Come Wall Street ha conquistato il mercato delle opzioni su bitcoin

Bitcoin sta iniziando a essere scambiato meno come una novità speculativa e più come un asset finanziario maturo. Il segnale più chiaro è il modo in cui gli investitori istituzionali scelgono di ottenere esposizione.

Oggi, sui desk istituzionali, bitcoin si colloca sempre più nella stessa categoria delle azioni tecnologiche ad alta crescita e delle materie prime speculative come petrolio e rame. Quando l'appetito per il rischio cambia e le condizioni macroeconomiche si modificano, questi asset vengono spesso ritoccati insieme. Bitcoin non è più un caso isolato; ora si comporta più come un proxy macroeconomico — uno strumento che i trader utilizzano per esprimere le loro opinioni sulla crescita, l'appetito per il rischio e la volatilità.

Ciò che è notevole è il modo in cui avviene tale aggiustamento. La prova più forte della maturazione di bitcoin non si trova nei mercati spot, ma nei derivati. Invece di acquistare o vendere bitcoin direttamente, le istituzioni stanno sempre più utilizzando le opzioni per esprimere opinioni sul prezzo e sulla volatilità di bitcoin. Abbiamo già visto questo schema familiare. Azioni, materie prime e cambi esteri sono tutti evoluti dal trading direzionale spot in mercati dominati da strategie strutturate progettate per gestire la volatilità e il rischio macro. Bitcoin è finalmente entrato in questo ambito.

Bitcoin è ora scambiato come rischio

Con la crescita dei mercati delle opzioni su bitcoin, le coperture attorno a livelli di prezzo chiave hanno iniziato a influenzare i prezzi spot. Allo stesso tempo, il profilo di volatilità di Bitcoin si è evoluto. La volatilità a più lungo termine si è moderata con una maggiore partecipazione istituzionale, e le posizioni di grandi dimensioni vengono assorbite con minori interruzioni grazie a spread più stretti, liquidità più profonda e mercati bidirezionali più coerenti. Questa stabilità non è casuale — riflette l’ascesa di strategie istituzionali come le operazioni di base, le covered calls e le coperture strutturate che dipendono da scala, margini efficienti e controparti affidabili.

Sulle principali piattaforme di derivati crypto, queste strategie stanno rappresentando una quota crescente dell'attività, riflettendo come il bitcoin sia sempre più scambiato non più come un'eccezione speculativa, ma come un asset di rischio all'interno di portafogli diversificati. OKX ne è un esempio: da gennaio 2024, il volume delle opzioni sulla piattaforma è aumentato di oltre l'85%, sottolineando la rapidità di questo cambiamento.

Cosa significa questo per la struttura del mercato

Dal nostro punto di vista presso OKX, questo cambiamento sta evolvendo il modo in cui viene definito il successo per le exchange e le piattaforme di trading. La crescita non è più misurata solo in volumi spot o iscrizioni al dettaglio, ma dalla capacità di supportare i mercati del rischio: profonda liquidità delle opzioni, margini di livello istituzionale, controlli robusti del rischio e strumenti che consentono ai trader di costruire e gestire posizioni strutturate, in bitcoin e altri asset digitali, su larga scala.

È sempre più plausibile che i volumi di scambio su derivati crittografici regolamentati e scambiati in borsa, come le opzioni e i futures legati agli ETF, possano eguagliare o superare i volumi spot sulle grandi borse globali. Con la continuazione della crescita dell'attività derivata nei principali mercati, la valutazione della volatilità nei mercati regolamentati statunitensi diventerebbe un ancoraggio ancora più importante per la scoperta del prezzo globale di Bitcoin, rafforzando e potenzialmente estendendo l'influenza già esercitata oggi dai futures regolamentati.

La meccanica del trading sulla volatilità, la gestione del gamma — gli aggiustamenti costanti di copertura che i trader di opzioni effettuano man mano che i prezzi si muovono — e le strategie strutturate esistono nel settore crypto da anni. La novità è la scala di capitale che ora entra attraverso veicoli regolamentati e familiari. Questa convergenza tra l'infrastruttura di mercato on-chain e la finanza tradizionale dimostra la maturità di Bitcoin ed è indicativa della direzione in cui i mercati finanziari continueranno a evolversi – on-chain.

Una nuova strategia per i mercati bitcoin

Per gli operatori di mercato, le implicazioni sono chiare. Comprendere dove si concentra l’interesse aperto delle opzioni, quando avvengono le principali scadenze e come il posizionamento dei dealer possa attenuare o amplificare i movimenti di prezzo è ora importante quanto seguire le metriche on-chain o i titoli macroeconomici.

Le proprietà fondamentali di Bitcoin non sono cambiate, ma le modalità con cui gli investitori istituzionali vi si rapportano sì. Nella prossima fase dell’evoluzione di Bitcoin, chi comprenderà sia le dinamiche di mercato sia l’attività on-chain avrà un vantaggio decisivo.