Stabledollars: Третий акт переосмысления доллара

Восемь десятилетий истории доллара можно прочитать как пьесу в трех действиях.

Действие Iбыл евродоллар — офшорные банковские депозиты, которые появились в Лондоне в 1950-х годах, чтобы советский блок, европейские экспортеры и, в конечном итоге, каждая транснациональная корпорация могли хранить доллары вне рамок регулирования США, что породило теневую банковскую базу объемом в несколько триллионов долларов.

Действие IIбыл Петродоллар. После 1974 года решение ОПЕК устанавливать цены на сырую нефть в долларах жестко привязало мировой спрос на энергоносители к американской валюте и дало Вашингтону автоматическую ставку на свои казначейские векселя.

Джон деВадосс появится в «Симпозиум по исследованиям IEEE x Consensus: что дальше в области агентного ИИ?» на Консенсусе 2025 16 мая с 11:00 до 12:30.

Действие 3разворачивается сейчас. Поддерживаемые долларами США стейблдоллары (они же стейблкоины) — ончейн-токены, полностью обеспеченные казначейскими векселями и наличными, — превысили 230 миллиардов долларов в оборотном предложении и во многие дни обеспечивали большую стоимость, чем PayPal и Western Union вместе взятые. Доллар снова переосмыслил себя — на этот раз какденежный API: не требующее разрешения программируемое устройство, которое очищает за считанные секунды и стоит всего лишь долю цента.

Социальные сети стимулам, и будущее обретет очертания. Торговец из Лагоса может принимать USDC на своем телефоне, избегать 20%-ного проскальзывания найры и пополнять запасы в тот же день. Сингапурский хедж-фонд размещает наличные в хранилищах токенизированных казначейских векселей, приносящих 4,9%, а затем направляет эти доллары в своп в 8 утра по нью-йоркскому времени без банка-корреспондента. Колумбийский фрилансер конвертирует зарплату по выходным в цифровые доллары, обходит контроль за движением капитала и снимает песо в банкомате по соседству — без задержки с пятницы на понедельник, без комиссии за перевод в размере 7%.

Стейблкоины T заменили банковскую систему; они обошли ее самые медленные и дорогие узкие места.

Масштаб порождает легитимность.ГЕНИАЛЬНЫЙ актПроходя через Сенат США, можно будет давать чартеры эмитентам стейблкоинов на национальном уровне и впервые открыть путь к основным счетам ФРС. Сотрудники казначейства уже моделируют оборот стейблкоинов на сумму 2 триллиона долларов к 2028 году — достаточно, чтобы конкурировать со всем запасом евродоллара начала 1990-х годов.

Эта проекция правдоподобна: Tether и Circle контролируют более 90% акций, а резервы почти полностью размещены в краткосрочных долговых обязательствах США, что означает, что иностранцы фактически держат оцифрованные казначейские векселя, которые рассчитываются в течение 30 секунд. Сетевой эффект доллара переходит от сообщений SWIFT к вызовам смарт-контрактов, расширяя гегемонию без печати ни одной новой банкноты.

Тем не менее, эпоха стейблдоллара — это не безрисковый триумф. Частные токены, которые оборачивали государственные деньги, поднимают сложные вопросы. Кто проводит денежно-кредитную Политика , когда треть офшорных средств находится в смарт-контрактах? Какие средства правовой защиты есть у венесуэльской семьи, если эмитент вносит ее кошелек в черный список? Потерпит ли Европа — или БРИКС — зависимость на уровне рельсов от регулируемого США актива? Это головоломки управления, но они разрешимы, если политики будут относиться к стейблкоинам как к критически важной долларовой инфраструктуре, а не как к спекулятивным раздражителям.

Схема действий проста:

1. Навязывать Базельправила в отношении капитала и ликвидности для эмитентов.
2. Публикуйте аттестации резервов в режиме реального времени на цепипоэтому обеспечение по умолчанию прозрачно.
3. Обеспечить операционную совместимость между блокчейнами, чтобы предотвратить ситуацию, когда победитель получает все.
4. Распространить страхование по типу FDIC на токенизированные депозиты, чтобы конечные пользователи могли пользоваться той же системой безопасности, что и при использовании банковских счетов.

Сделайте это, и Соединенные Штаты создадут ров цифрового доллара, который шире, чем CBDC любого конкурента, включая Китай. Пожмите плечами, и эмиссия переместится в офшоры, оставив Вашингтону патрулировать теневую систему, которую он больше не контролирует.

Гегемония доллара всегда развивалась, привязываясь к доминирующему торговому FLOW эпохи: евродоллары финансировали послевоенное восстановление; нефтедоллары смазывали век ископаемого топлива; стейблдоллары управляют высокоскоростной экономикой, пожирающей программное обеспечение.

Через десять лет вы не T видетьих; они будут просто водой, в которой мы плаваем. Ваше местное кафе будет указывать цены в песо или фунтах, но под капотом будет рассчитываться в токенизированных долларах. Брокерские конторы будут продавать «векселя», которые на самом деле являются предъявительскими инструментами, программируемыми для залоговых требований. Зарплата будет поступать в кошелек, который автоматически направляет сбережения, инвестиции и благотворительные пожертвования в тот же момент, когда она очищается.

Единственный открытый вопрос — будут ли Соединенные Штаты управлять обновлением, которое они случайно породили. Стейблкоины уже являются самым быстрорастущим классом квазисуверенных активов. Обуздайте их серьезными правилами, и третье великое переосмысление доллара напишет само себя. Игнорируйте их, и это будущее все равно наступит — просто без США на водительском месте.