Bu makaleyi paylaş
Bitcoin'in Düşüşü Stratejinin Varlıklarını Neredeyse Başabaş Noktasına Getirdi, Ancak Önemli Test 18 Ay Sonrada
Michael Saylor'ın şirketinin bilançosu ani bir çöküş riski altında değil, ancak koşullar iyileşmedikçe ek sermaye artırımı girişimleri kesinlikle engellenebilir.
Bilinmesi gerekenler:
- Volatiliteye rağmen, Strategy'nin bilançosu şu anda herhangi bir ani baskı altında değil ve asıl baskı noktası, şirketin dönüştürülebilir tahvillerine ilişkin ilk put opsiyonunun kullanılabilir hale geleceği yaklaşık 18 ay sonra ortaya çıkmaktadır.
- Tercihli hisse senetleri arasında performans farklılaşmıştır; STRF ve STRC serileri ihraç fiyatlarının üzerinde işlem görürken, STRK ve STRD ise lansman fiyatlarının oldukça altında seyretmektedir.
- Yönetimin, bitcoin piyasası baskı altında kalmaya devam ederse birden fazla seçeneği bulunmaktadır, ancak bunların herhangi birinin kullanımı gelecekteki sermaye artırma çabalarını engelleme olasılığı yüksektir.
Bitcoin düşerken ve şirketin adi hisse senedi geçen yılın zirvesinden yaklaşık %70 değer kaybederken, Strategy (MSTR) için tasfiye çağrıları kenardan daha da yükseliyor; bu durum bazıları tarafından firmanın yükümlülüklerini yerine getirmeye devam etme kapasitesini sorgulatıyor.
2025 boyunca, Strategy bitcoin alımları için birincil finansman aracı olarak sürekli imtiyazlı hisse senetlerine belirmiştir ve çoğunlukla imtiyazlı temettü yükümlülüklerini karşılamak amacıyla piyasa fiyatlı (ATM) adi hisse senedi ihracını kullanmıştır.
Hikaye devam ediyor
Başka bir hikayeyi kaçırmayın.Bugün Crypto Daybook Americas Bültenine abone olun. Tüm bültenleri gör
Yönetim Kurulu Başkanı Michael Saylor liderliğinde, şirket yıl içinde dört ABD borsasında işlem gören imtiyazlı hisse serisi ihraç etti: Strike (STRK) %8 sabit temettü öder ve hisse başına 1.000 $ fiyatla adi hisse senedine dönüştürülebilir. Strife (STRF) %10 sabit, nakit olmayan temettü taşır ve imtiyazlılar arasında en üst sıradadır. da %10 ödemekte olup, temettüleri kümülatifdir ve yapıda daha alt sıradadır. Ağustos ayında 90 $’dan piyasaya çıkan en yeni seri Stretch (STRC), %10,5 sabit kümülatif temettüye sahiptir ve şu anda ihraç fiyatının hemen üzerinde işlem görmektedir.
21 Kasım itibarıyla STRK, %11,1 cari getiriyle yaklaşık 73 dolar seviyesinde işlem görmekte olup, ihracından bu yana %10 değer kaybetmiştir. STRD, en zayıf performans gösteren seri olup, yaklaşık %15,2 getiri ve %22 toplam getiri kaybıyla 66 dolar civarına gerilemiştir. STRF ise ihracın üzerinde işlem gören tek seri olup, yaklaşık %11 kazançla 94 dolar civarında işlem görmekte ve kıdemli konumunu yansıtmaktadır.
Neredeyse başa başa döndü
Bitcoin'in son haftalardaki düşüşü, piyasa katılımcılarının yaklaşık 74.400 $ seviyesine odaklanmasına neden oldu; bu seviye, Strategy'nin — beş yıldan uzun bir süredir birikim yaptıktan sonra — bitcoin varlıklarında gerçekten zarara geçeceği seviye olarak dikkat çekiyor.
