Crypto per Consulenti: banche e denaro digitale

Nel notiziario di oggi, Sam Boboev, fondatore di Fintech Wrap Up, esamina come le banche stiano adottando le stablecoin e la tokenizzazione per aggiornare le infrastrutture bancarie.

Quindi, Xin Yan, cofondatore e CEO di Sign, risponde alle domande su banche e stablecoin in Ask an Expert.

-Sarah Morton

Dalle stablecoin ai depositi tokenizzati: perché le banche stanno riconquistando la narrazione

Le stablecoin hanno dominato il dibattito iniziale sul denaro digitale perché hanno risolto un fallimento tecnico specifico: trasferire valore in modo nativo su infrastrutture digitali quando le banche non potevano farlo. Velocità, programmabilità e regolamenti cross-platform hanno messo in luce i limiti del banking corrispondente e dei sistemi batch. Questa fase sta giungendo al termine. Le banche stanno ora promuovendo depositi tokenizzati per riaffermare il controllo sulla creazione di moneta, sulla struttura delle passività e sull'allineamento normativo.

Questa non è un'inversione dell'innovazione. È una strategia di contenimento.

Le stablecoin hanno ampliato le loro capacità al di fuori del perimetro bancario

Le stablecoin funzionano come asset di regolamento emessi privatamente. Sono tipicamente passività di entità non bancarie, garantite da portafogli di riserva la cui composizione, custodia e trattamento della liquidità variano a seconda dell’emittente. Anche quando sono completamente riservate, si trovano al di fuori dei quadri di assicurazione dei depositi e al di fuori della supervisione prudenziale diretta applicata alle banche.

Il guadagno tecnico è stato reale. La conseguenza strutturale è stata significativa. Il trasferimento di valore ha iniziato a migrare oltre i bilanci regolamentati. La liquidità che una volta rafforzava il sistema bancario ha cominciato a concentrarsi in strutture parallele governate da regimi di divulgazione piuttosto che da norme sul capitale.

Questo cambiamento è incompatibile con il modo in cui le banche, i regolatori e le banche centrali definiscono la stabilità monetaria.

I depositi tokenizzati preservano il deposito, cambiano il canale

I depositi tokenizzati non introducono nuova moneta. Riprogettano i depositi esistenti utilizzando l'infrastruttura del registro distribuito. L'attivo rimane una passività bancaria. La struttura delle pretese rimane invariata. Solo il livello di regolamento e programmabilità si evolve.

Questa distinzione è decisiva.

Un deposito tokenizzato è contabilizzato nel bilancio di una banca regolamentata. Rimane soggetto ai requisiti patrimoniali, alle regole di copertura della liquidità, ai regimi di risoluzione e — ove applicabile — all'assicurazione dei depositi. Non vi è alcuna ambiguità riguardo alla priorità in caso di insolvenza. Non esiste alcun problema di opacità delle riserve. Non vi è alcun rischio di nuovo emittente da sottoscrivere.

Le banche non competono con le stablecoin solo sulla velocità. Compiono una competizione sulla certezza legale.

Il controllo del bilancio è la questione centrale

La vera linea di faglia è la posizione nel bilancio.

Le stablecoin esternalizzano la liquidità di regolamento. Anche quando le riserve sono detenute presso istituzioni regolamentate, la passività stessa non appartiene alla banca. La trasmissione monetaria si indebolisce. La visibilità dei supervisori si frammenta. Lo stress si propaga attraverso strutture non progettate per carichi sistemici.

I depositi tokenizzati mantengono la liquidità di regolamento all'interno del perimetro regolamentato. Un movimento più rapido non equivale a una fuga dal bilancio. Il capitale rimane misurabile. La liquidità rimane sotto supervisione. Il rischio continua a essere allocabile.

Ecco perché le banche supportano la tokenizzazione pur opponendosi alla sostituzione con stablecoin. La tecnologia è accettabile. La disintermediazione no.

