De rol van Europa in de volgende golf van tokenisatie

Welkom bij onze institutionele nieuwsbrief, Crypto Long & Short. Deze week:

• Lukas Enzersdorfer-Konrad over hoe de regelgevende duidelijkheid van de EU het mogelijk kan maken dat getokeniseerde markten kunnen opschalen
• Andy Baehr zegt tegen BNB om zich “klaar te maken”
• Belangrijkste headlines waar instellingen op moeten letten door Francisco Rodrigues
• “De terugvallen van Bitcoin nemen af naarmate markten volwassen worden” in Chart van de Week

-Alexandra Levis

Deskundige Inzichten

De rol van Europa in de volgende golf van tokenisatie

- Door Lukas Enzersdorfer-Konrad, Chief Executive Officer, Bitpanda

De tokenisering van real-world assets (RWA's) is van een modewoord uitgegroeid tot een zakelijke toepassing. Het is de basis geworden van institutionele blockchain-adoptie. Alleen al in de eerste helft van 2025 steeg de waarde van getokeniseerde RWA's met 260%, met een on-chain waarde van $23 miljard. In de afgelopen jaren heeft de sector een snelle en aanhoudende groei doorgemaakt, voldoende om tokenisatie van een experimenteel concept naar een kernpijler van de digitale activainfrastructuur te transformeren. Dit duidt op een structurele verschuiving in de manier waarop financiële markten worden opgebouwd en uiteindelijk uitgebreid.

Tokenisatie ontstaat als de basis voor institutionele blockchain-adoptie met BlackRock, JPMorgan en Goldman Sachs heeft openbaar gerelateerde initiatieven verkend of geïmplementeerd en grote instellingen hebben het potentieel ervan gevalideerd. Ondanks deze dynamiek blijft de groei beperkt. De meeste activa bevinden zich nog steeds binnen permissioned systemen, gesegmenteerd door regelgevingsonzekerheid en beperkte interoperabiliteit. Schaalbare infrastructuur voor openbare netwerken is onderontwikkeld, wat het traject van institutionele pilots naar deelname op massamarkt vertraagt. Kortom, tokenisatie werkt, maar de marktsystemen ter ondersteuning van wereldwijde adoptie worden nog steeds opgebouwd.

Wat ontbreekt er? Regulering, als een facilitator. Instellingen hebben duidelijkheid nodig voordat ze zich aan balansen verbinden en langetermijnstrategieën ontwikkelen. Particuliere beleggers hebben transparante regels nodig die hen beschermen zonder hen uit te sluiten. Markten hebben standaarden nodig waarop zij kunnen vertrouwen. Zonder deze elementen blijft de liquiditeit oppervlakkig, blijven systemen geïsoleerd en worstelt innovatie om verder te komen dan vroege gebruikers.

Europa is ongetwijfeld naar voren gekomen als een vroege leider op dit gebied. Met MiCA nu van kracht en de DLT Pilot Regime waarmee gestructureerde experimenten met digitale effecten mogelijk worden gemaakt, is de regio verder gegaan dan gefragmenteerde sandboxes. De Europese markt is de eerste die een eenduidig, continent-breed regelgevingskader voor getokeniseerde activa implementeert. In plaats van compliance te beschouwen als een obstakel, de regio heeft verhoogde regelgevende duidelijkheid omgezet in een concurrentievoordeel. Het biedt de juridische, operationele en technische zekerheid die instellingen nodig hebben om met vertrouwen en op grote schaal te innoveren.

De regelgeving-eerst benadering van het continent genereert al tastbare vooruitgang. Onder MiCA en het DLT-pilootregime van de EU, banken zijn begonnen met het uitgeven van getokeniseerde obligaties op gereguleerde infrastructuur, waarbij de uitgifte in Europa in 2024 alleen al meer dan €1,5 miljard bedraagt. Vermogensbeheerders testen on-chain fondsstructuren die zijn ontworpen voor retaildistributie, terwijl fintechs digitale activasporroutes rechtstreeks integreren in gelicenseerde platforms. Gezamenlijk markeren deze ontwikkelingen een verschuiving van pilotprogramma’s naar live implementatie, waardoor een van de langst bestaande knelpunten in de sector wordt verminderd: de mogelijkheid om vanaf dag één conforme infrastructuur op te bouwen.

