Bancos Centrais, Stablecoins e a Iminente Guerra das Moedas

Michael J. Casey é o presidente do conselho consultivo da CoinDesk e consultor sênior de pesquisa de blockchain na Iniciativa de Moeda Digital do MIT.

Este ensaio é apresentado como parte do No Closing Bell, uma série que antecede o Invest: Asia 2019, focada em como os Mercados de Cripto asiáticos estão interagindo e impactando investidores globais. Para KEEP a conversa fluindo pessoalmente, registre-se para o Invest: Asia 2019, que acontecerá em Cingapura nos dias 11 e 12 de setembro.

O projeto Libra do Facebook, no qual um grupo de empresas que administra uma cesta de moedas fiduciárias manterá um token digital com um valor estável e resgatável, tirou a ideia de “stablecoins” da câmara de eco das Cripto e a lançou na arena pública.

Mas se o debate acalorado que Libra desencadeou entre autoridades governamentais, executivos financeiros e empresários parece avassalador, é melhor você se acostumar. Uma enxurrada de stablecoins concorrentes está chegando à economia global. E a Ásia, com seu vibrante comércio transfronteiriço, pode ser o Marco Zero em sua batalha pela supremacia.

Isso é emocionante e um tanto assustador.

De longe, o jogador mais importante aqui não é uma startup, um banco ou mesmo uma empresa de tecnologia. É o governo chinês.

O A próxima moeda digital apoiada pelo banco central do Banco Popular da China, ou CBDC, não é uma stablecoin por si só – seu valor T é expresso apenas em termos de um benchmark de moeda fiduciária; é uma versão totalmente digital do próprio renminbi. Ainda assim, a ação da China inevitavelmente levará outras entidades – privadas e públicas – a desenvolver suas próprias moedas fiduciárias digitais reais ou de fato.

CBDCs e stablecoins potencialmente resolvem um dos maiores problemas que perseguem projetos de contratos inteligentes e blockchain. Até agora, os designers de soluções de blockchain para, digamos, cadeias de suprimentos ou remessas tinham duas opções de mecanismo de pagamento: eles poderiam fazer uma integração on-chain de uma Criptomoeda volátil, como Bitcoin , que a maioria das pessoas T usa, ou poderiam executá-la, ineficientemente, off-chain através do sistema bancário desajeitado existente. Se, em vez disso, uma unidade monetária comprovada como o dólar tivesse qualidades programáveis ​​de contratos inteligentes próprias, novas eficiências significativas no comércio seriam, em teoria, possíveis.

Com a China a avançar primeiro, vejo outros bancos centrais a seguirem o exemplo de forma reativa, em parte por medo de que o renminbi digital ganhe um papel maior no comércio internacional, especialmente nos 65 países da UE.Iniciativa Cinturão e Rota.(Para saber por que isso importa geopoliticamente, imagine um importador russo e um exportador chinês usando contratos inteligentes e swaps atômicos para proteger os riscos da taxa de câmbio entre as versões digitais do renminbi e do rublo – isso tornaria o dólar obsoleto como um intermediário confiável e estável para o comércio internacional.)

Notavelmente, dias antes do China Daily estatal relatar pela primeira vez o progresso do CBDC da China, Agustin Carstens, chefe do Banco de Compensações Internacionais, fez uma reviravolta surpreendente. Enquanto ele havia descartado o valor das moedas digitais, agora ele estava dizendo ao Financial Times que outras moedas digitais de bancos centrais poderiam vir“mais cedo do que pensamos.”

Já vimos bancos centrais regionais,como a da Tailândia, experimente moedas digitais para transferências interbancárias.

Um problema é que as CBDCs aumentarão os temores de vigilância estatal, especialmente da China, cuja invasão das liberdades civis alimentou protestos selvagens em Hong Kong. Empresas e pessoas T querem que seus próprios governos, muito menos governos estrangeiros, monitorem seus gastos.

Aqui reside uma oportunidade para stablecoins de desenvolvedores de Criptomoeda não governamentais, especialmente se eles puderem oferecer garantias de Política de Privacidade mais fortes do que Designers da Libra do Facebook.

Entre elas, a escolha agora é entre stablecoins lastreadas em reservas e stablecoins algorítmicas.

O mercado para o primeiro já foi dominado pelo USDT da Tether, sediada em Hong Kong, mas desde que surgiram dúvidas sobre seu sistema opaco de gerenciamento de reservas, um novo conjunto de moedas apoiadas por entidades mais rigorosamente regulamentadas ganhou destaque, incluindo o GUSD da Gemini, o PAX da Paxos e o USDC da Circle e da Coinbase.

Entre as stablecoins algorítmicas, a líder clara é a DAI, um token denominado em dólar desenvolvido pela MakerDao, sediada em ethereum, que se baseia em empréstimos de ether garantidos e gerenciados por contratos inteligentes.

As stablecoins algorítmicas têm a vantagem de não depender de uma terceira parte confiável, enquanto o modelo de reserva requer uma entidade identificada para apoiar suas participações declaradas de moeda fiduciária. Mas stablecoins on-chain como DAI poderiam ser potencialmente manipuladas por bots de negociação de alta frequência e dependem para o crescimento do ethereuem superar seu desafio de escala e da expansão contínua do mercado volátil e potencialmente sistemicamente arriscado para empréstimos de ether colateralizados.

De qualquer forma, comoum relatório da TradeBlock mostrou no mês passado, essas stablecoins privadas estão crescendo rapidamente em volume, com seu valor total ultrapassando o do Venmo no segundo trimestre.

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