Lo staking riporta la decentralizzazione nella DeFi

La Finanza decentralizzata (DeFi) ha un problema. Ci siamo prefissati di costruire un'alternativa finanziaria, spinti dalle carenze di aziende opache che spesso antepongono i propri interessi a quelli dei propri clienti. L'obiettivo era un'economia decentralizzata e autogovernata, trasparente e ampiamente indipendente da influenze esterne.

Al contrario, oggi i Mercati Cripto dipendono da ogni parola del presidente della Federal Reserve, Jerome Powell, si basano quasi esclusivamente su stablecoin centralizzate e stanno incorporando obbligazioni del mondo reale come attività collaterali.

Questo articolo fa parte di"Settimana dello staking".Conor Ryder è il responsabile della ricerca e dei dati pressoLaboratori Ethena.

Sebbene io sia pienamente allineato con un approccio pragmatico, ovvero fare sacrifici a breve termine che ci diano una migliore possibilità di raggiungere un obiettivo finale, è giunto il momento di accettare che la DeFi così com'è oggi non è così decentralizzata. Finanza blockchain potrebbe essere un termine migliore.

Ma i rendimenti dello staking nativo Cripto possono aiutarci a tornare alla DeFi.

Come siamo arrivati a questo punto?

Stablecoin

Molti tentativi precedenti di stablecoin decentralizzate sono caduti nel dimenticatoio. In breve, questo perché o hanno faticato a scalare e competere con le loro controparti centralizzate, o sono cresciute troppo rapidamente sulla base di progetti fondamentalmente imperfetti.

Le stablecoin decentralizzate sono il Santo Graal, ma abbiamo visto una mancanza di innovazione nello spazio dal crollo di Terra. I nuovi approcci vengono immediatamente scartati se osano suggerire qualcosa di diverso da un approccio ipercollateralizzato. La DeFi è rimasta segnata e scossa dopo Terra, e da allora è stata posta enfasi sulla sicurezza, a scapito dell'innovazione.

Le stablecoin centralizzate alimentano la DeFi oggi, con una quota di mercato di oltre il 95% dei volumi on-chain rispetto alle loro controparti più decentralizzate. L'ingresso di operatori storici di Web2 come PayPal nello spazio delle stablecoin non farà che esacerbare questa tendenza. Le stablecoin centralizzate sono costruite per arrivare nel maggior numero possibile di mani e di conseguenza si sono diffuse rapidamente in tutta la DeFi. D'altro canto, le stablecoin sovracollateralizzate, limitate dal loro design, sono rimaste indietro e non sono riuscite a raggiungere lo stesso livello di adozione.

Sebbene sia positivo vedere l'adozione delle stablecoin, indipendentemente da chi le emette, è importante per la DeFi offrire una stablecoin decentralizzata competitiva che possa reggersi sulle proprie gambe e rimettere la "De" nella DeFi.

Rendimenti

In secondo luogo, l'aumento dei rendimenti BOND statunitensi ha spostato il tasso reale privo di rischio al 5%, lasciando gli asset collaterali Cripto che generano poco o nessun reddito passivo di fronte a una montagna competitiva da scalare. Se sei un protocollo Cripto in difficoltà, in cui la decentralizzazione T è la tua prima priorità, spostare il tuo collaterale in un asset privo di rischio che genera un rendimento del 5% ha molto senso. Tuttavia, T si è trattato solo di protocolli in difficoltà che hanno integrato asset del mondo reale (RWA) alla ricerca di un rendimento più elevato: alcuni dei più grandi blue chip della DeFi hanno spostato una grande porzione dei loro asset in RWA. Secondo rwa.xyz, i titoli del Tesoro tokenizzati sono aumentati da 100 milioni di dollari all'inizio del 2023 a oltre 600 milioni di dollari oggi.

La velocità e il tasso di adozione dei titoli del Tesoro USA e delle RWA dovrebbero farci mettere in discussione l'impegno del settore verso la decentralizzazione. Per essere chiari, va bene se abbiamo altri obiettivi, come spostare la Finanza sulla blockchain alla PayPal USD o Visa che regola le transazioni tramite USDC su Solana. Ma siamo onesti sullo stato attuale della DeFi: è Finanza blockchain che funziona su titoli del Tesoro USA e stablecoin centralizzate. Ciò potrebbe modernizzare la Finanza e portare più utenti sui binari Cripto , ma dobbiamo iniziare a sviluppare soluzioni che fungano da forze di decentralizzazione per lo spazio per fornire opzioni praticabili per detenere denaro al di fuori del sistema bancario.

Dove andiamo adesso?

Entrano in gioco i rendimenti dello staking Cripto , o più specificamente, i rendimenti dello staking "post-Shapella". Dall'aggiornamento Shapella della rete Ethereum , gli utenti possono mettere in staking e annullare lo staking dei loro ether ETH$2824,46 a piacimento, riducendo significativamente il rischio dello staking ETH dal punto di vista della liquidità. Ciò si è riflesso nello sconto dello staking di ether, o stETH, rispetto a ETH, che è sceso di poco oltre i 30 bps dall'ultimo importante aggiornamento di Ethereum. Prima dell'aggiornamento Shapella, stETH era un asset collaterale scadente a causa della sua illiquidità e della volatilità dello sconto. Ora che stETH è stato derisking, lo abbiamo visto superare ETH come asset collaterale primario in tutta la DeFi.

Vedi anche:Staking Cripto 101: cos'è lo staking?

Ciò significa che DeFi ora ha un asset collaterale con rendimento che è nativo delle Cripto e che è anche decentralizzato. StETH produce rendimenti BOND rivali al 4%-5% e offre ai protocolli un'altra opzione senza il profilo di rischio di censura delle obbligazioni. Ciò contribuirà solo a decentralizzare DeFi poiché protocolli e stablecoin possono ora basarsi su stETH anziché su RWA ed evolversi indipendentemente dal sistema bancario tradizionale.

Un'aggiunta interessante è che siamo molto probabilmente al culmine di un ciclo di tassi per i rendimenti BOND e i tassi di interesse, il che significa che tra qualche anno potremmo vedere i rendimenti ETH in stake superare i rendimenti BOND . In tale scenario, la decisione di detenere RWA per i protocolli Cripto sarebbe difficile da giustificare. A quel punto, potremmo semplicemente vedere la DeFi diventare veramente autosufficiente, basata su garanzie crypto-native e redditizie.