La protezione dei consumatori non è una caratteristica, è un vincolo

Le stablecoin richiedono agli utenti di valutare la credibilità dell’emittente, la qualità delle riserve, l’applicabilità legale e la resilienza operativa. Si tratta di valutazioni del rischio di livello istituzionale trasferite agli utenti finali.

I depositi tokenizzati eliminano questo onere. La protezione del consumatore è ereditata, non ricostruita. La risoluzione delle controversie, il trattamento dell'insolvenza e le vie legali seguono la normativa bancaria esistente. L'utente non diventa necessariamente un analista del credito.

Per i consulenti, questa differenza definisce l’idoneità. La forma digitale non annulla la qualità della responsabilità.

La riconquista della narrazione è strategica, non cosmetica

Le banche stanno riposizionando il denaro digitale come un'evoluzione dei depositi, non come una loro sostituzione. Questa riformulazione recentra l'autorità sul denaro all'interno delle istituzioni autorizzate, assorbendo nel contempo i vantaggi funzionali dimostrati dalle stablecoin.

Il risultato è la convergenza: infrastrutture blockchain che trasportano denaro bancario, non sostituti privati.

Le stablecoin hanno costretto il sistema a confrontarsi con i propri limiti architetturali. I depositi tokenizzati sono il modo in cui gli operatori tradizionali li affrontano senza cedere il controllo.

La moneta digitale persisterà. La variabile irrisolta è la supremazia dell'emittente. Le banche stanno ora accelerando per colmare quel divario.

-Sam Boboev, fondatore, Fintech Wrap Up

Chiedi a un Esperto

D. Le banche stanno sempre più considerando le stablecoin non come asset crittografici speculativi, ma come infrastrutture per il regolamento, il collaterale e il denaro programmabile. Dal vostro punto di vista, lavorando sull'infrastruttura blockchain, cosa sta guidando questo cambiamento all'interno delle grandi istituzioni finanziarie, e quanto differisce questo momento dai precedenti cicli delle stablecoin?

A. La distinzione significativa tra una stablecoin e la valuta fiat tradizionale è che la stablecoin esiste on-chain.

Quella natura on-chain è proprio ciò che rende le stablecoin interessanti per le istituzioni finanziarie. Una volta che il denaro è nativamente digitale e programmabile, può essere utilizzato direttamente per la liquidazione, i pagamenti, la collateralizzazione e l’esecuzione atomica tra sistemi, senza dipendere da infrastrutture legacy frammentate.

Storicamente, le preoccupazioni riguardanti le stablecoin si sono concentrate sui rischi tecnici e operativi, come il malfunzionamento degli smart contract o la insufficiente resilienza. Tali preoccupazioni si sono in gran parte attenuate. L'infrastruttura fondamentale delle stablecoin è stata messa alla prova in diversi cicli e ha sostenuto un utilizzo reale continuativo.

Tecnicamente, il profilo di rischio è ora ben compreso e spesso inferiore a quanto comunemente si presume. L'incertezza restante è prevalentemente di natura legale e regolamentare piuttosto che tecnologica. Molte giurisdizioni mancano ancora di un quadro chiaro che riconosca pienamente le stablecoin o le CBDC come rappresentazioni di primo livello della valuta sovrana. Questa ambiguità limita la loro adozione su larga scala all'interno dei sistemi finanziari regolamentati, anche quando la tecnologia sottostante è matura.

Detto ciò, questo momento sembra strutturalmente diverso dai cicli precedenti. La conversazione si è spostata da “dovrebbe esistere?” a “come lo integriamo in modo sicuro nel sistema monetario?”

Mi aspetto che il 2026 porti significative chiarificazioni regolamentari e percorsi di adozione formale in diversi paesi, guidati dal riconoscimento che il denaro on-chain non è una classe di asset concorrente, ma un aggiornamento all'infrastruttura finanziaria.

