DeFi e Risco de Crédito

Só descobrimos se algo é antifrágil quando ele quebra ou evolui da adversidade; as Finanças descentralizadas (DeFi) passaram por muita coisa, mas nunca quebraram. Em vez disso, elas se estabeleceram como uma caixa de areia darwiniana para testar conceitos novos e antigos em Finanças, economia, governança e direitos de propriedade para a economia digital.

Mas o que realmente diferencia o DeFi das Finanças tradicionais? Uma das principais diferenças é como (a maioria, mas não todos) os principais protocolos tratam o risco de crédito.

Em termos mais simples,DeFi troca risco de crédito por risco de contrato inteligente.

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O risco de crédito faz parte de quase todos os ativos financeiros nos Mercados tradicionais, mas não tanto no DeFi. Tudo, desde hipotecas a futuros de milho CME, bunds alemães e cartões-presente da Amazon, tem um componente de crédito embutido (e custo). No DeFi, no entanto, seu histórico de crédito é totalmente irrelevante. Seu poder de empréstimo no Aave, por exemplo, é determinado apenas pelo valor da garantia que você coloca. Se ele cair além do limite e o contrato inteligente funcionar corretamente, sua posição será liquidada. Não há recurso, ONE para ligar, nenhum lugar para explicar sua situação.

Produtos estruturados on-chain: Transparência total sem risco de crédito

A configuração do DeFi é direta para produtos financeiros simples, como empréstimos supercolateralizados. Mas como podemos implementar um modelo de risco de crédito zero e transparência total para produtos com pagamentos complexos e não lineares, como opções exóticas e produtos estruturados?

A resposta é colocar o pagamento total na cadeia. Por exemplo, o mais recente cofre implantado pela Ribbon Finance (rebatizado como Aevo) reproduz um produto estruturado TradFi clássico – o autocallable – em um contrato inteligente. Você pode ver mais detalhes aqui, mas o ponto é que um contrato inteligente executa os pagamentos condicionais do produto (como declarações “se-isso-então-aquilo” em código) no endereço correto de forma transparente. Mas o mais importante é que, uma vez que o cofre é criado, nem a Ribbon nem o investidor têm a opção de inadimplência – ou seja, risco de crédito zero.

Produtos estruturados e opções exóticas são um ótimo exemplo de como o DeFi pode se apoiar na transparência das criptomoedas e nas propriedades de “dinheiro programável”.Automatizar pagamentos complexos é exatamente o tipo de aplicação significativa que pode colocá-lo em um caminho de crescimento sustentado. Para referência, o volume global de produtos estruturados, como autocallables, foi estimado em cerca de US$ 1,5 trilhão em 2021, liderado por investidores asiáticos, de acordo comLumae Morningstar.

O DeFi sofreu inúmeros hacks, rug pulls, de-pegs e escrutínio regulatório, e certamente sobreviverá ao atual ciclo de baixa no volume de negociação. Mas o setor pode ter uma chance maior de adoção se deixar de lado alguns de seus elevados ideais disruptivos (pelo menos por enquanto) e se concentrar em melhorar, mesmo que marginalmente, soluções financeiras com demanda e adoção globais demonstráveis.