Роль Европы в следующей волне токенизации

Добро пожаловать в наше институциональное информационное издание, Crypto Long & Short. На этой неделе:

• Лукас Энцерсдорфер-Конрад о том, как регуляторная ясность ЕС может способствовать масштабированию токенизированных рынков
• Энди Баер призывает BNB «одеваться по форме»
• Главные заголовки, на которые учреждения должны обратить внимание, by Франсиско Родригес
• «Просадки биткоина сокращаются по мере созревания рынков» в Графике недели

-Александра Левис

Экспертные мнения

Роль Европы в следующей волне токенизации

- По Лукас Энцерсдорфер-Конрад, главврач, Bitpanda

Токенизация реальных активов (RWA) превратилась из модного выражения в конкретное бизнес-решение. Она стала основой институционального принятия блокчейна. Только в первой половине 2025 года стоимость токенизированных RWA выросла на 260%, достигнув $23 миллиарда в стоимости на цепочке. За последние несколько лет сектор пережил быстрое и устойчивое развитие, достаточное для того, чтобы превратить токенизацию из экспериментальной концепции в ключевой столп инфраструктуры цифровых активов. Это свидетельствует о структурном сдвиге в том, как строятся финансовые рынки и в конечном итоге расширяются.

Токенизация становится основой институционального внедрения блокчейн-технологий с BlackRock, JPMorgan и Голдман Сакс имея публично исследованные или реализованные связанные инициативы и крупные институции, подтверждающие его потенциал. Несмотря на этот импульс, рост остается ограниченным. Большинство активов по-прежнему встроены в разрешённые системы, сегментированные из-за неопределённости в регулировании и ограниченной совместимости. Масштабируемая инфраструктура публичных сетей остаётся недостаточно развитой, замедляя переход от институциональных пилотных проектов к массовому рынку. Короче говоря, токенизация работает, но рыночные рельсы для поддержки глобального принятия ещё строятся.

Чего не хватает? Регулирования как фактора развития. Институциональным игрокам необходима ясность перед тем, как вкладывать средства в балансовые отчёты и разрабатывать долгосрочные стратегии. Розничным инвесторам нужны прозрачные правила, которые защищают их, не исключая из рынка. Рынкам необходимы стандарты, которым можно доверять. Без этих элементов ликвидность остаётся низкой, системы продолжают функционировать изолированно, а инновации с трудом выходят за рамки ранних пользователей.

Европа несомненно стала одним из первых лидеров в этой сфере. С вступлением в силу MiCA и Режим пилотного проекта распределенного реестра (DLT) обеспечивая структурированные эксперименты с цифровыми ценными бумагами, регион вышел за рамки разрозненных песочниц. Европейский рынок стал первым, кто внедрил единые континентальные нормативные рамки для токенизированных активов. Вместо того чтобы рассматривать соответствие требованиям как препятствие, регион преобразовал повышенную регуляторную ясность в конкурентное преимущество. Это обеспечивает юридическую, операционную и техническую уверенность, которую учреждениям необходимо для внедрения инноваций с уверенностью и в крупном масштабе.

Регуляторный подход континента в первую очередь уже создаёт ощутимый импульс. В рамках MiCA и пилотного режима DLT ЕС, банки начали выпускать токенизированные облигации на регулируемой инфраструктуре, при этом европейский выпуск в 2024 году превысил 1,5 миллиарда евро. Управляющие активами тестируют ончейн-структуры фондов, разработанные для розничного распространения, в то время как финтех-компании интегрируют цифровые активы непосредственно в лицензированные платформы. Вместе эти разработки знаменуют переход от пилотных программ к реальному развертыванию, сокращая одно из самых затяжных препятствий отрасли: возможность создавать соответствующую нормативным требованиям инфраструктуру с первого дня.