Een nieuwe fase: interoperabiliteit en marktstructuur

De volgende grensverleggende stap in tokenisatie zal afhangen van interoperabiliteit en gedeelde standaarden, gebieden waar de regelgevende helderheid van Europa opnieuw het tempo zou kunnen bepalen. Naarmate meer instellingen getokeniseerde producten op de markt brengen, lopen gefragmenteerde liquiditeitspools en propriëtaire kaders het risico de silo’s van de traditionele financiën in digitale vorm te hercreëren.

Terwijl de traditionele financiën jarenlang hebben geïnvesteerd in het optimaliseren van snelheid, zal de volgende golf van tokenisatie worden gevormd door vertrouwen in wie de infrastructuur ontwikkelt en bestuurt, evenals of zowel instellingen als particuliere deelnemers erop kunnen vertrouwen. De duidelijkheid van Europa omtrent regels en marktstructuur biedt een geloofwaardige kans om wereldwijde normen te definiëren in plaats van ze slechts te volgen.

De EU kan deze positie versterken door cross-chain interoperabiliteit en gemeenschappelijke openbaarmakingsnormen te bevorderen. Het vroegtijdig vaststellen van gedeelde regels zou het mogelijk maken dat getokeniseerde markten kunnen opschalen zonder de fragmentatie te herhalen die eerdere financiële innovaties heeft vertraagd.

Hoofdnummers van de Week

- Door Francisco Rodrigues

De verrassende nominatie van president Donald Trump van Kevin Warsh als voorzitter van de Fed introduceerde nieuwe variabelen die de markten deden schudden. De rally in edelmetalen kende een heftige uitverkoop, terwijl de cryptovalutaprijzen een grote correctie ondergingen, met desondanks belangrijke spelers die stappen ondernamen om waarde te behouden.

• Bitcoin is de ‘nieuwste, coolste software’: Een blik op Kevin Warshs complexe crypto-verleden: Het grootste nieuws van deze week was de verrassende benoeming door president Donald Trump van de voormalige Fed-gouverneur Kevin Warsh, een veteraan uit de financiële crisis van 2008 met ervaring aan Wall Street, als de volgende voorzitter van de Federal Reserve.
• De Australische toezichthouder op ondernemingen waarschuwt voor risico’s door snelle innovatie in digitale activa: De Australian Securities and Investments Commission heeft digitale activa en AI-risico's onderstreept in haar meest recente jaarverslag.
• De verborgen reden waarom bitcoin niet steeg terwijl goud en zilver door het dak gingen: Analisten suggereren dat de orderboekgegevens een aanhoudende verkoopdruk onder de $90.000 toonden die het opwaartse momentum consequent verstikte, zelfs wanneer de bredere marktomstandigheden ondersteunend leken.
• Hyperliquid's HYPE ontpopt zich als toevluchtsoord voor de cryptomarkt: De token steeg aanzienlijk doordat het traditionele activa samenbracht met de wereld van cryptocurrency. Het volume van zilverfutures explodeerde op het platform tijdens de rally in edelmetalen, en de opmars van HYPE zette zich voort met de geplande toevoeging van voorspellingsmarkten en opties.
• Binance verplaatst 1.315 bitcoin naar het gebruikersbeschermingsfonds terwijl het zich voorbereidt op de aankoop van $1 miljard aan BTC: De grootste cryptocurrency-beurs verplaatste ongeveer $100 miljoen aan bitcoin van een wallet naar haar Secure Asset Fund for Users, terwijl zij haar gebruikersbeschermingsreserve herstructureert.

Vibe Check

Kleed je aan, BNB

- Door Andy Baehr, hoofd product en onderzoek, CoinDesk Indices

Vorige week CoinDesk 20 (CD20) de herconstitutie bracht BNB voor het eerst in de index. Dit was geen kwestie van omvang — BNB is al lange tijd een van de grootste digitale activa qua marktkapitalisatie. Het ging erom te voldoen aan de liquiditeits- en andere vereisten die de opname in de CD20 reguleren. Voor het eerst voldeed BNB aan die criteria.

Het resultaat? Een van de grootste samenstellingswijzigingen sinds de lancering van de index in januari 2024. BNB betreedt de CD20 met een gewicht van meer dan 15%, waarmee het onmiddellijk een zwaargewicht in de line-up wordt.

Vanuit het perspectief van portefeuilleverdeling is dit een betekenisvolle verschuiving. BNB heeft historisch gezien een lagere volatiliteit vertoond dan de bredere CD20, wat het algehele risicoprofiel van de index zou kunnen verlagen. De correlatie met andere indexonderdelen was eerder gematigd dan synchroon (althans tot voor kort), wat een diversificatievoordeel toevoegt. Het mogelijke resultaat: een index met minder risico en meer diversificatie.

