Perché la normalizzazione dei tesori di asset digitali è la prossima grande tendenza nel business

Per un breve momento, il tesoro degli asset digitali (DAT) è stato l’oggetto brillante e lucente di Wall Street.

Ma nel 2026, la novità è svanita.

La stella del “accumulatore passivo” si è affievolita, e giustamente. Gli investitori hanno capito che annunciare semplicemente un acquisto di bitcoin non è più un trucco magico che garantisce l’apprezzamento delle azioni. Il guadagno facile è finito.

Ma questo periodo di raffreddamento non è una sentenza di morte; è un momento di resa dei conti. Sta spogliando l'hype per rivelare una realtà cruda: Dozzine di società operative pubbliche stanno cercando di trasformarsi in fondi hedge non regolamentati—spesso senza l'architettura del rischio di un fondo né gli standard di governance di una società pubblica.

Il piano d'azione era allarmantemente semplice: raccogliere capitali, accumulare criptovalute e pregare per un apprezzamento.

Ma come avvocato specializzato in titoli e CEO che ha supervisionato oltre 5 miliardi di dollari in raccolte di capitali, incluso il ruolo di Consigliere Generale di MARA Holdings durante la sua crescita fino a una valutazione di 6 miliardi di dollari, so che l'accumulazione non è una strategia aziendale solida. È una scommessa azzardata. E mentre ci avviciniamo alle scadenze per la rendicontazione annuale, il conto per queste puntate sta per arrivare.

Se il settore DAT vuole maturare oltre una frenesia speculativa e guadagnare credibilità come strategia fintech rispettata, dobbiamo smettere di considerare la governance come un ripensamento. Deve essere il fondamento.

Il rischio del “buy alla cieca”

Il modello DAT prevalente è stato definito da un mandato unico: raccogliere liquidità, acquistare asset, detenere. Sebbene ciò funzioni in un mercato rialzista, espone gli azionisti a ribassi catastrofici in un mercato orso o durante periodi di volatilità, come abbiamo tutti recentemente osservato.

Senza una strategia chiara e articolata che spieghi perché è stato scelto un determinato asset o come verrà gestita la liquidità, queste società stanno essenzialmente rischiando il valore per gli azionisti. Sia gli investitori retail che istituzionali stanno iniziando a porre domande più rigorose. Non si accontentano più di “crediamo nelle criptovalute.” Vogliono sapere: Come bilanciate l’allocazione del capitale? Quali sono i rischi specifici del protocollo in cui avete investito e quali azioni state intraprendendo in termini di mitigazione del rischio? Se la strategia attuale si blocca, avete un piano B?

Un buon numero di rapporti periodici presentati oggi dai DAT sembra offrire fattori di rischio standard e generici. Tendono a reiterare avvisi sulla volatilità e gli attacchi hacker, ma non riescono ad affrontare i rischi idiosincratici dei loro specifici asset di tesoreria. È in questo ambito che la nuova generazione di DAT dovrà distinguersi per sopravvivere ed essere competitiva.

Utilizzare il rapporto annuale come strumento di narrazione

Con l’avvicinarsi delle scadenze per la presentazione dei report, il management e i consulenti legali dei DAT devono rivedere le loro pratiche di deposito. Ad esempio, la sezione Fattori di Rischio di un 10-K non dovrebbe essere una mera ripetizione di ogni fattore di rischio comparso su EDGAR, il principale database digitale della SEC; essa dovrebbe invece rappresentare una valutazione ponderata dei rischi realistici a breve e lungo termine, affrontando specificamente l’attività dell’emittente in questione.

Un DAT maturo deve andare oltre le nozioni di base e spiegare i compromessi in modo trasparente. Gli investitori meritano di sapere perché un dollaro viene investito in AVAX (o BTC) anziché in R&S o marketing, e esattamente come l’azienda genera flussi di entrate solidi al di fuori dell’apprezzamento degli asset per mantenere le luci accese durante un inverno cripto. Inoltre, le aziende devono divulgare i meccanismi di protezione specifici e i controlli che hanno in atto per evitare che la tesoreria diventi un singolo punto di rottura.

L’«alpha della governance»

La prossima ondata di DAT di successo sarà definita dalle loro architetture di governance. Non si tratta solo di conformità normativa; è una questione di fiducia degli azionisti e di adempimento del dovere fiduciario.

Abbiamo recentemente affrontato questa situazione in AVAX One. Abbiamo riconosciuto l’insufficienza di limitarsi ad annunciare un pivot verso un modello DAT, il che ha significato rivolgerci ai nostri azionisti—i veri proprietari del capitale—per chiedere un’approvazione esplicita della nostra strategia sugli asset digitali.

Il risultato è stato eloquente. Oltre il 96% degli azionisti votanti ha approvato la mossa. Non si è trattato semplicemente di un voto per un altro tesoro crypto. È stato un voto che ha imposto una strategia di governance per le criptovalute.

Ci ha fornito una licenza per operare che i DATs “blind buy” semplicemente non possiedono, e intendiamo utilizzare quel mandato per supportare la fintech tramite l’utilizzo dell’ecosistema Avalanche.

Lo scudo normativo

Infine, non possiamo ignorare la SEC e il più ampio panorama normativo. Sebbene molti nel settore considerino la regolamentazione un ostacolo, per un DAT pubblico essa rappresenta una protezione necessaria e benvenuta.

Gli obblighi di divulgazione della SEC impongono un livello di trasparenza che protegge gli azionisti dai peggiori eccessi del mercato delle criptovalute. È uno strumento potente che consente ai DAT pubblici di distinguersi dalle entità private opache.

Accogliendo tali obblighi piuttosto che limitarsi al minimo indispensabile per andare avanti, creiamo un fossato di credibilità e offriamo comportamenti verificabili e garanzie di sicurezza.

Stiamo entrando in una nuova fase. I giorni del “far west” nella gestione del tesoro stanno per finire. Il mercato presto punirà coloro che si limitano a raccogliere monete e premierà chi costruisce solide fortezze finanziarie governate.

Il tuo rapporto annuale è il tuo elaborato finale, e la reazione del mercato è il tuo voto. Assicurati di aver fatto i compiti.