Стейкінг повертає децентралізацію до DeFi

У децентралізованих Фінанси (DeFi) є проблема. Ми вирішили створити фінансову альтернативу, керуючись недоліками непрозорих компаній, які часто ставлять свої інтереси вище інтересів своїх клієнтів. Метою була децентралізована самоврядна економіка, яка була б прозорою та значною мірою незалежною від зовнішнього впливу.

Натомість сьогодні Крипто Ринки тримаються на кожному слові голови Федеральної резервної системи Джерома Пауелла, майже повністю працюють на централізованих стейблкойнах і використовують реальні облігації як заставні активи.

Ця стаття є частиною «Тиждень ставок». Конор Райдер — керівник відділу досліджень і даних у Лабораторії Етени.

Хоча я повністю підтримую прагматичний підхід — короткотермінові жертви, які дають нам кращі шанси досягти кінцевої мети — настав час визнати, що DeFi, як вона є сьогодні, не є настільки децентралізованою. Кращим терміном може бути блокчейн- Фінанси .

Але прибутковість Крипто стекінгу може допомогти нам повернутися до DeFi.

Як ми дійшли до цього моменту?

Стайблкойни

Багато попередніх спроб створення децентралізованих стейблкойнів зазнали невдачі. Коротше кажучи, це тому, що вони або намагалися масштабуватись і конкурувати зі своїми централізованими колегами, або вони масштабувалися занадто швидко на основі принципово недоліків дизайну.

Децентралізовані стейблкойни — це святий Грааль, але після краху Terra ми спостерігаємо брак інновацій у сфері. Нові підходи негайно відкидаються, якщо вони наважуються запропонувати щось, окрім підходу надмірної застави. Після Terra на DeFi залишилися шрами та потрясіння, і відтоді наголос ставився на безпеку за рахунок інновацій.

Централізовані стейблкойни сьогодні живлять DeFi, маючи понад 95% частки ринку в мережевих обсягах порівняно з більш децентралізованими аналогами. Поява таких компаній Web2, як PayPal, у сфері стейблкойнів лише посилить цю тенденцію. Централізовані стейблкойни створені для того, щоб потрапити до якомога більшої кількості рук, і в результаті вони швидко поширилися по DeFi. З іншого боку, стейблкойни з надлишковою заставою, обмежені своїм дизайном, відстають і не досягають такого ж рівня впровадження.

Хоча позитивно бачити впровадження стейблкойнів, незалежно від того, хто їх випускає, для DeFi важливо запропонувати конкурентоспроможний децентралізований стейблкоїн, який зможе встояти на своїх ногах і повернути «De» в DeFi.

Врожайність

По-друге, зростання прибутковості BOND США зрушило реальну безризикову ставку до 5%, залишивши Крипто заставні активи, які не приносять пасивного доходу або не приносять його, стикаються з конкурентною горою, на яку потрібно піднятися. Якщо ви використовуєте Крипто , де децентралізація T є першочерговим завданням, перенесення вашої застави в безризиковий актив, який приносить 5% прибутку, має великий сенс. Однак це стосується T лише протоколів, які підключають реальні активи (RWA) у пошуках вищої прибутковості — деякі з найбільших «блакитних фішок» DeFi перемістили значну частину своїх активів у RWA. Відповідно до rwa.xyz, токенізовані казначейські зобов’язання зросли зі 100 мільйонів доларів на початку 2023 року до понад 600 мільйонів доларів сьогодні.

Швидкість і темпи впровадження казначейських зобов’язань США та RWA повинні змусити нас поставити під сумнів прихильність галузі до децентралізації. Щоб було зрозуміло, це добре, якщо ми маємо інші цілі, як-от переміщення Фінанси у блокчейні à la PayPal USD або розрахунки транзакцій Visa через USDC на Solana. Але давайте будемо чесними щодо стану DeFi сьогодні: це Blockchain Фінанси , що працює на казначейських облігаціях США та централізованих стейблкоїнах. Це може модернізувати Фінанси та вивести більше користувачів на Крипто рейки, але нам потрібно почати розробляти рішення, які слугуватимуть децентралізаційними силами в просторі, щоб забезпечити життєздатні варіанти зберігання грошей поза банківською системою.

Куди нам далі йти?

Введіть прибутковість ставок на Крипто , або, точніше, прибутковість ставок після Шапелли. З моменту оновлення мережі Ethereum від Shapella користувачі можуть робити ставки та знімати ставки на свій ефір ETH$2 899,07 за бажанням, значно знижуючи ставку на ETH з точки зору ліквідності. Це знайшло своє відображення в дисконті стейк-ефіру, або stETH, до ETH, який ледь перевищив 30 базисних пунктів з моменту останнього великого оновлення Ethereum. До оновлення Shapella stETH був поганим заставним активом через його неліквідність і волатильність дисконту. Тепер, коли stETH було знижено, ми побачили, що він витіснив ETH як основний заставний актив у DeFi.

Дивіться також: Крипто Staking 101: що таке стейкинг?

Це означає, що DeFi тепер має дохідний заставний актив, який є рідним для Крипто , а також децентралізований. StETH забезпечує прибутковість конкуруючих BOND на рівні 4–5% і дає протоколам інший варіант без цензурного профілю ризику облігацій. Це лише допоможе децентралізувати DeFi, оскільки протоколи та стейблкойни тепер можуть будуватися на основі stETH, а не RWA, і розвиватися незалежно від традиційної банківської системи.

Цікавим доповненням є те, що ми цілком імовірно перебуваємо на вершині циклу ставок для прибутковості BOND і процентних ставок, а це означає, що через кілька років ми можемо побачити, що прибутковість ставок ETH випередить прибутковість BOND . За такого сценарію рішення утримувати RWA для Крипто протоколів буде важко виправдати. На цьому етапі ми можемо побачити, що DeFi стане справді самодостатнім, заснованим на крипто-нативному забезпеченні, що приносить дохід.