La CFTC américaine rejoint la SEC dans la proposition de régulations sur les cryptomonnaies, bien que le vide réglementaire sur le marché au comptant persiste

La Commodity Futures Trading Commission est proposant une paire de règles lundi pour établir une surveillance des cryptomonnaies aux États-Unis dans le cadre de ses pouvoirs de régulation des transactions à effet de levier et dépendantes de la marge, tentant ainsi de combler les incertitudes réglementaires laissées par l'incapacité du Congrès à achever l'adoption d'une loi sur les cryptomonnaies.

L'agence américaine des dérivés poursuit deux voies réglementaires qu'elle entend comme un « cadre réglementaire complet », selon des responsables de l'agence — l'une qui traite directement les transactions et une autre qui régit les entreprises hébergeant l'activité. Cette dernière établira une nouvelle catégorie de plateformes connues sous le nom de marchés d'actifs cryptographiques (MAC).

L’activité cryptographique liée à l’effet de levier, à la marge ou au financement relèverait du cadre réglementaire de la CFTC en vertu des règles. Ainsi, si les traders souhaitent utiliser des fonds empruntés pour amplifier leurs positions, cela entrerait dans ce champ de supervision.

"Aujourd'hui, la CFTC joue son rôle pour établir des règles claires pour les marchés des actifs cryptographiques avec son avis préalable de réglementation proposée sur la Réglementation des Transactions d'Actifs Crypto (Réglementation CTX) et la Réglementation des Marchés d'Actifs Crypto (Réglementation CAM)," a déclaré le président de la CFTC, Mike Selig, dans des remarques préparées pour présentation lors du Symposium annuel sur la réglementation de la blockchain de la Fordham Law. « Ces règles codifieraient une voie permettant aux plateformes d’échange d’actifs cryptographiques d’opérer sous une surveillance nationale uniforme par la CFTC en vertu des mêmes autorités légales que l’administration précédente avait utilisées pour réguler par le biais de l’application des lois. »

Mais l’effort pourrait continuer à laisser un écart significatif en raison de l’absence d’autorité du régulateur pour superviser les marchés au comptant — le trading direct de crypto-monnaies où les actifs changent de mains sous leur forme originale aux prix du marché actuel, sans effet de levier ni prise en compte de la marge. Cela inclurait l’achat et la vente non altérés de la plus grande partie des tokens cryptographiques, tels que le bitcoin BTC$84 155,39 et l’éther ETH$2 508,19 d’Ethereum, avec une exception majeure : la CFTC peut toujours surveiller la fraude et la manipulation sur ces marchés.

Les nouvelles initiatives de l’agence ne peuvent en revanche pas contourner ni remplacer les réglementations des États en matière de transmission d'argent en tant que règles gouvernant les échanges directs, bien que des responsables de la CFTC aient déclaré que les entreprises désirant offrir des produits plus complexes le feraient via des plateformes spécialisées régulées par la CFTC. Ces responsables ont indiqué qu’ils ne connaissent pas encore l’ampleur du marché spot restant, jusqu’à ce qu’ils obtiennent davantage de retours de l’industrie durant la période de consultation publique de 60 jours ouverte par ces propositions, tout en suggérant que les consommateurs pourraient préférer effectuer leurs opérations dans un espace régulé au niveau fédéral.

Beaucoup des principales plateformes sont déjà enregistrés en tant que marchés à terme désignés (DCMs), tels que Coinbase, Crypto.com et Bitnomial, ainsi que les marchés de prédiction Kalshi et Polymarket. La nouvelle sous-catégorie crypto serait plus restreinte que le statut complet de DCM, mais si les entreprises souhaitent proposer des contrats à terme, des swaps et des options, elles devront obtenir le label DCM.

Combler le fossé du marché au comptant était au cœur du Digital Asset Market Clarity Act qui a été bloqué au Sénat américain le mois dernier. Depuis ce revers législatif, la CFTC — aux côtés de sa grande agence sœur, la Securities and Exchange Commission — progresse sur les politiques cryptographiques afin de compenser l’absence d’une nouvelle loi sur la structure du marché aux États-Unis.

La SEC avait pris une avance considérable sur la CFTC en proposant des règles — y compris une la semaine dernière sur comment les sociétés d'investissement devraient assurer la garde des actifs cryptographiques — et la mise en place d'une exemption qui ouvre la voie à la tokenisation des titres financiers. Avec les actions de lundi, la CFTC rattrape son retard, et les responsables ont laissé entendre que d'autres mesures suivront, car le président Selig souhaite renforcer davantage certaines des orientations précédentes du personnel concernant les questions liées à la crypto.

Les deux agences sont actuellement dirigées uniquement par des commissaires républicains, le président Donald Trump n'ayant toujours pas proposé de candidats pour pourvoir les postes de chaque commission composée de cinq membres. À la SEC, il ne reste désormais que le président Paul Atkins et le commissaire Mark Uyeda. À la CFTC, le président Mike Selig est le seul commissaire depuis près d'un an, ce qui signifie qu'il prend des mesures unilatérales similaires à celles des agences dirigées par un directeur unique.

Plus tôt cette année, les deux agences ont collaboré pour problème de ce qu'ils ont appelé une taxonomie des tokens qui, pour la première fois, a tenté de définir clairement comment ils qualifieraient les actifs relevant soit de l'autorité de la SEC, soit de celle de la CFTC. La SEC travaillait sur règles régissant tout ce qui entre dans sa juridiction, et la CFTC rejoint désormais le mouvement pour définir les réglementations de son côté de la division.

Les règles proposées par la CFTC s'inscrivent dans le cadre des éléments de négociation de détail de la Commodity Exchange Act établis en vertu de la loi Dodd-Frank de 2010. Cette refonte du système financier visait à renforcer la protection des consommateurs après le krach économique de 2008.

Le nouveau statut réglementaire CAM est conçu comme une option que les plateformes d’échange peuvent choisir de suivre, similaire aux types de statuts personnalisés disponibles dans le secteur bancaire réglementé. Cependant, elles devront se conformer aux normes déjà en vigueur pour les autres inscrits, incluant une interdiction de lister des produits susceptibles d’être vulnérables à la manipulation ainsi que des exigences de « preuve de réserves » pour les plateformes qui conservent les actifs des clients dans des comptes omnibus.

L'activité de trading de crypto-monnaies, telle que définie par la réglementation CTX, impliquerait également que les courtiers en contrats à terme (FCM) agissent en tant qu'intermédiaires, selon l'agence, garantissant ainsi l'application des mesures de lutte contre le blanchiment d'argent du Bank Secrecy Act.

L'exemption de « livraison réelle » de l'agence permettra également d'exempter les transactions impliquant un échange effectif d'actifs en moins de 28 jours.

Selig a également déclaré dans son discours que son agence examine des politiques destinées à protéger les développeurs de logiciels qui créent des produits mais ne sollicitent pas eux-mêmes, ne prennent pas de commandes ou ne détiennent pas les fonds des clients. « Une personne ne devrait pas avoir à s'enregistrer en tant que courtier introducteur simplement parce qu'elle a livré du code », a-t-il affirmé.