Las Acciones Tokenizadas No Están Funcionando (Aún)

Una de las características distintivas de la nueva tecnología es que, al principio, suele ser peor que la que reemplaza. Recuerdo estar sentado en mi apartamento a finales de la década de 1990 y pasar un fin de semana convirtiendo mis CDs en MP3, solo para sufrir un fallo en el disco duro y perder todos mis datos el domingo por la noche. Tuve un momento de “¿por qué estoy haciendo esto?” y muchos de los primeros compradores de acciones tokenizadas sienten lo mismo. Y luego repetí el proceso el fin de semana siguiente, porque aprendo despacio.

Si la música digital hubiera comenzado y terminado con Napster y mi Rio PMP-300 (porque IYKYK) entonces todos podríamos olvidarnos de ello. Pero no fue así. Mejoró y ahora es simplemente lo que hacemos. Así será el patrón que veremos con las acciones tokenizadas.

Las acciones tokenizadas hoy en día son un producto notablemente inferior en comparación con la oferta del mercado tradicional. Revisé los términos y condiciones de ocho servicios diferentes en cadena que ofrecen activos tokenizados para obtener una buena comprensión de lo que está disponible. La mayoría están disponibles en la Unión Europea, uno está disponible a nivel global excluyendo los EE. UU. y uno está disponible únicamente en los EE. UU.

Aunque todos estos pueden considerarse buenos esfuerzos, la mayoría de las plataformas que ofrecen estas acciones las restringen de muchas maneras que resultan tediosas y muestran que la infraestructura subyacente aún no es realmente nativa de criptomonedas. Las restricciones que existen hasta ahora parecen ser principalmente el resultado de esfuerzos para cumplir con regulaciones aún no completamente definidas o deficiencias en los mercados subyacentes (como la falta de horarios de fin de semana).

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Para la mayoría de las plataformas, el trading está disponible las 24 horas del día, pero solo cinco días a la semana. Muchos tokens tienen restricciones geográficas y cuentan con controles de “conozca a su cliente” (KYC)/permisiones para las transferencias. Estas ofertas de tokens rara vez incluyen derechos de voto, algunos no permiten dividendos, y la mayoría tampoco permite que los tokens se utilicen en ningún servicio de finanzas descentralizadas (DeFi).

La negociación de acciones en cadena hoy en día es rudimentaria y si terminara aquí, sería un mercado pequeño restringido a un número limitado de clientes que no tienen acceso a los principales mercados de renta variable. Sin embargo, lenta pero seguramente, creo que superaremos muchas de estas limitaciones.

Límites superados

Tomemos como ejemplo el KYC. Aunque es poco probable que las normas de KYC desaparezcan, a medida que se estandaricen, en lugar de estar restringidas al comercio con un pequeño grupo de personas que utilizan exactamente el mismo proveedor y socio que ejecuta el mismo proceso de KYC, todos los pequeños pools de liquidez se volverán interoperables, convirtiéndose efectivamente en un pool de liquidez más grande. Y con una liquidez más profunda llegarán creadores de mercado dispuestos a apoyar el comercio las 24 horas del día, los 7 días de la semana, sin ninguna penalización en los precios. La creciente madurez regulatoria probablemente también habilitará derechos de voto, dividendos y la automatización de la retención de impuestos.

Todos estos pasos, con el tiempo, harán que el comercio de acciones tokenizadas sea en gran medida comparable con el comercio tradicional de acciones. Si volvemos a la analogía musical, eso está bien, pero difícilmente es una razón convincente para cambiar. Atraerá a quienes hoy tienen acceso limitado a acciones, pero si cuentas con activos en cadena y KYC verificado, es probable que ya puedas obtener una cuenta bancaria y una cuenta de corretaje. Esto significa que la paridad con las ofertas existentes no será convincente.

Ya podemos ver hacia dónde se dirigen las ofertas on-chain, y es más que una paridad. El reciente anuncio de Robinhood sobre una red Layer-2 en Ethereum incluyó la promesa de acceso tokenizado a empresas privadas como SpaceX y OpenAI. Más allá de eso, la capacidad de integrar activos on-chain en servicios DeFi y utilizarlos como garantía o prestarlos para obtener un rendimiento adicional atraerá a muchos usuarios al mercado.

Por último, creo que existe el potencial para transformar verdaderamente la gobernanza corporativa. A pesar de varios cientos de años de experiencia, la gobernanza de los accionistas deja mucho que desear. Muchos propietarios no ejercen ninguno de sus derechos. No es de extrañar, dado que apenas podemos mantenernos al día con la política real. Pero, con los contratos inteligentes, la capacidad de delegar tus derechos de voto a expertos en quienes confías abre un mundo completamente nuevo de gobernanza informada.

La adopción temprana suele estar impulsada por usuarios con necesidades únicas y una tolerancia al riesgo. Este es un ejemplo perfecto de todo el ecosistema cripto, incluidos los usuarios que han acumulado activos fuera de todo el sistema financiero tradicional.

Pero, con el tiempo, pasaremos de un “porque podemos” a algo mucho mejor. Y, cuando eso ocurra, los actuales $3-4 billones en activos cripto y unos pocos cientos de miles de millones en stablecoins serán eclipsados por los más de $200 billones en acciones y bonos que podrán estar en la cadena. Es solo cuestión de tiempo.

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