Новая фаза: интероперабельность и структура рынка

Следующий этап развития токенизации будет зависеть от совместимости и общих стандартов, в которых регуляторная ясность Европы вновь может задать тон. По мере того как все больше институтов выводят токенизированные продукты на рынок, раздробленные пулы ликвидности и проприетарные платформы рискуют воссоздать разобщённые сегменты традиционных финансов в цифровом виде.

В то время как традиционные финансовые институты посвятили годы оптимизации скорости, следующая волна токенизации будет формироваться доверием к тем, кто создаёт и управляет инфраструктурой, а также возможностью институциональных и розничных участников полагаться на неё. Ясность европейских правил и структуры рынка предоставляет ей реальную возможность определять глобальные стандарты, а не просто следовать им.

ЕС может укрепить эту позицию, поощряя кросс-чейн интероперабельность и общие стандарты раскрытия информации. Раннее установление общих правил позволит токенизированным рынкам масштабироваться без повторения фрагментации, которая замедляла развитие предыдущих финансовых инноваций.

Главные новости недели

- По Франсиско Родригес

Неожиданная номинация президента Дональда Трампа Кевина Уорша на пост главы Федеральной резервной системы внесла новые переменные, которые встряхнули рынки. Ралли драгоценных металлов сопровождалось резкой распродажей, тогда как цены на криптовалюты претерпели значительную коррекцию, при этом основные игроки активно стремились зафиксировать стоимость.

• Биткоин — это «самое новое и самое модное программное обеспечение»: взгляд на сложную криптоисторию Кевина Уорша: Самой крупной новостью этой недели стало неожиданное назначение Президентом Дональдом Трампом бывшего члена Совета управляющих Федеральной резервной системы Кевина Уорша, ветерана финансового кризиса 2008 года с опытом работы на Уолл-стрит, следующим председателем Федерального резерва.
• Корпоративный регулятор Австралии отмечает риски, связанные с быстрыми инновациями в сфере цифровых активов: Австралийская комиссия по ценным бумагам и инвестициям отметила риски, связанные с цифровыми активами и искусственным интеллектом, в своем последнем ежегодном отчете.
• Скрытая причина, по которой биткойн не вырос в цене, в то время как золото и серебро пошли вразнос: Аналитики отмечают, что данные ордера на продажу демонстрировали устойчивое давление со стороны продавцов ниже отметки в $90 000, что постоянно подавляло восходящий импульс, даже когда общие рыночные условия казались благоприятными.
• HYPE компании Hyperliquid становится убежищем на криптовалютном рынке: Токен вырос в цене благодаря объединению традиционных активов с миром криптовалют. Объем срочных контрактов на серебро на платформе взлетел во время ралли драгоценных металлов, а рост HYPE продолжился с запланированным добавлением рынков прогнозов и опционов.
• Binance переводит 1 315 биткоинов в фонд защиты пользователей в рамках подготовки к покупке BTC на сумму 1 миллиард долларов: Крупнейшая криптовалютная биржа перевела около 100 миллионов долларов в биткоинах из кошелька в свой Фонд обеспечения безопасности активов пользователей, что свидетельствует о пересмотре резерва для защиты пользователей.

Проверка настроения

Приготовьтесь, BNB

- По Энди Бэр, глава отдела продуктов и исследований, CoinDesk Indices

Прошлая неделя CoinDesk 20 (CD20) реорганизация впервые включила BNB в индекс. Дело было не в размере — BNB давно является одним из крупнейших цифровых активов по рыночной капитализации. Речь шла о выполнении требований по ликвидности и другим критериям, регулирующим включение в CD20. Впервые BNB преодолел эти барьеры.

Результат? Одно из крупнейших изменений состава с момента запуска индекса в январе 2024 года. BNB входит в CD20 с весом, превышающим 15%, что делает его непосредственным лидером в рейтинге.

С точки зрения построения портфеля, это значительный сдвиг. Исторически BNB демонстрировал меньшую волатильность по сравнению с более широким CD20, что может снизить общий риск-профиль индекса. Его корреляция с другими компонентами индекса была умеренной, а не синхронной (по крайней мере, до недавнего времени), что добавляет эффект диверсификации. Потенциальный результат: индекс с более низким риском и большей диверсификацией.

