После краха криптовалюты 10 октября, трехвопросный тест главного инвестиционного директора Bitwise не выявил долговременного ущерба

Падение криптовалют 10 октября больше напоминает стресс-тест, чем смену режима, написал главный инвестиционный директор Bitwise Мэтт Хоуган в своем материале от 14 октября мемо.

Хоуган связывает распродажу с публикацией, сделанной в пятницу поздно вечером президентом Трампом, в которой он угрожает ввести 100%-ные тарифы на китайские товары; поскольку фондовые рынки были закрыты, по его словам, трейдеры направили реакцию на постоянно работающий крипторынок. По мере снижения цен, отметил он, последовательно ликвидировались позиции с высоким уровнем кредитного плеча, усугубляя движение.

По его подсчетам, примерно 20 миллиардов долларов кредитного плеча было ликвидировано — крупнейшая подобная распродажа в истории криптовалют — при этом биткойн опускался до 15% падения, прежде чем восстановиться до уровня около 115 000 долларов к понедельнику. Некоторые основные монеты упали еще сильнее в течение дня, включая SOL, который, по его словам, кратковременно снизился примерно на 40%.

Далее Гуган сосредоточился на том, произошло ли какое-либо нарушение. Он написал, что опросы среди кастодианов и поставщиков ликвидности показали убытки, но не выявили краха основных игроков, таких как хедж-фонды или известные маркет-мейкеры — одна из причин, по которой, по его мнению, восстановление произошло быстро.

Затем он оценил «инфраструктуру» рынка. Согласно меморандуму, децентрализованные площадки, включая Uniswap, Hyperliquid и Aave, сообщили о нормальной работе на фоне волатильности, в то время как некоторые централизованные платформы столкнулись с затруднениями; по словам Хоугана, Binance впоследствии вернула трейдерам около 400 миллионов долларов. В совокупности, как он утверждал, инфраструктура крипторынка проявила себя не хуже — а в некоторых случаях даже лучше — чем традиционные рынки в условиях аналогичного давления.

Поведение инвесторов стало последним сигналом. Хоуман отметил, что его почтовый ящик оставался необычно тихим; в СМИ и социальных сетях было оживленно, но институциональные клиенты в основном бездействовали. По его мнению, это спокойствие снизило вероятность каскадного разворота и помогло рынку быстро восстановиться, как только тон политики смягчился.

Поскольку основы криптовалюты не изменились — не произошло нарушений безопасности, не было сбоев в основной технологии и не ухудшилась регуляторная обстановка — Хоуган делает вывод, что этот эпизод не изменит долгосрочный курс.

Он указывает на те же структурные факторы, которые подчеркивал на протяжении всего года: более четкие правила, рост институциональных аллокаций, возрастающая роль стейблкоинов в платежах и ускоряющаяся токенизация традиционных активов.

С начала года, как он написал, биткоин вырос на 21%, а индекс Bitwise 10 Large Cap Crypto вырос на 22%.

В краткосрочной перспективе он ожидает снижение ликвидности по мере переформатирования маркет-мейкеров — условия, которые могут усилить колебания в обе стороны — прежде чем внимание снова сосредоточится на фундаментальных факторах.