Bu kesinlikle tartışma konuları için önemli bir seviye olmakla birlikte, $74.400 seviyesinin altına düşüş, şirketin marj çağrısıyla karşılaşacağı veya BTC portföyünün herhangi bir bölümünü zorunlu satışa çıkaracağı anlamına gelmez.
En yakın yapısal baskı noktası neredeyse iki yıl uzakta, 15 Eylül 2027 tarihinde gerçekleşecek; bu tarihte 1 milyar dolarlık %0,625 dönüştürülebilir kıdemli tahvillerin sahipleri ilk put opsiyonlarını kullanacaklar.
MSTR 130,85 dolar seviyesindeyken fiyatlanan tahvillerin dönüşüm fiyatı 183,19 dolar olarak belirlenmiştir. Hisse senedi şimdi yaklaşık 168 dolar seviyesinde olduğundan, sahiplerin tahvilleri dönüştürme olasılığı düşüktür ve muhtemelen nakit geri ödemeyi tercih edeceklerdir; bu durum, hisse fiyatı 2027 öncesinde anlamlı şekilde yükselmediği takdirde Strategy'nin varlıkları artırmasını veya likidite etmesini gerektirebilir.
Birden fazla kaldıraç mevcut
MSTR hisse değerlemesinin bitcoin varlıklarına (mNAV) olan priminin daha da çökmesi ve hatta belki de iskonto seviyesine inmesi durumunda bile, Strategy yıllık imtiyazlı temettü yükümlülüğünü karşılamak için net bir yola sahiptir.
Şirket, ATM teklifleri yoluyla adi hisse senetleri ihraç etmeye devam edebilir, bitcoin hazinesinden küçük paylar satabilir veya hatta yeni ihraç edilen hisselerle ayni temettü ödeyebilir.
Bu, her şeyin yolunda olduğu anlamına gelmez. İmtiyazlı temettülerin anında risk altında olmamasına rağmen, yukarıda belirtilen seçeneklerin herhangi birinin kullanılması, Şirket'in yatırımcı güvenini daha da zedeleyecek ve muhtemelen ek bitcoin alımları için ilave sermaye artırma çabalarını en azından geçici bir süreliğine sona erdirecektir.
Sizin için daha fazlası
Bilinmesi gerekenler:
- As of October 2025, GoPlus has generated $4.7M in total revenue across its product lines. The GoPlus App is the primary revenue driver, contributing $2.5M (approx. 53%), followed by the SafeToken Protocol at $1.7M.
- GoPlus Intelligence's Token Security API averaged 717 million monthly calls year-to-date in 2025 , with a peak of nearly 1 billion calls in February 2025. Total blockchain-level requests, including transaction simulations, averaged an additional 350 million per month.
- Since its January 2025 launch , the $GPS token has registered over $5B in total spot volume and $10B in derivatives volume in 2025. Monthly spot volume peaked in March 2025 at over $1.1B , while derivatives volume peaked the same month at over $4B.
Sizin için daha fazlası
Asya Sabah Brifingi: Bitcoin, Tüccarlar Geri Çekilirken ve Bilanço Tabloları Devreye Girerken 89 Bin Dolar Seviyesinde Seyrediyor
FlowDesk, Fed sonrası talepte azalma ve düşük kaldıraç görüyor, Glassnode verileri ise dijital varlık hazinelerinin dalgalı piyasa koşullarında sessizce bitcoin birikimine yeniden başladığını gösteriyor.
Bilinmesi gerekenler:
- Bitcoin, likiditenin azalması ve talebin son Fed faiz indiriminin ardından zayıflamasıyla birlikte yaklaşık 89.000 $ seviyesinde işlem gördü.
- BTC ve ETH kazançlarını geri çekerken piyasa temkinliliği sürüyor, altcoinler ise baskı altında kalmaya devam ediyor.
- Altın, faiz indirimleri ve merkez bankası talebi nedeniyle rekor seviyelere yakın seyrini sürdürüyor, Asya piyasaları ise temkinli yatırımcı havasıyla düşük açıldı.
En İyi Haberler