D. Mentre le banche si orientano verso depositi tokenizzati e regolamenti on-chain, l’identità, la conformità e le credenziali verificabili diventano centrali. Dal suo lavoro con le istituzioni, quali lacune infrastrutturali devono ancora essere colmate prima che le banche possano scalare questi sistemi in sicurezza?

A. Perché questi sistemi funzionino in modo naturale, dobbiamo far corrispondere la velocità della conformità e dell'identità alla velocità degli asset stessi. Attualmente, la regolamentazione avviene in pochi secondi, ma la verifica si basa ancora su lavoro manuale. Il primo passo per risolvere questo problema non è la decentralizzazione. È semplicemente digitalizzare questi record in modo che possano essere accessibili on-chain. Stiamo già vedendo molti Paesi lavorare attivamente per trasferire i loro dati principali di identità e conformità sulla blockchain.

A mio avviso, non esiste un singolo "gap" che, una volta colmato, consentirà improvvisamente tutto di scalare perfettamente. Si tratta piuttosto di un processo di risoluzione di un collo di bottiglia alla volta. È come una "mano sinistra che spinge in avanti la mano destra". Sulla base delle nostre discussioni con vari governi e istituzioni, la priorità immediata è trasformare le prove di identità e di entità in formati elettronici che possano essere conservati e recuperati attraverso diversi sistemi.

Attualmente, dipendiamo troppo dalla verifica manuale, che è lenta e soggetta a errori. Dobbiamo evolverci verso un modello in cui l'identità sia una credenziale digitale verificabile. Una volta che si può estrarre questo dato istantaneamente senza che una persona debba controllare e verificare manualmente un documento, il sistema può effettivamente tenere il passo con la velocità di una stablecoin. Stiamo costruendo il ponte tra il vecchio metodo di archiviazione della documentazione e il nuovo approccio di prova digitale istantanea. Si tratta di un miglioramento graduale in cui correggiamo ogni singolo punto debole fino a quando l'intero sistema sarà solido e affidabile.

D. Molti responsabili politici ora parlano di stablecoin e depositi tokenizzati come infrastrutture di pagamento piuttosto che come prodotti di investimento. Come riformula questo la funzione a lungo termine delle stablecoin, poiché le banche le collocano sempre più accanto ai circuiti di pagamento tradizionali?

A. Il futuro del mondo sarà completamente digitalizzato. Non importa se si parla di stablecoin ancorate al dollaro, depositi tokenizzati o valute digitali delle banche centrali. Alla fine, fanno tutte parte della stessa cosa. Si tratta di un miglioramento enorme per l’intero sistema finanziario globale. Inquadrare le stablecoin come infrastruttura è una mossa molto positiva perché si concentra sull’eliminazione degli attriti che oggi rallentano il movimento degli asset.

Quando lavoriamo su sistemi di identità digitale o su reti blockchain a livello nazionale, lo consideriamo un’evoluzione tecnica necessaria. In effetti, se svolgiamo il nostro lavoro correttamente, il pubblico generale non dovrebbe nemmeno accorgersi che il sistema sottostante è cambiato. Non si interesseranno alla "blockchain" o al "token." Noteranno semplicemente che le loro attività funzionano più rapidamente e che il loro denaro si muove istantaneamente.

L'obiettivo reale di questa riformulazione è accelerare il ricambio del capitale in tutta l'economia. Quando il denaro può muoversi alla velocità di internet, l'intero motore del commercio globale inizia a funzionare in modo più efficiente. Non stiamo semplicemente creando un nuovo prodotto di investimento. Stiamo costruendo una strada più scorrevole su cui tutto il resto possa viaggiare. Questo ruolo di lungo termine riguarda il rendere l'economia globale più fluida e rimuovere le vecchie barriere che tengono il valore intrappolato in processi lenti e manuali.

-Xin Yan, cofondatore e CEO, Sign

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