Instituições assumem posição pessimista em relação ao Bitcoin e criam oportunidade de arbitragem

Instituições e investidores de múltiplos ativos retornaram ao mercado de Cripto na semana passada, mas não da maneira que os otimistas gostariam de ver.

Analistas disseram que essas entidades fizeram apostas curtas ou pessimistas em Bitcoin (BTC) futuros listados na Bolsa Mercantil de Chicago (CME), causandoretrocesso, onde os preços futuros são menores que o preço à vista. E a anomalia do mercado criou uma "oportunidade de arbitragem" – uma estratégia que visa lucrar com a diferença de preços em diferentes Mercados.

"A atividade institucional na CME floresceu, mas a atividade tem se concentrado fortemente no lado curto", disse Vetle Lunde em uma nota aos clientes na terça-feira. "O contrato de novembro da CME foi negociado com um desconto extremo em relação ao spot na última semana."

Os futuros do Bitcoin do primeiro mês na CME foram negociados com um desconto médio diário de cerca de 3,6% (anualizado em 43,8%) na semana passada, de acordo com dados fornecidos pela Arcane Research. Isso é maior do que o desconto visto durante a queda induzida pelo coronavírus em março de 2020 e o mais acentuado já registrado.

O número de contratos ativos, ou juros abertos, na CME aumentou quase 37% para 93.000 BTC neste mês, juntamente com um aumento no desconto, sugerindo um influxo de dinheiro novo no lado curto.

"O desconto nos futuros sinaliza um sentimento negativo severo entre investidores de múltiplos ativos que tendem a reservar uma pequena alocação de negociação para futuros de Criptomoeda listados na CME", disse Markus Thielen, chefe de pesquisa e estratégia da provedora de serviços de Cripto Matrixport.

A nova postura pessimista das instituições surge em meio a temores de quecolapso recenteda exchange de Cripto FTX de Sam Bankman-Fried, anteriormente a terceira maior plataforma, prolongará o inverno das Cripto .

Griffin Blofin, um trader de volatilidade da empresa de gestão de Cripto Blofin, disse que o desconto na CME foi mais significativo do que em bolsas não regulamentadas como a Deribit e que a situação pode persistir no futuro.

"Devido ao seu estilo geralmente cauteloso, as instituições cortam a maioria das exposições de alto risco o mais rápido possível, causando uma taxa de desconto maior do que outras bolsas, como a Deribit", disse Blofin.

No momento em que este artigo foi escrito, os futuros mensais na Deribit eram negociados com um desconto anualizado de 13,675%, enquanto os da CME eram negociados a 11%.

Oportunidade de arbitragem?

A discrepância de preços entre os Mercados à vista e de futuros atrai frequentemente os arbitradores – comerciantes que criam neutro em relação ao mercadoposições para lucrar com um eventual estreitamento do prêmio/desconto futuro.

Em caso de desconto, os arbitradores criam uma estratégia reversa de cash and carry,como observadoapós o crash de março de 2020. A estratégia envolve a criação de uma posição neutra em relação à direção, tomando emprestado e vendendo o ativo no mercado à vista e comprando um contrato futuro. Isso ajuda os traders a fixar o desconto como lucro, ao mesmo tempo em que contornam os riscos direcionais, e a estratégia gera dinheiro à medida que o desconto diminui.

De acordo com Thielen, a janela de arbitragem oferecida pelo desconto dos futuros do bitcoin pode ter vida curta.

"À luz do melhor ambiente macro, essa oportunidade de arbitragem provavelmente se fechará no NEAR prazo, pois o ambiente macro parece melhorar com 1) o dólar pode ter atingido o pico, já que as expectativas de taxas de juros dos EUA estão se estabilizando, 2) a guerra na Ucrânia parece estar perdendo força e 3) a China está tomando medidas incrementais de reabertura", disse Thielen ao CoinDesk.

O retorno da estratégia é limitado à extensão do desconto no momento da configuração da negociação ajustada para o custo incorrido para emprestar Bitcoin. Em outras palavras, a estratégia ganhará dinheiro somente se o trader puder emprestar BTC a taxas menores que o desconto.

Além disso, a estratégia não é isenta de riscos e pode não ser lucrativa se o sentimento não melhorar, mantendo os futuros com desconto em relação ao preço à vista.

"Para o comércio reverso de dinheiro e transporte, a menos que o mercado consiga emergir rapidamente da sombra da falência da FTX, os investidores que entrarem agora provavelmente não serão lucrativos, pois a base não mostra sinais de um retorno significativo ao nível normal", disse Ardern.