Cripto para consultores: descodificando os registros do ETF Ether

Presidente da SEC dos EUAGary Gensler declarou recentementeque ele espera ver ETFs spot de Ether disponíveis já em setembro.Roxanna Islam, de VettaFi, decodifica os registros S-1 do emissor para esses ETFs e discute o progresso feito desde as aprovações dos ETFs de Bitcoin à vista no início deste ano.

Em Pergunte a um especialista,Eric Tomaszewski de Verde Capital Managementresponde a perguntas comuns sobre a disponibilidade de ETFs de Ether e por que eles são importantes para os investidores.

-Sarah Morton

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Decodificando S-1s para ETFs Spot Ether

Para fãs de Cripto, ETFs ou ambos, os lançamentos potenciais de ETFs spot ether aumentaram a empolgação que começou no início deste ano com o lançamento do ETF spot Bitcoin . À medida que as aprovações potenciais se aproximam, tem havido discussões sobre certos documentos como 19b-4s e S-1s e sua relevância. Embora muito de seu conteúdo seja padrão para registros da SEC, há várias boas conclusões escondidas no jargão jurídico. Com base em S-1s e outros dados do setor, aqui está o que sabemos até agora sobre ETFs spot ether.

O que são os registros 19b-4 e S-1?

Os chamados documentos 19b-4 são arquivados por bolsas (por exemplo, a Bolsa de Valores de Nova York ou NASDAQ) para informar a SEC sobre uma proposta de mudança de regra. Esses registros são necessários para listar um novo tipo de ETF. Os emissores foram solicitados a alterar seus 19b-4s por volta de 20 de maio, durante o qual a maioria dos emissores removeu as disposições para staking. A SEC aprovou versões alteradas destes de oito emissores - VanEck, 21Shares, Grayscale, Fidelity, Invesco, iShares, Franklin e Bitwise - logo depois, em 23 de maio. (Mais tarde, a ProShares também jogou seu chapéu no ringue.) Embora isso signifique que a SEC provavelmente aprovará ETFs de ether spot, ainda estamos esperando a aprovação oficial para S-1s (declarações de registro) antes que esses ETFs comecem a ser negociados. Os emissores de ETFs de ether spot têm arquivado S-1s alterados em resposta aos comentários da SEC - geralmente um bom sinal de que as negociações estão progredindo. A aprovação final provavelmente ocorrerá dentro de 90 dias das aprovações iniciais do 19b-4, o que significa que pode ocorrer em algum momento neste verão (e provavelmente antes disso).

O que os S-1s nos dizem sobre ETFs de ether à vista?

• Concentração potencial em custodiantes.Assim como os ETFs spot de Bitcoin , a maioria dos emissores de ETFs spot de ether escolheram a Coinbase como sua custodiante, o que pode causar problemas de concentração ou um potencial conflito de interesses entre produtos concorrentes. Apenas a VanEck e a Fidelity escolheram custodiantes fora da Coinbase. (A VanEck, no entanto, espera executar um acordo que permitiria à Coinbase se tornar uma custodiante adicional.)
• As cestas de criação/resgate variam entre os emissores.Emissores maiores como iShares, Fidelity e VanEck emitirão e resgatarão ações em blocos de 40.000, 25.000 e 25.000, respectivamente. Muitos dos outros emissores usarão cestas de 10.000.
• Ainda não foi definido sobre a guerra de taxas. Até agora, as taxas foram deixadas em branco (mas, logicamente, podemos ver as taxas caírem tanto quanto caíram para ETFs de Bitcoin à vista).
• Os fatores de risco parecem intimidadores, mas devem ser abordados racionalmente.A seção mais longa no S-1 é sobre fatores de risco (mais de 50 páginas em alguns dos registros). Mas a maioria delas são divulgações padrão — riscos de Mercados voláteis, riscos relacionados à falta de demanda e riscos relacionados a novas classes de ativos podem ser encontrados em maioriaações e ETFs.
• Os investidores precisam pesar os prós e os contras do investimento em ETFs em comparação ao investimento direto.Os investidores podem não receber alguns dos benefícios relacionados aos ETFs spot ether. Os investidores não teriam acesso a staking ou a quaisquer ativos “bifurcados” ou “airdropados”.
• Ark sai da corrida de éter pontual. Apesar de ser um player vocal no mundo dos ETFs de Cripto , a Ark retirou seu nome do registro de ether spot, deixando a 21Shares como a única emissora. A Ark divulgou uma declaração de que eles estarão “avaliando maneiras eficientes de fornecer [aos seus] investidores exposição ao [Ethereum] de uma forma que desbloqueie todos os seus benefícios”. Isso pode ser devido à falta de staking ou ao fato de que as guerras de taxas tornaram os ETFs de Bitcoin spot não lucrativos.
• ProShares entra na corrida do ether spot.Surpreendentemente, a ProShares (que se tornou um grande nome em ETFs de futuros de Cripto ) não lançou um ETF de Bitcoin à vista, mas foi uma das últimas a entrar na corrida do ether à vista. Enquanto players financeiros tradicionais como BlackRock e Fidelity podem ganhar uma fatia significativa do mercado novamente, a ProShares pode conseguir uma fatia disso, dado o reconhecimento do seu nome no espaço.

