Stabledollars: O Terceiro Ato da Reinvenção do Dólar

Oito décadas de história do dólar podem ser lidas como uma peça de três atos.

Ato Ifoi o Eurodólar — depósitos bancários offshore que surgiram na década de 1950 em Londres para que o bloco soviético, os exportadores europeus e, eventualmente, todas as multinacionais pudessem manter dólares fora da regulamentação dos EUA, gerando uma base bancária paralela de vários trilhões de dólares.

Ato IIera o petrodólar. Após 1974, a decisão da OPEP de precificar o petróleo bruto em dólares fixou a demanda global por energia na moeda americana e deu a Washington uma opção automática para comprar seus títulos do Tesouro.

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Ato IIIestá se desenrolando agora. Os Stabledollars lastreados em USD (também conhecidos como stablecoins) — tokens on-chain totalmente garantidos por T-bills e dinheiro — ultrapassaram US$ 230 bilhões em oferta circulante e, em muitos dias, liquidam mais valor do que o PayPal e a Western Union juntos. O dólar se reinventou novamente — desta vez como umAPI monetária: uma unidade programável e sem permissão que limpa em segundos por uma fração de centavo.

Siga os incentivos e o formato do futuro surge. Um comerciante de Lagos pode aceitar USDC em seu celular, evitar a derrapagem de 20% em nairas e reabastecer o estoque na mesma tarde. Um fundo de hedge de Singapura guarda dinheiro em cofres de títulos do Tesouro tokenizados com rendimento de 4,9% e, em seguida, encaminha esses dólares para um swap às 8h, horário de Nova York, sem um banco correspondente. Um trabalhador autônomo colombiano converte salários de fim de semana em dólares digitais, contorna controles de capital e saca pesos em um caixa eletrônico de bairro — sem atraso de sexta para segunda, sem taxa de remessa de 7%.

As stablecoins T substituíram o sistema bancário; elas contornaram seus pontos de estrangulamento mais lentos e caros.

A escala gera legitimidade. ALei GENIUSA tramitação no Senado dos EUA autorizaria emissores de stablecoins em nível nacional e, pela primeira vez, abriria caminho para contas-mestre do Fed. A equipe do Tesouro já prevê uma flutuação de US$ 2 trilhões em stablecoins até 2028 — o suficiente para rivalizar com todo o estoque de eurodólares do início da década de 1990.

Essa projeção é plausível: Tether e Circle detêm mais de 90% do mercado, com reservas depositadas quase inteiramente em dívida americana de curto prazo, o que significa que estrangeiros estão efetivamente detendo letras do Tesouro digitalizadas que são liquidadas em 30 segundos. O efeito de rede do dólar está migrando de mensagens SWIFT para chamadas de contratos inteligentes, estendendo sua hegemonia sem imprimir uma única nota nova.

No entanto, a era do Stabledollar não é um triunfo isento de riscos. Tokens privados que envolvem dinheiro soberano levantam questões complexas. Quem conduz a Política monetária quando um terço do capital offshore está em contratos inteligentes? Que recurso tem uma família venezuelana se um emissor colocar sua carteira na lista negra? A Europa — ou os BRICS — tolerará uma dependência em nível de trilhos de um ativo regulado pelos EUA? Esses são enigmas de governança, mas podem ser resolvidos se os formuladores de políticas tratarem as stablecoins como uma infraestrutura crítica para o dólar, e não como irritantes especulativos.

O manual é simples:

1. ImporBasileiaregras de capital e liquidez no estilo de emissores.
2. Publicar atestados de reserva em tempo real na cadeiaportanto, a garantia é transparente por padrão.
3. Exija a interoperabilidade entre blockchains para evitar a custódia do tipo "o vencedor leva tudo".
4. Estenda o seguro semelhante ao FDIC para depósitos tokenizados para que os usuários finais desfrutem da mesma rede de segurança das contas bancárias.

Faça isso, e os Estados Unidos criarão um fosso digital para o dólar mais amplo do que qualquer CBDC rival, incluindo a da China. Dê de ombros, e a emissão migrará para o exterior, deixando Washington para policiar um sistema paralelo que não controla mais.

A hegemonia do dólar sempre avançou atrelando-se ao FLOW comercial dominante da época: os eurodólares financiaram a reconstrução do pós-guerra; os petrodólares lubrificaram o século dos combustíveis fósseis; os stabledollars estão conectando a economia de alta velocidade, dominada por software.

Daqui a dez anos você não T vereles; eles serão simplesmente a água em que nadamos. O seu café local irá cotar os preços em pesos ou libras, mas, por baixo dos panos, liquidarão em dólares tokenizados. As corretoras venderão "notas" que são, na verdade, instrumentos ao portador programáveis para chamadas de garantia. A folha de pagamento chegará a uma carteira que encaminha automaticamente poupanças, investimentos e doações de caridade no instante em que for compensada.

A única questão em aberto é se os Estados Unidos administrarão a atualização que acidentalmente gerou. As stablecoins já são a classe de ativos quase soberanos de crescimento mais rápido. Adote-as com regras sérias e a terceira grande reinvenção do dólar se escreve sozinha. Ignore-as, e esse futuro ainda chegará — só que sem os EUA no comando.