Il Black Friday delle Criptovalute

Il mercato degli asset digitali ha affrontato la sua più grande cascata di liquidazioni di sempre il 10 ottobre, ora definita come il Black Friday delle crypto. Entro 24 ore, oltre 19 miliardi di dollari in posizioni a leva sono stati cancellati, segnando il più grande evento di deleveraging singolo nella storia del settore.

La svendita è iniziata nella tarda sessione americana dopo che il Presidente Trump ha annunciato una proposta di tariffa al 100% sulle importazioni cinesi, scatenando un'avversione globale al rischio su azioni, materie prime e criptovalute. I cali più marcati si sono verificati in una finestra di 25 minuti, mentre l’elevata leva finanziaria si è scontrata con la scarsa liquidità. Secondo i CoinDesk Reference Rates (CADLI), bitcoin è sceso a 106.560$, ether a 3.551$ e solana a 174$, con token a capitalizzazione più piccola che hanno perso oltre il 75% durante la giornata.

Dinamiche di mercato e portata del deleveraging

Secondo i dati di CoinDesk, l'interesse aperto totale sui futures perpetui è diminuito del 43%, passando da 217 miliardi di dollari il 10 ottobre a 123 miliardi di dollari entro l'11 ottobre. La contrazione più consistente in un solo giorno si è verificata il Hyperliquid, dove l'interesse aperto è diminuito del 57%, passando da 14 miliardi di dollari a 6 miliardi di dollari, in quanto le posizioni sono state liquidate con forza.

Fonte: Dati CoinDesk

I dati suggeriscono che circa 16 miliardi di dollari dei 19 miliardi di dollari totali provengano da liquidazioni di posizioni long, con quasi tutti i trader che utilizzavano una leva finanziaria di 2x o superiore senza stop-loss sulle altcoin che sono stati azzerati nel giro di pochi minuti.

Le blockchain pubbliche come Hyperliquid hanno fornito una rara e trasparente visione della sequenza delle liquidazioni forzate, dove la coda delle liquidazioni e l'esecuzione possono essere verificate on-chain. Al contrario, le borse centralizzate aggregano e elaborano in blocco i dati delle liquidazioni, il che significa che la reale entità delle chiusure forzate potrebbe aver addirittura superato i 20 miliardi di dollari ampiamente riportati, dato che le segnalazioni raggruppate spesso sottostimano i valori nominali.

Fonte: Dati CoinDesk

Stress strutturale e crollo del libro degli ordini

L'episodio ha sottolineato quanto siano diventati strettamente interconnessi la liquidità, il collaterale e i sistemi oracle. Ciò che è iniziato come una fase di disimpegno guidata da fattori macroeconomici si è rapidamente trasformato in un evento di stress a livello di mercato. Quando i prezzi hanno superato livelli chiave di liquidazione, la profondità del mercato è crollata di oltre l'80% nelle principali borse entro pochi minuti.

In alcune circostanze, libri degli ordini poco profondi hanno visto asset a grande capitalizzazione come ATOM temporaneamente evidenziare offerte vicine a zero; una riflessione non del valore equo di mercato, ma del ritiro della liquidità da parte dei market maker mentre i sistemi di rischio limitavano l’attività. Con il collaterale condiviso tra asset e venue che si affidano a feed di prezzo locali, i loop di retroazione hanno amplificato la volatilità nell’intero ecosistema. Anche piattaforme ben capitalizzate si sono dimostrate vulnerabili una volta che la liquidità è evaporata su tutta la linea.

Prezzi a valore equo nella volatilità

Quando i prezzi a livello di exchange diventano erratici, i CoinDesk Reference Rates come CCIX e CADLI agiscono come meccanismi di stabilizzazione. Questi standard multi-mercato aggregano i prezzi da centinaia di fonti, applicando filtri di qualità e il rigetto degli elementi anomali per produrre un valore equo globale basato sul consenso.

Durante la volatilità del Black Friday, i tassi di riferimento hanno mostrato che le valutazioni a livello di mercato sono rimaste molto meno estreme rispetto a quanto suggerivano alcune rilevazioni specifiche di singole sedi. Questa trasparenza consente ai partecipanti al mercato di distinguere tra un reale ricalcolo dei prezzi e una dislocazione localizzata, fornendo un riferimento neutrale per la valutazione delle performance post-negoziazione.

I tassi di riferimento non fermano la volatilità, ma la definiscono – garantendo a trader, fondi e exchange dati affidabili quando il mercato crolla.

Considerazioni finali

La grave dislocazione nel mercato ha mostrato come leva finanziaria, liquidità e infrastrutture frammentate possano convergere in un circuito di retroazione che sopraffà anche le piattaforme di scambio più grandi. Ha inoltre rivelato i limiti della trasparenza in un sistema in cui alcune piattaforme on-chain, come Hyperliquid, espongono in tempo reale i flussi di liquidazione, mentre le piattaforme centralizzate continuano a operare come scatole nere parziali.

La maturità delle criptovalute sarà definita da come esse internalizzeranno questi shock. Controlli del rischio migliori, standard unificati per il collaterale e trasparenza in tempo reale saranno importanti tanto quanto l’utilizzo di benchmark di prezzo. I CoinDesk Reference Rates aiutano a confermare valutazioni eque quando i mercati virano al rosso, ma la vera resilienza dipende dall’architettura degli exchange, da libri degli ordini più profondi, da una progettazione più robusta degli oracle e, in ultima analisi, dalla continuità operativa degli exchange.

Il settore si trova ora di fronte a una scelta: trattare questo come un evento singolare o come il modello per costruire un mercato in grado di assorbire il prossimo.