Крипто має проблему інцесту

Минулого року збої в Крипто емітенті Terra рикошетом вплинули на всю Крипто екосистему, зрештою забравши Крипто FTX, гіганта в цьому світі. Це розслідування судових протоколів показує, як мільйони – якщо не мільярди – ризиків між компаніями, зокрема Three Arrows Capital, Voyager Digital і Celsius Network, дозволили хвилі перетворитися на цунамі.

Загальновідомо, що Крипто тісно пов’язані між собою, але приватним компаніям, таким як FTX, зазвичай T потрібно розкривати свої фінансові секрети. Це змінилося, коли біржу помістили в прозорий акваріум із банкрутством у розділі 11.

Цифри показують мережу, яка була взаємозв’язаною, якщо не відверто інцестуальною. Це зробило систему в цілому менш стійкою. Юридичне розплутування безладу виявиться довгим і дорогим процесом, що означатиме погані новини для тих, хто сподівається на повернення своїх грошей. Регулятори вже ставлять перед собою завдання забезпечити, щоб це T повторилося.

30 січня дочірня торгова фірма FTX, Alameda Research, намагалася повернути близько 446 мільйонів доларів вона була передана збанкрутілому кредитору Voyager Digital. Voyager та його кредитори відмовилися, заявивши, що «несправедлива та шахрайська поведінка» Alameda коштувала їм понад 114 мільйонів доларів.

Але це лише початок відображення фінансів Крипто , включаючи хедж-фонд Three Arrows Capital (3AC), Genesis і кредиторів Celsius і BlockFi, які зараз проходять процедуру банкрутства. (Genesis, як і CoinDesk, є дочірньою компанією Digital Currency Group).

3AC починається зараження

Після краху стейблкойна TerraUSD і токена LUNA 3AC дещо постраждав 200 мільйонів доларів збитків і стала першою жертвою, яка передвіщала нову Крипто зиму, крах, який викликав нові WAVES.

Voyager, який 5 липня оголосив про банкрутство, повідомив a $654 млн кредиту до 3AC, що спричинило масовий 57,8% кредитного портфеля. Заявка про банкрутство Genesis Global Holdco включала її Азіатсько-Тихоокеанський підрозділ, який заявив, що позичив 2,4 мільярда доларів готівкою та цифровими активами до хедж-фонду. Celsius вимагав кредитів на суму 75 мільйонів доларів, з яких лише половина була відновлена ​​шляхом ліквідації застави. Кредитор BlockFi також каже, що постраждав "матеріальні збитки” від банкрутства 3AC – ONE з найбільших його позичальників.

Усі вони також мали справу з імперією FTX – ще до того, як Сем Бенкмен-Фрід приїхав, щоб врятувати сектор після 3AC. Станом на 5 липня «Вояджер» був винен компанії Alameda 377 мільйонів доларів. Приблизно в той час, коли в листопаді вона подала заяву про банкрутство, BlockFi, також об’єкт угод Bankman-Fried, заявила, що у неї було заморожено 355 мільйонів доларів Крипто на FTX, а також 671 мільйон доларів у вигляді позик Alameda.

Celsius також мав вплив FTX на мільярди. Згідно зі звітом експерта, станом на квітень кредитор позичив у FTX стейблкоїни на суму 1,5 мільярда доларів США та мав активи на платформі на суму понад 2,5 мільярда доларів США. Аламеда також розмістив навколо 520 мільйонів доларів власного токена FTX FTT до Celsius , який був призначений для забезпечення кредитів на суму 814 мільйонів доларів США, але вартість якого впала після обміну. Заборгований 226 мільйонів доларів, Genesis зазначений у заяві про банкрутство FTX як найбільший незабезпечений кредитор з FTX.com та його філії.

Менші компанії також кредитували одна одну. Станом на 5 липня Вояджер має повідомили ризик ще одного збанкрутілого підрозділу Genesis на 17,5 мільйонів доларів. Celsius також намагався відібратися 7,7 мільйонів доларів він перейшов на «Вояджер» у тримісячне вікно, перш ніж зруйнувався 13 липня.