Conclusão:

No geral, sabemos mais sobre ETFs spot ether do que sabíamos sobre ETFs spot Bitcoin , dado o precedente estabelecido no início deste ano. À medida que aguardamos a potencial aprovação de ETFs spot ether, podemos ver o caminho à frente para outros ETFs Cripto (por exemplo, Solana) se tornar mais claro.

-Roxanna Islam, Chefe de Pesquisa Setorial e Industrial, VettaFi

Pergunte a um especialista

P: O que te entusiasma em um ETF de Ethereum ?

UM: A recente aprovação inicial do primeiro passo para um ETF de Ethereum representa um marco significativo para o setor de ativos digitais, em parte porque pode criar um acesso mais fácil para a pessoa comum.

Além disso, a aprovação final poderia criar uma estrutura regulatória para adoção institucional, um mercado estimado em mais de US$ 100 trilhões globalmente.

Em termos mais amplos, o lançamento de um ETF poderia aumentar a legitimidade da classe de ativos e a aceitação geral, o que acabaria incentivando mais atenção e entradas. Isso seria uma grande WIN para a validação do espaço de ativos digitais e inclusão futura em portfólios diversificados.

P: Quais são alguns dos riscos de um ETF de Ethereum ?

R:Há uma preocupação de que as aprovações de ETF spot possam potencialmente criar grandes players que podem influenciar significativamente o poder do validador ao longo do tempo. O mesmo se aplica aos riscos de contraparte, centralização e concentração.

P: Quais são alguns dos riscos do Ethereum on-chain?

UM: Acredito que os riscos se diferenciam mais amplamente quando você considera o Ethereum on-chain sendo usado em diferentes ecossistemas e projetos. Isso sem dúvida cria riscos tecnológicos, regulatórios, financeiros e de segurança. Dito isso, o risco é diferenciado e recompensado.

P: Quais são algumas oportunidades ou razões pelas quais alguém deve considerar o Ethereum on-chain?

UM:Estar na cadeia abre um mundo de possibilidades, inovação sem necessidade de permissão e serviços financeiros inclusivos.

Por exemplo, o staking permite que os participantes ganhem recompensas por sua participação na proteção da rede Ethereum , o que de certa forma incorpora diretamente o espírito do ecossistema Ethereum e os valores da comunidade.

Além do staking, há inúmeras maneiras de apoiar projetos que podem resultar em uma gama de benefícios que vão além de razões monetárias. Comunidade e cultura são os pilares do mundo digital. Um ETF sem dúvida não possui muitos desses atributos-chave.

-Eric Tomaszewski, Consultor Financeiro, Verde Capital Management

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