Recente Bitcoin-crash heeft $1 miljard aan sUSDe Loop-handelsposities in gevaar gebracht, zegt onderzoeksbureau

Na de marktdaling van 10 oktober dat enorme verliezen zag in bitcoin BTC$66.374,85 en andere cryptocurrencies, staan bijna $1 miljard aan DeFi-posities met Ethena's gestaked USDe (sUSDe) nu op het spel, volgens een nieuw rapport van Sentora Research.

Sinds de crash merkt Sentora op dat de rentetarieven op DeFi-markten aanzienlijk zijn gedaald, waardoor de opbrengsten op hefboomstrategieën zoals de sUSDe loop trade zijn gekrompen. sUSDE is Ethena's Staked USDe, een synthetische dollar stablecoin die rendement genereert door het inzetten van de onderliggende USDe-token.

The Loop

De populaire strategie houdt in dat handelaren sUSDe als onderpand storten op DeFi-platforms zoals Aave en Pendle om stablecoins zoals Tether USDT$1,0003 en USD Coin (USDC) te lenen. Vervolgens gebruiken zij de geleende USDT om meer sUSDe te kopen, die opnieuw wordt gestort als onderpand om extra USDT te lenen en nog meer sUSDe aan te schaffen.

Deze cyclus wordt herhaald om het rendement te versterken dat wordt gegenereerd door de positieve carry—het verschil tussen de sUSDe stakingbeloningen en de leenkosten.

Negatieve Carry

Echter, sinds de crash van 10 oktober is het rendementverschil omgeslagen naar negatief, wat de aantrekkingskracht van de loop trade vermindert.

"Na de flash crash op 10 oktober zijn de financieringskosten op DeFi-markten aanzienlijk gedaald, wat de rendementen voor basis-handelsstrategieën heeft verlaagd. Op Aave v3 Core liggen de leenrentes voor USDT/USDC op ~2,0% / ~1,5% boven de sUSDe-opbrengst, waardoor de carry negatief wordt voor gebruikers die stables lenen om sUSDe te hefboom te gebruiken," zei Sentora Research in een e-mail aan CoinDesk.

Het bedrijf legde uit dat, aangezien de spread onder nul blijft, gelieerde posities die stablecoins lenen om sUSDe te kopen, beginnen verliezen te lijden. Als dit aanhoudt, kan dit de afwikkeling veroorzaken van ongeveer $1 miljard aan posities die al blootgesteld zijn aan negatieve carry op Aave v3 Core.

Deze negatieve carry kan gedwongen verkopen van onderpand of deleveraging tot gevolg hebben, waardoor de liquiditeit in de venues die de leverage bieden wordt verzwakt en mogelijk een kettingreactie op de markt ontstaat.

Wat Nu?

Sentora gaf aan dat handelaren moeten letten op de spreiding tussen de jaarlijkse rentevoet (APY) voor het lenen bij Aave en het rendement van sUSDe, vooral wanneer deze onder nul blijft.

Utilisatiegraden in USDT- en USDC-leningpools, waar pieken in de kredietkosten de stress kunnen versnellen. Sentora schreef dat er een toenemend aantal gelieerde posities is die dicht bij liquidatie staan, vooral degenen binnen 5% van gedwongen sluiting.

Vooruitkijkend moeten handelaren de stijging van de benuttingsgraden in de USDT- en USDC-leningenpools nauwlettend in de gaten houden, aangezien dit de leenkosten kan verhogen en de spanningen kan doen toenemen te midden van de negatieve spread tussen de jaarlijkse percentageopbrengst van Aave-leningen en de sUSDe-opbrengst.