Поделиться этой статьей
Не вся криптовалюта равнозначна: Schwab отображает, где на самом деле находятся деньги в цифровых активах
Новый отчёт компании Schwab делит криптовалюту на 3 уровня — сети, инфраструктура и продукты — и указывает, что большая часть ценности по-прежнему сосредоточена на базовом уровне.
Сделайте нас предпочтительным источником в Google
Что нужно знать:
- Новый отчет Schwab показывает, что почти 80% из примерно 3,2 триллионов долларов рыночной стоимости криптовалюты сосредоточено в фундаментальных блокчейнах, таких как Биткойн и Эфириум.
- Schwab разделяет криптоэкосистему на три уровня — базовые сети, инфраструктурное программное обеспечение и продукты, ориентированные на конечного пользователя, — и утверждает, что то, как инвесторы распределяют средства между этими уровнями, имеет существенное значение.
- В отчёте делается вывод, что, хотя криптовалюты остаются спекулятивными и высокорискованными активами, долгосрочная ценность, вероятнее всего, будет накапливаться в основных базовых сетях и широко используемых продуктовых протоколах, а не в инфраструктурных проектах.
Новый отчет из Центра финансовых исследований Schwab делит крипторынок на три сектора и показывает, что большая часть стоимости сосредоточена всего в одном из них: базовые блокчейны, такие как Bitcoin и Ethereum.
Поскольку спотовые криптовалютные биржевые фонды открыли двери для более широкого круга инвесторов, Schwab вновь подчеркнула, что криптовалюты не представляют собой единый класс активов, а являются экосистемой с глубокими структурными отличиями, что подчеркивает важность выбора места инвестирования.
Продолжение Читайте Ниже
Не пропустите другую историю.Подпишитесь на рассылку Crypto Daybook Americas сегодня. Просмотреть все рассылки
В отчёте криптовалютный рынок определяется в три слоя. На нижнем уровне находятся фундаментальные сети, такие как Bitcoin и Ethereum. Эти блокчейны базового уровня обрабатывают и фиксируют транзакции, формируя основу практически всех остальных криптовалютных приложений. По словам Шваба, на эти сети приходилось почти 80% от общей рыночной капитализации криптовалют в размере 3,2 триллиона долларов по состоянию на конец 2025 года.
Второй уровень — это инфраструктура, или программное обеспечение, которое соединяет блокчейны и приложения. Сюда входят оракулы, которые предоставляют внешние данные, мосты, перемещающие активы между блокчейнами, и инструменты масштабирования, ускоряющие транзакции. Эти протоколы являются критически важными, однако по словам Шваба, они сталкиваются с трудной бизнес-моделью: пользователи не взаимодействуют с ними напрямую, а переход к новым конкурентам зачастую прост.
На вершине располагаются продукты, включая биржи, платформы кредитования, услуги стейкинга и другие инструменты, с которыми пользователи взаимодействуют напрямую. Такие продукты обычно обладают более лояльной аудиторией, более высокими издержками при смене и большим потенциалом стать отраслевыми стандартами. Шваб приводит в пример протоколы, такие как Aave для криптокредитования и Lido (LDO) для стейкинга, однако не рекомендует конкретные инвестиции.
Web2 против Web3
Чтобы проиллюстрировать этот момент, Schwab сравнивает криптовалюту с традиционной индустрией программного обеспечения. Основополагающие сети подобны платформам облачных вычислений — AWS или Microsoft Azure — на которых строится всё остальное.
Продукты подобны Salesforce или Netflix, с непосредственным взаимодействием с пользователями. Инфраструктурное программное обеспечение, хотя и является важным, как правило, оказывается под давлением, слишком далеко от клиента, чтобы вызывать лояльность, и слишком заменяемым, чтобы требовать ценовую власть.
Инвестирование в криптовалюту
В отчёте также представлена методология оценки криптовалют, заимствованная из практики инвестирования в компании с ростом. Schwab предлагает анализировать протоколы по четырём критериям: сетевые эффекты, доля рынка, масштабируемость и токеномика — которая включает такие факторы, как распределение токенов, механизмы вознаграждения и управление предложением.
Ethereum, например, используется в качестве примера для анализа. Согласно общему объему заблокированных средств (TGL) в его экосистеме, он лидирует в секторе смарт-контрактов, имея более чем в 10 раз большую долю рынка по сравнению с ближайшим конкурентом. Его ранний старт и широкое распространение сделали его выбором по умолчанию для разработчиков, создавая сильный сетевой эффект. Однако более медленные скорости транзакций Ethereum и высокая концентрация владения вызывают обеспокоенность, отмечает Шваб.
Одно ключевое замечание: инфраструктурные протоколы, несмотря на их жизненно важную роль в экосистеме, часто испытывают трудности с удержанием стоимости. В отчёте показано, что среди проектов с рыночной капитализацией свыше 100 миллионов долларов продуктовые протоколы встречаются почти вдвое чаще, чем инфраструктурные. А базовые сети — несмотря на их меньшее количество — удерживали большую часть общей стоимости рынка.
Schwab подчеркивает, что криптовалюты остаются спекулятивными и высокорискованными. Но для тех, кто выходит на рынок, в отчете указывается, что одного лишь «покупать криптовалюту» недостаточно. Инвесторам необходимо понимать, где на самом деле сосредоточена ценность, которая, по мнению Schwab, вероятнее всего заключается в сетях, на которых строится всё, и в инструментах, которыми люди пользуются ежедневно.
Отказ от ответственности в отношении ИИ: части этой статьи были созданы с помощью инструментов ИИ и проверены нашей редакционной командой для обеспечения точности и соответствия нашим стандартам. Для получения дополнительной информации см. Полная политика CoinDesk в отношении ИИ.
More For You
Биткоин может упасть до $10 000 на фоне роста риска рецессии в США, заявил Майк МакГлоун
МакГлоун связывает спад биткоина с рекордными уровнями коэффициента рыночной капитализации США к ВВП, низкой волатильностью акций и ростом цен на золото, предупреждая о возможном распространении этого эффекта на фондовые рынки.
What to know:
- Стратег Bloomberg Intelligence Майк МакГлоун предупреждает, что резкое падение цен на криптовалюты и возможное снижение биткойна до отметки в 10 000 долларов могут свидетельствовать о нарастающем финансовом стрессе и предвещать рецессию в США.
- МакГлоун утверждает, что эпоха «покупай на спаде» после 2008 года может подходить к концу, поскольку криптовалюты ослабевают, оценки фондового рынка находятся близко к столетним максимумам относительно ВВП, а волатильность акций остаётся необычно низкой.
- Аналитик рынка Джейсон Фернандес возражает, что падение биткоина до $10 000, вероятно, потребовало бы серьёзного системного шока и рецессии, называя такой исход маловероятным хвостовым риском по сравнению с более мягкой коррекцией или консолидацией.
Главное
