Nu DAT's onder druk staan, zouden instellingen binnenkort naar BTCFi kunnen kijken voor hun volgende strategische verschuiving

Digitale activatreserves (DAT's) behoorden tot de meest zichtbare bedrijfsfenomenen van de afgelopen bullmarktcyclus. Gebaseerd op de het uitgangspunt dat het aanhouden van bitcoin BTC$89.270,12 op de balans was zelf een waardegenererende strategie, veel deelnemers trokken sterke marktpremies aan door simpelweg BTC sneller te accumuleren dan concurrenten.

Maar naarmate de waarderingen normaliseren en de nettovermogenswaarden (NAV's) verscherpen, ontdekken DAT's dat passieve blootstelling mogelijk niet langer voldoende is.

Er is een collectief besef ontstaan nu de NAV's onder druk komen te staan," zei Matt Luongo, mede-oprichter en CEO van het Bitcoin-financieringsplatform Mezo, in een interview met CoinDesk. "De meesten van hen hebben eigenlijk geen voordeel ten opzichte van anderen bij het kopen van bitcoin — dat kun je zelf ook doen. Nu moeten ze rendement genereren en strategieën inzetten die particuliere beleggers wellicht nog niet kennen.

Sommige DAT's die explosief zijn gegroeid op de publieke markten, worden nu geconfronteerd met een andere omgeving: een omgeving waarin beleggers steeds meer operationele prestaties of omzetgeneratie verwachten, en niet alleen waardestijging van BTC. Zelfs corporate bakens van bitcoinstrategie hebben vergelijkbare druk ervaren. In de hele categorie is het argument dat het enkel vasthouden van bitcoin niet langer het volledige businessmodel is, versterkt.

Brian Mahoney, mede-oprichter van Mezo, voegt toe dat DAT’s ook te maken hebben met een narratieve beperking. "Deze bedrijven willen de opbrengsten die bestaan in ecosystemen zoals Ethereum of Solana, maar ze kunnen daar niet naartoe," zei hij. "Het is een schending van het verhaal dat ze aan aandeelhouders hebben verteld. Je kunt niet beweren een Bitcoin-native treasury te zijn terwijl je je opbrengsten verdient uit ether ETH$3.038,84 staking."

Een nieuwe institutionele vraag: wat kan Bitcoin doen?

Anchorage Digital, de door de federale overheid erkende cryptobank dat instellingen bedient, van hedgefondsen tot beursgenoteerde bedrijven, ziet een verschuiving in het soort vragen dat klanten stellen.

"Als u alleen prijsblootstelling wilt, zijn er tal van manieren om dat te verkrijgen," zei Anchorage Digital CEO Nathan McCauley in een e-mailcommentaar. "Maar instellingen willen steeds vaker dat hun bitcoin productief is – om beloningen te verdienen, liquiditeit vrij te maken of te dienen als onderpand. Ze willen infrastructuur die hen in staat stelt direct, veilig en volledig compliant met de Bitcoin-economie te interacteren."

Via Anchorage’s self-custody wallet, Porto, kunnen klanten BTC vastzetten om on-chain beloningen te verdienen of lenen tegen hun holdings. "We stellen instellingen in staat om bitcoin aan het werk te zetten zonder het te verkopen, zonder over te stappen naar niet-gereguleerde omgevingen, en zonder concessies te doen aan custody," zei McCauley.

De groei van BTCFi — van ongeveer $200 miljoen aan totale waarde vergrendeld in oktober van vorig jaar tot een piek van ongeveer $9 miljard begin oktober — weerspiegelt een stijgende interesse, maar McCauley merkt op dat het nog steeds "een druppel op een gloeiende plaat is in vergelijking met de totale bitcoinvoorraad."

Vroege adoptiepatronen

McCauley ziet drie categorieën instellingen opkomen als vroege gebruikers: hedgefondsen en multi-strategiefirma's die op zoek zijn naar directionele opbrengst; vermogensbeheerders en DAT's met aanzienlijke BTC-reserves; en crypto-native fondsen die toegang tot BTCFi willen zonder hun eigen infrastructuur te bouwen.

Binnen deze groepen ziet hij consistente eisen: "voorspelbare economie, duidelijke collateralemechanismen en volledig verklaarbaar risico." De eerste aanbieding via Porto — lenen tegen BTC tegen een vaste rente op Mezo — past binnen dat profiel, met staking die zal volgen, aldus zijn verklaring.

Het aanstaande kantelpunt

De komende 12–24 maanden kunnen een aanzienlijke versnelling in BTCFi-deelname markeren indien verschillende structurele elementen op hun plaats vallen.

"Het keerpunt komt wanneer complexiteit verdwijnt," zei McCauley. "Wanneer instellingen hun bitcoin kunnen activeren via bekende bewaar-, nalevings- en afwikkelingsworkflows in plaats van parallelle systemen te bouwen."

Hij benoemt drie drijfveren voor opschaling: regelgevende duidelijkheid, integratie van bewaring en risicokaders die aansluiten bij institutioneel denken. "Wanneer die elementen op één lijn liggen," zei hij, "kun je gemakkelijk tientallen miljarden aan institutionele BTC zien verschuiven van passief aanhouden naar productieve inzet."

Luongo gelooft dat deze verschuiving al achter gesloten deuren plaatsvindt. Gesprekken met CEO's in de sector, zegt hij, weerspiegelen een gevoel van urgentie dat niet wordt gedreven door de prijs, maar door concurrentiedruk. 'Grote banken waarvan we dachten dat ze langzaam zouden bewegen, stappen binnen zes tot achttien maanden in,' zei hij. 'Achter de schermen gebeuren de deals snel.'

Mahoney wijst op de convergentie van fintech als een andere versnellende factor: traditionele financiële front-ends die zich aansluiten op getokeniseerde rails, waarbij gebruikers met crypto omgaan zonder het te beseffen.

Een nieuwe partnerschap tussen Anchorage Digital en Mezo biedt instellingen een toegangsweg naar BTCFi. Via Porto kunnen instellingen nu lenen met hun BTC als onderpand, gebruikmakend van Mezo’s MUSD stablecoin tegen vaste tarieven vanaf 1%.

Lenen via MUSD is vandaag live, terwijl veBTC-beloningen binnenkort worden uitgerold op het bredere platform van Porto en Anchorage.