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La SEC chiarisce le regole per le azioni tokenizzate, intensificando il controllo sulle azioni sintetiche
L'agenzia afferma che è necessaria l'approvazione dell'emittente per una vera proprietà tokenizzata, avvertendo che molti token azionari venduti agli investitori al dettaglio offrono solo un'esposizione indiretta o sintetica.
Di Sam Reynolds
29 gen 2026, 4:38 a.m. Tradotto da IA
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Cosa sapere:
- La Securities and Exchange Commission ha emanato nuove linee guida chiarendo che le azioni tokenizzate sono soggette alle normative vigenti su titoli e derivati, indipendentemente dal fatto che siano registrate su una blockchain.
- L'agenzia ha tracciato una netta distinzione tra titoli tokenizzati sponsorizzati dall’emittente, che possono rappresentare una reale proprietà azionaria, e prodotti di terze parti che generalmente offrono solo esposizione sintetica o diritti di custodia.
- I regolatori hanno segnalato l’intenzione di limitare la diffusione di prodotti azionari sintetici tra gli investitori al dettaglio, promuovendo al contempo strutture di tokenizzazione pienamente regolamentate e approvate dall’emittente.
La Securities and Exchange Commission sta contrastando un mercato in crescita di “azioni tokenizzate” che assomigliano a equity, si scambiano come equity, ma in realtà non conferiscono proprietà, pubblicando nuove linee guida che collocano i prodotti sintetici azionari di terze parti direttamente sotto le norme tradizionali sui titoli e i derivati.
In una dichiarazione congiunta, le Divisioni di Finanza Aziendale, Gestione degli Investimenti e Mercati e Trading della SEC hanno dichiarato che i titoli tokenizzati rientrano in due categorie chiare: quelli emessi o autorizzati dalla società sottostante, e quelli creati da terze parti senza il coinvolgimento dell'emittente.
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Quest'ultima categoria, ha avvertito la SEC, spesso equivale a un'esposizione sintetica piuttosto che a una reale proprietà azionaria, una distinzione che è diventata recentemente significativa dopo OpenAI ha pubblicamente negato “equity” tokenizzata collegata alle sue azioni offerta tramite Robinhood in Europa.
La tokenizzazione, ha dichiarato la SEC nel suo comunicato, non altera l'applicazione delle leggi federali sui titoli. Sia che un titolo sia registrato su una blockchain o in un database tradizionale, gli emittenti mantengono il controllo sui registri di proprietà, sulle approvazioni di trasferimento e sui diritti degli azionisti.
Solo i titoli tokenizzati sponsorizzati dall'emittente, in cui la società integra i registri blockchain nel suo registro ufficiale degli azionisti, possono rappresentare una vera proprietà azionaria, ha dichiarato l'agenzia.
Al contrario, le azioni tokenizzate di terze parti rientrano generalmente in una di due categorie. Alcune sono accordi di custodia che rappresentano un diritto garantito da azioni detenute da un intermediario, esponendo gli investitori al rischio di controparte e di fallimento.
Altri sono strumenti sintetici, come titoli collegati o swap basati su titoli, che seguono il valore di un’azione senza conferire diritti di voto, diritti informativi o alcuna pretesa sull’emittente stesso.
Con la formalizzazione della classificazione delle azioni tokenizzate, i regolatori sembrano intenzionati a limitare la diffusione di prodotti azionari sintetici agli investitori al dettaglio, indirizzando al contempo la tokenizzazione conforme verso strutture pienamente regolamentate e approvate dall’emittente.
