven, en de mogelijkheid om diensten te integreren met traditionele financiële instellingen blijft verbeteren.

Wat betreft vermogensbeheer breidt Galaxy haar aanbod uit, waaronder de introductie van een fintech hedgefonds dat is ontworpen voor vermogens- en high-net-worth kanalen.

De verstoring van de marktstructuur van financiële diensten vertegenwoordigt een “Fintech 2.0”-moment en creëert zowel publieke als private investeringsmogelijkheden, stelt Kurz.

"Het Fintech-fonds van Galaxy zal zich richten op de winnaars en verliezers op de publieke markten van de grote convergentie, terwijl Galaxy Ventures zal blijven investeren in vroege fase bedrijven wereldwijd die hoogwaardige, crypto-enabled financiële dienstverleningsbedrijven opbouwen.”

Institutionele allocators, pensioenen, sovereign wealth funds en andere vermogensbeheerders beschouwen crypto vaak als cyclisch. Maar veel van deze allocators nemen nu nieuwe beslissingen over kapitaalallocatie. Galaxy meldt dat het nieuwe zaken wint bij banken, vermogensintermediairs en institutionele vermogensbeheerders, en daardoor kapitaalstromen naar binnen faciliteert, zelfs tijdens een consolidatiefase.

Institutionele activa onder beheer (AUM) blijven een belangrijk aandachtspunt, en het bedrijf ziet een groeiende betrokkenheid van grote klanten. De kloof tussen gedempte prijzen en stabiele institutionele interesse versterkt de langetermijnthese van Galaxy.

Het bezitten van de grote convergentie

Uiteindelijk schetst Kurz Galaxy’s strategie als het “bezitten van het volledige verhaal van de grote convergentie,” van crypto rails en onchain-infrastructuur tot aan openbare markten en vermogensbeheer.

Het bedrijf positioneert zich over de gehele keten en bestrijkt zowel de technologische integratie van crypto in traditionele financiën als de financialisering van crypto-activa.

Voor 2026 is de vooruitblik voorzichtig, constructief. Verwacht geen V-vormig herstel. Verwacht consolidatie, volwassenwording, voortgezette uitbouw van infrastructuur. Verwacht dat crypto op een breder podium zal concurreren om wereldwijd kapitaal. En verwacht dat het narratief de activiteit zal inhalen zodra die zich ontwikkelt.

Volgens Kurz wordt de infrastructuur gelegd voor een grotere, duurzamere onchain economie. Prijzen kunnen op korte termijn achterblijven, maar de langetermijnfusie van activa en technologie maakt hem structureel optimistisch over digitale activa, en hij heeft vertrouwen in de rol van Galaxy als centraal punt in die convergentie.

Lees meer: Deutsche Bank stelt dat de uitverkoop van bitcoin duidt op een verlies van vertrouwen, niet op een kapotte markt