«Лотерея $300K Bitcoin» растет еще больше, поскольку трейдеры гонятся за ростом — пора сделать шаг назад?

Ранее в этом месяце, CoinDesk отметил растущий спрос на опцион call на биткоин BTC$88 122,79 со страйком $300 000, торгуемый на Deribit, выделив его как одну из самых популярных бычьих стратегий на крайне важное истечение квартала в июне.

Сейчас эта ставка стала самой популярной в предстоящем квартальном истечении, подтверждая её статус как «лотерейного билета» для трейдеров, ожидающих рост цены биткоина выше $300 000 к концу следующего месяца.

На момент публикации опцион call со страйком $300 000 был самой популярной ставкой в истечении 27 июня с номинальным открытым интересом более $600 миллионов, что выше $484 миллионов три недели назад, согласно данным Deribit. Номинальный открытый интерес отражает долларовую стоимость количества активных или открытых контрактов в данный момент времени. На Deribit один опционный контракт равен одному BTC.

«Опционы call на BTC с страйком $300 тыс. в июне стали контрактом с наибольшим открытым интересом [в июньском истечении], что отражает агрессивные спекулятивные позиции трейдеров, ожидающих дальнейшего роста», — заявил руководитель по развитию бизнеса Deribit в Азии Лин Чен в интервью CoinDesk.

«Сочетание рекордных объемов и сконцентрированных ставок по опционам сигнализирует о высоком доверии рынка — и потенциальной повышенной волатильности в будущем», — добавил Чен.

Номинальный открытый интерес опционов Deribit достиг рекордного максимума в $42,5 млрд на прошлой неделе. Этот импульс отражается и в недавно запущенной системе блок-запросов котировок (block RFQ), которая зафиксировала исторический рекорд почти $1 млрд в суточном объеме.

Опцион call предоставляет покупателю право, но не обязательство, купить базовый актив, BTC, по заранее определённой цене в определённый срок или до него. Покупатель call является подразумеваемым быком рынка.

Опцион call с страйком $300 000, истекающий 27 июня, представляет собой ставку на то, что цена биткоина вырастет втрое с нынешних $110 000 до более чем $300 000 к концу первой половины года.

Эта ставка кажется невероятной, так как первая половина года завершится примерно через четыре недели. Но именно так обстоят дела в последнее время на Deribit, где трейдеры всё чаще нацеливаются на потенциал роста с помощью краткосрочных опционов.

Об этом свидетельствуют краткосрочные риск-реверсалы, измеряющие спрос на call относительно put по опционам с коротким сроком, которые дороже, чем опционы с более длительными сроками.

График Amberdata показывает, что риск-реверсалы положительны во всех сегментах, что указывает на склонность к бычьим опционам call. Однако короткосрочные call-дороже, чем долгосрочные. Обычно бывает наоборот.

Тенденция указывает на повышенный аппетит участников рынка к быстрому бычьему позиционированию.

«Трёхдневная Конференция Bitcoin 2025 стартует сегодня в Лас-Вегасе, и поэтому люди спекулируют, какие новые бычьи объявления будут сделаны на этом мероприятии», — объяснил Чен.

Контринтуитивный сигнал

Рост спроса на краткосрочные call-опционы может быть контринтуитивным сигналом, указывающим на то, что спекулятивный избыток часто наблюдается у рыночных максимумов, согласно Маркусу Тилену, основателю 10x Research.

Тилен отметил, что рынок опционов подает предупреждение: опционы с семидневным сроком торгуются с премией 10% по отношению к put.

«Рынок опционов подает сигнал тревоги: ски́н биткоина, измеряющий разницу в подразумеваемой волатильности между put и call, упал почти до -10%, что указывает на то, что call ценообразуются с гораздо большей волатильностью, чем put», — написал Тилен в заметке для клиентов.

«Это говорит о том, что трейдеры агрессивно гонятся за ростом, а не хеджируют риск снижения. По нашему опыту, такие экстремальные уровни скина часто отражают пик бычьих настроений — классический контринтуитивный сигнал», — добавил Тилен.