Конечно, добавление крупного имени подразумевает снижение веса других компонентов, несмотря на ограничительные механизмы, применяемые CD20. Круговые диаграммы наглядно это демонстрируют — существующие активы сокращаются, чтобы освободить место для нового участника.

По мере того как криптовалюта вступает в то, что мы называем её «вторым годом» институциональной зрелости, индекс CoinDesk 20 начинает свой третий год существования. Индекс развивается вместе с рынком, который он призван отражать.

Воскресные страхи (реальные или мнимые?)

Прошедшие выходные выдались напряжёнными. Биткоин торговался ниже отметки в $75 тыс., были зафиксированы ликвидации на миллиарды долларов, и если вы связаны с криптовалютой, то, вероятно, наблюдали это происходящее в реальном времени. Считать ли круглосуточный и ежедневный доступ к рынку благословением или проклятием — это теперь просто данность жизни.

После нескольких таких выходных складывается впечатление, что это закономерность — криптовалюта поглощает мировые тревоги, пока традиционные рынки спят. Поэтому мы решили проверить это ощущение на основании данных.

Диаграмма рассеяния показывает ежедневную доходность индекса CoinDesk 20, при этом движения в выходные дни выделены отдельно. Да, есть несколько случаев значительных падений в субботу и воскресенье. Но также много спокойных выходных — и немало хаоса в будние дни, который не вписывается в общую картину.

Это может быть инфляция памяти. Болезненные выходные запоминаются нам сильнее, чем спокойные. Драма наблюдения за движением рынков, когда другие не обращают внимания, усиливает психологическое напряжение. Данные указывают на то, что воскресные страхи скорее воспринимаются, чем являются закономерностью.

Тем не менее, после такого уикенда, как прошедший, ощущение остаётся реальным, даже если статистическая значимость отсутствует. Мы продолжаем индексировать происходящее — отслеживая события, измеряя важное и пытаясь отделить сигнал от сентимента.

График недели

Просадки биткоина сокращаются по мере взросления рынков

Падения цены биткоина от пика к минимуму постепенно сокращаются со временем, снижаясь с -84% в первой эпохе (после первого хардфорка) до максимума текущего цикла в -38% по состоянию на начало 2026 года. Эта постоянная тенденция к уменьшению «пиковой боли» свидетельствует о структурном сдвиге в сторону зрелости рынка, так как институциональный капитал и спотовые ETF обеспечивают более стабильный ценовой минимум по сравнению с обвалами свыше 80%, вызванными розничными инвесторами в предыдущие периоды. Исторически биткоину требуется примерно 2–3 года (около 700–1 000 дней) для полного восстановления после крупных цикличных минимумов до новых максимумов, хотя скорость восстановления недавно увеличилась — эпоха 3 вернулась к своему пику всего за 469 дней.

Слушайте. Читайте. Смотрите. Вовлекайтесь.

• Слушайте: Генеральный директор Sharplink, Джозеф Чалом, присоединяется к CoinDesk объяснить, почему Эфириум готовится к 10-кратному росту TVL в 2026 году.
• Читать: В информационном бюллетене CoinDesk Crypto for Advisors, Сэм Бобоев рассматривает, как банки внедряют стейблкоины и токенизация для модернизации банковских инфраструктур.
• Смотрите: Директор по инвестициям Bitwise, Мэтью Хоуган, присоединяется к рынкам CoinDesk чтобы объяснить, почему он считает 2025 год медвежьим рынком и как он видит дальнейшее развитие рынков.
• Взаимодействие: Вы собираетесь посетить Consensus Hong Kong на следующей неделе? Загляните к нам CoinDesk Данные и Индексы стенд №2108.

Ищете больше? Получайте последние новости о криптовалюте от coindesk.com и ознакомьтесь с нашими мощными предложениями в области данных и индексов, посетив coindesk.com/institutions.