Усі ці гроші лежали на нестабільному фундаменті завдяки власним туманним стосункам FTX із Alameda. У листопаді CoinDesk виявив розмиття між нібито окремими організаціями, і регулятори з тих пір стверджували спеціальні кредитні лінії і неправомірний доступ до коштів клієнтів.

Тим часом 56 мільйонів акцій Robinhood Ринки, придбаних засновниками FTX Семом Бенкманом-Фрідом і Гері Вангом за допомогою кредиту від Alameda, тепер перебувають у Emergent Fidelity, компанії-оболонці, створеній спеціально для цієї мети, яка подала заяву про банкрутство захисту в Антигуа та США Активи вартістю близько 600 мільйонів доларів зараз опинилися в складній судовій боротьбі між ліквідаторами, управління юстиції, FTX і BlockFi.

і що?

Регулятори піклуються про такий взаємозв’язок у Фінанси, оскільки це робить систему в цілому менш стійкою та надійною.

У 2008 році банкрутство Lehman Brothers охопило весь світ завдяки складним і непрозорим транзакціям. Зараз органи, які встановлюють стандарти, вимірюють взаємозв’язок, щоб визначити, чи є банк занадто великим, щоб збанкрутувати. Занадто багато активів і зобов’язань у фінансовій системі, і вам потрібно випустити додатковий капітал.

На даний момент Крипто T поширилася далі; за кількома винятками, як-от Сільвергейт Капітал, сектор досить добре відгороджений від звичайних Фінанси. Але модель використовується для виправдання регулювання.

«Ринок криптоактивів дуже взаємопов’язаний, що може призвести до швидкого зараження та поширення стресу серед учасників ринку криптоактивів», — міжнародний стандартіст Рада з фінансової стабільності сказав під час жовтневої консультації, під час якої було запропоновано запровадити нові стандарти для сектора.

Банки мають жорсткі закони щодо власності, вимог до капіталу та повторного використання коштів; Крипто , щонайбільше, самовстановлені норми, які, здається, часто порушуються. Відповідно Celsius призначений судом експерт; Заява Банкмана-Фріда про те, що FTX T інвестувала кошти клієнтів, зараз T здається достовірною. Сама Alameda змогла запозичити у FTX значно більше, ніж ліміт FTX для клієнтів.

Але окрім фінансових ризиків, є практичні ризики: коли халепа стає віялом, переплетені компанії набагато важче згорнути.

Експерт з питань банкрутства Марк Шапіро сказав CoinDesk , що якщо велика компанія збанкрутує (наприклад, Enron у 2001 році), інші на ринку незвично відчувають хвилі другого порядку, але Крипто може бути іншою.

«T буває, коли ви бачите такий рівень зв’язку між різними компаніями», — сказав Шапіро, партнер нью-йоркської практики юридичної фірми Shearman & Sterling.

«Усі ці компанії були більш пов’язані між собою, ніж люди, ймовірно, могли оцінити», — сказав він, описуючи Крипто потрясіння як найбільший «ефект доміно» з часів Lehman Brothers.

Закон США вже ставиться з підозрою до будь-яких транзакцій, здійснених за три місяці до банкрутства, і будь-які транзакції, які вважаються шахрайськими перевезеннями, також можуть бути вилучені назад. Тепер кільком суддям у різних судах Нью-Йорка, Делавера та Нью-Джерсі доведеться перебирати складну мережу операцій і вирішувати, що кому належить.

Не пощастило будь-якому клієнту, який чекає на свої кошти, каже Шапіро.

«Усе, що стосується FTX, займе деякий час», — сказав він. Жертвам схеми Понці Берні Медоффа довелося чекати розв’язки приблизно десять років. Це може бути схоже.

Інфографіка Сейджа Д. Янга

ВИПРАВЛЕННЯ (17 лютого, 14:45 UTC): Вказує повну назву юридичної фірми Марка Шапіро Shearman & Sterling.