В останні місяці швидке зростання ринку децентралізованого Фінанси (DeFi) привернуло увагу регуляторів, які прагнуть вписати цю нову сферу Крипто в існуючі нормативні рамки. Приваблива дохідність і дуже унікальні фінансові інструменти регулярно підштовхують ринок до нових максимумів, роблячи розмову про регулювання дедалі актуальнішою.

Що робить тему регулювання DeFi настільки складною, так це дуже унікальна природа протоколів DeFi. Десятиліттями фінансове регулювання розвивалося навколо концепції створення довірених посередників для створення ключових будівельних блоків фінансових систем. DeFi кидає виклик цій CORE основі, замінюючи ключові фінансові примітиви програмованими автономними смарт-контрактами. Потенційним підходом до вирішення цієї проблеми може бути використання існуючих регуляторних моделей, а також вивчення нових інфраструктур, які принаймні враховують унікальність простору DeFi.

Хесус Родрігес є генеральним директором IntoTheBlock.

Перші принципи

Не претендуючи на вичерпний список цих перших принципів, ось кілька, які варто обговорити:

• Застосування існуючих регулярних моделей до DeFi: Існує очевидний шлях застосування існуючої нормативної бази до протоколів DeFi. Хоча це можливо, цей підхід може бути надзвичайно спрощеним і зашкодити зростанню та існуючим інноваціям у просторі DeFi.
• Створення нормативної бази DeFi-first: Власні моделі регулювання DeFi можуть полегшити шлях до регулювання, не обмежуючи технологічні інновації.
• Кількісна оцінка ціннісних компромісів: Запровадження регулятивних механізмів у протоколах DeFi може, безумовно, зашкодити простору в короткостроковій перспективі, але не божевільно думати, що це створить додаткову цінність у довгостроковій перспективі.

Традиційний підхід

Переважна більшість регульованих дискусій щодо DeFi зосереджена навколо застосування таких структур, як «знай свого клієнта» (KYC) або протидії відмиванню грошей (AML) до протоколів DeFi. У цьому налаштуванні користувачі, які взаємодіють із протоколами кредитування, такими як Compound або автоматизований маркет Maker Протоколи (AMM), такі як Uniswap, повинні пройти процеси KYC і AML, перш ніж вони зможуть торгувати. Це здається досить розумним, але пов’язане з очевидними проблемами. По-перше, обмеження KYC-AML можуть серйозно зашкодити зростанню та активності протоколів DeFi, принаймні в короткостроковій перспективі. Крім того, значний відсоток активності в протоколах DeFi здійснюється через смарт-контракти, що додає кілька рівнів опосередкованості до будь-якої моделі KYC-AML.

Читайте також: США розміщують довгоочікуваний план, щоб змусити Крипто ідентифікувати особисті гаманці

Стати неортодоксальним

Підхід до проблеми регулювання DeFi шляхом накладення вимог KYC-AML на протоколи DeFi, безумовно, життєздатний, але також досить обмежувальний і потенційно шкідливий для простору DeFi. Децентралізований, прозорий і програмований характер DeFi забезпечує основу для нових типів нормативних рамок. Як загальний принцип, DeFi впроваджує новаторські інновації в структуру фінансових примітивів, то чому б нам T подумати про регуляторні моделі, які використовують ці рідні інновації? Незважаючи на те, що деякі з цих ідей можуть виявитися недостатніми з точки зору нормативного покриття, їхні базові принципи можуть допомогти забезпечити кращий зв’язок між DeFi та поточною нормативною базою.

Нормативна оцінка DeFi

Діяльність у протоколах DeFi повністю прозора на рівні блокчейну, тож чому б не використати цю інформацію для оцінки нормативної відповідності певного протоколу DeFi чи артефакту. Розглянемо приклад такого протоколу кредитування, як Compound. Уявіть собі, якби для кожного ринку Compound ми могли розробити нормативну оцінку, яка кількісно оцінює кожен гаманець на основі таких критеріїв, як кількість і частота ліквідацій, гаманці, з якими він взаємодіє, розмір позик та інші показники, характерні для протоколу Compound . Гаманець, який взаємодіє з підозрілими адресами, матиме нижчий бал, ніж гаманці, які взаємодіють з адресами з високим нормативним балом.

Агрегування балів для окремих гаманців повинно дати регуляторам статистично значуще розуміння життєздатності кожного Compound ринку. Ви можете екстраполювати цю концепцію на інші примітиви DeFi, такі як AMM, децентралізовані біржі (DEX) та багато інших.

Ідея використання даних у ланцюжку для кількісної оцінки нормативної відповідності протоколів DeFi сьогодні не тільки життєздатна, але й може бути більш ефективним і, безумовно, додатковим механізмом, ніж традиційні фреймворки KYC-AML. Перевірки KYC-AML є підтвердженням попередньої відповідності, але її важко регулярно оновлювати.

Наприклад, припустімо, що певний протокол DeFi накладає вимоги KYC-AML. Якщо поганий актор зможе обійти перевірку, використовуючи підроблену інформацію, тоді він зможе діяти певною мірою безкарно. З іншого боку, систематичне обчислення метрик у ланцюжку щодо гаманця поганого актора може зрештою призвести до нижчого нормативного балу.

Безперервний стимульований KYC

Протоколи DeFi регулярно покладаються на стимули та голоси керівництва, щоб налаштувати поведінку протоколу. Наприклад, такі протоколи, як Curve, регулярно призначають стимули різним пулам для залучення ліквідності. Подібну концепцію можна застосувати до регуляторних механізмів, таких як KYC-AML. Уявіть, що Curve або Aave вирішують регулярно стимулювати пули або Ринки з великим відсотком ідентифікованих гаманців. Цілком можливо, що такий механізм залучить більше ліквідності в ці пули Curve, а також стимулюватиме користувачів завершувати процеси KYC-AML. Замість виконання вимог KYC-AML, нормативна база може використовувати власні стимули DeFi для органічного підвищення відповідності протоколів DeFi.

Читайте також: За 200 доларів ви можете торгувати Крипто за допомогою підробленого ID

Торгівля цінністю сьогодні для вартості завтра

Існує багато проблем зі створенням нормативної бази для протоколів DeFi, але є й кілька цікавих можливостей. Найбільш ONE є потенціал увімкнення рейок DeFi для нового набору регульованих класів активів, які не є активними учасниками екосистеми. Акції, товари, облігації та нерухомість – це деякі з класів активів, якими можна торгувати в протоколах DeFi за належної нормативної інфраструктури. Сьогодні DeFi здебільшого базується на інструментах «крипто-крипто», але продумане регулювання може різко збільшити значення, заблоковане в протоколах DeFi. У дуже амбітному світі DeFi T обов’язково має бути альтернативною фінансовою системою, але вона може замінити архаїчні фінансові інструменти на Ринки капіталу.

Надмірне регулювання DeFi за допомогою підходу грубої сили, безумовно, може зашкодити рівню інновацій і росту в секторі. Однак продуманий підхід до регулювання може розкрити потенціал DeFi для всіх сфер фінансової екосистеми. Компроміс не є тривіальним, але єдиний спосіб мінімізувати потенційну шкоду — це вести продуманий діалог із регуляторними органами та відкрити двері для експериментів. DeFi є новим та іншим і може відкрити двері для більш ефективних та інноваційних форм регулювання.