비트코인, 일본 금리 인상 직면: 엔 캐리 트레이드 청산 경고 해체, 실질적 위험은 다른 곳에

일본은행(BOJ)이 다음 주 금리 인상을 단행할 것으로 예상되면서, 일부 관찰자들은 우려를 표명하고 있습니다 일본 엔화가 급등하여 '캐리 트레이드'가 청산되고, 비트코인이 급락할 수 있다는 전망이 제기되고 있다.

그러나 그들의 분석은 외환 및 채권 시장에서의 실제 포지셔닝을 간과하고 있어, 일본 금리가 글로벌 채권 금리를 고정하거나 상승시킴으로써 엔화 자체보다는 궁극적으로 위험 자산에 더 큰 부담을 줄 수 있는 미묘한 위험 가능성을 놓치고 있습니다.

인기 있는 엔 캐리 트레이드

본격적으로 살펴보기 전에, 엔 캐리 트레이드가 지난 수십 년간 글로벌 시장에 미친 영향을 분석해 보겠습니다.

엔화(JPY) 캐리 트레이드는 투자자들이 일본에서 낮은 금리로 엔화를 차입하여 높은 수익률의 자산에 투자하는 것을 말합니다. 수십 년 동안 일본은 금리를 거의 제로에 가깝게 유지해 왔으며, 이로 인해 트레이더들은 엔화를 차입하여 미국 기술주와 미국 국채에 투자하는 행보를 보였습니다.

처럼 찰스 슈왑는 다음과 같이 언급했습니다. \"기술주를 매수하고 엔화를 매도하는 전략은 매우 인기 있는 거래였는데, 이는 수년간 엔화가 가장 저렴한 주요 자금 조달 통화였으며 기술주는 꾸준히 수익을 내왔기 때문입니다.\"

일본은행(BOJ)이 금리를 인상할 것으로 예상되면서 엔화가 저비용 조달 통화 지위를 잃을 것이라는 우려가 커지고 있으며, 이로 인해 캐리 트레이드의 매력이 감소할 수 있습니다. 일본의 금리 및 국채 수익률 상승과 엔화 강세는 캐리 트레이드 청산을 촉발할 수 있으며, 이는 일본 자본이 해외 자산에서 국내로 환류되고, 2025년 8월에 목격된 것처럼 비트코인BTC$90,197.18을 포함한 광범위한 위험 회피 현상을 유발할 수 있습니다.

공포 조장 해명

그러나 이 분석은 여러 측면에서 세밀함이 부족합니다.

무엇보다도, 일본 금리는 예상된 인상 이후에도 단지 0.75%에 머무를 것이며, 이는 미국의 3.75%와 비교됩니다. 수익률 차이는 여전히 미국 자산에 유리하게 작용할 만큼 충분히 넓어 캐리 트레이드의 대규모 청산을 억제할 것입니다. 다시 말해, 일본은행(BOJ)은 여전히 가장 비둘기파적인 주요 중앙은행으로 남을 것입니다.

둘째, 임박한 일본은행(BOJ)의 금리 인상은 전혀 예상 밖의 일이 아니며 이미 시장에 반영되어 있습니다. 이는 일본 국채(JGB) 수익률이 수십 년 만의 최고 수준 근처에서 유지되고 있다는 점에서 알 수 있습니다. 벤치마크인 10년 만기 일본 국채 수익률은 현재 1.95%로, 금리 인상 이후 예상되는 공식 일본 벤치마크 금리 0.75%보다 100bp 이상 높은 수준입니다. 2년 만기 일본 국채 수익률 역시 1% 이상에서 머무르고 있다는 점에서도 같은 사실을 확인할 수 있습니다.

채권 수익률과 정책 금리 간의 이러한 괴리는 시장이 더 긴축적인 통화 조건을 이미 반영하고 있음을 시사하며, 금리 조정 자체의 충격 가치를 감소시키는 것으로 보입니다.

"일본 1.7% JGB(일본국채) 수익률은 놀라운 일이 아닙니다. 이는 이미 1년 넘게 선물시장에서 반영되어 왔으며, 투자자들은 2023년부터 일본은행(BOJ) 정상화에 대비해 포지션을 조정해 왔습니다,"라고 InvestingLive의 아시아태평양 통화 수석 애널리스트 이먼 셰리던(Eamonn Sheridan)이 최근 설명에서 밝혔습니다.

강세 엔화 포지셔닝

마지막으로, 투기꾼들의 순 롱 엔화 포지션은 금리 인상 후 패닉 매수 여지를 거의 남기지 않으며, 캐리 트레이드 청산에 대한 이유도 더욱 줄어듭니다.

데이터 추적 인베스팅닷컴 는 투기자들의 순포지션이 올해 2월 이후 엔화에 대해 지속적으로 강세를 보였음을 나타냅니다.

이는 2024년 중반에 투기자들이 엔화에 대해 약세였던 것과는 현저하게 대조됩니다. 이는 2024년 7월 31일 일본은행(BOJ)이 금리를 0.25%에서 0.5%로 인상했을 때 엔화에 대한 공황 매수세를 촉발한 것으로 보이며, 이로 인해 캐리 트레이드가 청산되고 주식 및 암호화폐에서 손실이 발생했습니다.

당시 또 하나 주목할 만한 차이점은 10년 만기 국채 수익률이 수십 년 만에 최초로 1%를 돌파할 위기에 놓여 있었으며, 이는 충격적인 조정의 촉발 요인으로 작용했을 가능성이 큽니다. 그러나 앞서 언급한 바와 같이, 현재는 수익률이 이미 1%를 넘어 수개월간 상승세를 보이고 있어 상황이 달라졌습니다.

위안화의 위험 회피/위험 수용 지표로서의 역할 에 대한 의문이 제기되었습니다 최근 스위스 프랑이 상대적으로 낮은 금리와 감소된 변동성을 제공하는 경쟁자로 부상하고 있습니다.

결론적으로, 예상되는 일본은행(BOJ)의 금리 인상은 변동성을 불러올 수 있으나 2025년 8월에 목격된 수준과는 거리가 있을 것으로 보입니다. 슈왑(Schwab)이 지적한 바와 같이 투자자들은 이미 긴축에 대비하고 있으며, BOJ의 긴축 조정은 점진적으로 이루어질 가능성이 높고 이미 부분적으로 진행 중입니다.

무엇이 잘못될 수 있을까?

다른 조건이 동일하다면, 실질적인 위험은 일본의 긴축에 있습니다 지속 예상된 연준 금리 인하의 영향을 상쇄하면서 미국 재무부 수익률이 상승했습니다.

이러한 동향은 지속적으로 높은 수익률이 차입 비용을 증가시키고 암호화폐 및 주식을 포함한 자산 평가에 부담을 주면서 글로벌 위험 선호도를 약화시킬 수 있습니다.

일본 엔화의 급격한 상승으로 캐리 트레이드가 해소되는 것보다, BOJ의 더 광범위한 글로벌 시장 영향에 주목하십시오.

또 다른 거시적 위험: 트럼프 대통령의 추진 전 세계적인 재정 확장으로 인해 부채에 대한 우려가 커지고, 채권 수익률이 상승하며, 위험 회피 심리가 촉발될 수 있습니다.