Natuurlijk betekent het toevoegen van een grote naam dat andere componenten op de wegingsladder worden teruggedrongen, zelfs met de begrenzingsmechanismen die CD20 toepast. De cirkeldiagrammen vertellen dat verhaal duidelijk — bestaande posities worden samengedrukt om ruimte te maken voor de nieuwkomer.

Nu crypto haar "tweede jaar" van institutionele volwassenheid ingaat, begint de CoinDesk 20 aan haar derde bestaansjaar. De index ontwikkelt zich mee met de markt die zij moet weerspiegelen.

Zondagangst (echt of ingebeeld?)

Het afgelopen weekend voelde zwaar aan. Bitcoin werd verhandeld onder de $75K, miljarden aan liquidaties werden geregistreerd, en als je in crypto zit, keek je waarschijnlijk live mee. Of je nu 24/7 marktoegang als een zegen of een vloek beschouwt, het is simpelweg een feit van het leven geworden.

Na een paar weekenden zoals deze begint het te voelen als een patroon — alsof crypto de angsten van de wereld opneemt terwijl de traditionele markten slapen. Daarom hebben we besloten dat gevoel te toetsen aan de gegevens.

De spreidingsgrafiek toont de dagelijkse rendementen van de CoinDesk 20, waarbij weekendbewegingen apart zijn gemarkeerd. Ja, er zijn enkele gevallen van buitensporige neerwaartse bewegingen op zaterdagen en zondagen. Maar er zijn ook veel rustige weekenden — en veel dagelijkse chaos doordeweeks die niet in het verhaal past.

Het kan geheugeninflatie zijn. Pijnlijke weekenden blijven beter in ons geheugen hangen dan rustige. Het drama van het volgen van marktbewegingen wanneer anderen niet opletten, vergroot het psychologische gewicht. De gegevens suggereren dat zondagangsten meer perceptie dan patroon zijn.

Toch, na een weekend zoals het afgelopen, is het gevoel echt, ook al is de statistische significantie dat niet. We blijven erdoorheen indexeren — volgen wat er gebeurt, meten wat belangrijk is en proberen het signaal van het sentiment te scheiden.

Grafiek van de Week

De drawdowns van Bitcoin worden minder uitgesproken naarmate de markten rijpen

De dalingen van piek naar dal van Bitcoin zijn in de loop der tijd gestaag verminderd, van -84% in de eerste periode (na de eerste halvering) tot een maximale daling van -38% in de huidige cyclus begin 2026. Deze voortdurende afname van de "pijn op de piek" wijst op een structurele verschuiving richting marktvolwassenheid, aangezien institutioneel kapitaal en spot-ETF's zorgen voor een stabielere prijsvloer in vergelijking met de door retail gedreven crashes van meer dan 80% in voorgaande periodes. Historisch gezien heeft bitcoin ongeveer 2 tot 3 jaar (ongeveer 700 tot 1.000 dagen) nodig gehad om volledig te herstellen van grote cyclustoppen naar nieuwe hoogtepunten, hoewel de herstelsnelheid recentelijk is toegenomen, waarbij Epoch 3 zijn piek in slechts 469 dagen heroverde.

Luister. Lees. Bekijk. Doe mee.

• Luister: Sharplink CEO, Joseph Chalom sluit zich aan bij CoinDesk om uit te leggen waarom Ethereum staat klaar voor een 10x groei in TVL in 2026.
• Lees: In de Crypto for Advisors nieuwsbrief van CoinDesk, Sam Boboev bekijkt hoe banken omarmenstablecoins en tokenisatie om de bankinfrastructuur te upgraden.
• Bekijk: Bitwise CIO, Matthew Hougan, sluit zich aan bij CoinDesk’s Markets om uit te leggen waarom hij gelooft dat 2025 een bearmarkt was en waar hij de markten hierna naartoe ziet gaan.
• Engage: Bent u volgende week aanwezig bij Consensus Hongkong? Kom langs bij CoinDesk Gegevens & Indexen stand #2108.

Op zoek naar meer? Ontvang het laatste cryptonieuws van coindesk.com en ontdek onze uitgebreide Data & Indices-aanbiedingen door te bezoekencoindesk.com/institutions.