MSTR contro BTC

Dopo le elezioni, come tutti sanno tranne i babbani, il prezzo di BTC è salito a massimi storici (ATH) appena sotto i 100.000 $. Al momento in cui scrivo, si aggira intorno ai 98.000 $. Una domanda interessante è quindi: cosa è successo a MicroStrategy (MSTR) di Michael Saylor durante questo periodo?

Anche il titolo quotato in borsa, sinonimo del suo co-fondatore anticonformista e incline al rischio, nonché del prezzo del BTC, ha registrato un rialzo dopo le elezioni, raggiungendo il massimo storico, come ONE poteva aspettare, superando i 500 dollari.

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Poi la scorsa settimana, ha subito un brusco calo di circa il 22% ispirato dalle vendite allo scoperto, basato su un rapporto che esprimeva preoccupazioni sulla valutazione della società. Il rumore attorno al titolo ha stuzzicato il mio interesse. Ero curioso di scavare a fondo e vedere quali potenziali opportunità di mercato potessero esistere, o almeno capire il valore di possedere MSTR rispetto a BTC.

Questo grafico è un BIT' fuorviante. Il motivo principale per cui MSTR ha guadagni sproporzionati rispetto a BTC è che MSTR è altamente indebitato. Molto indebitato. Ha acquisito 386.700 BTC per quasi 22 miliardi di $, che rappresentano un prevedibile ~99,5% del suo bilancio. Per raggiungere questo obiettivo, la società ha raccolto 9 miliardi di $ di debito, alcuni con interessi pari a zero. Se i loro titoli BTC fossero garantiti da questo debito, potrebbero dover affrontare un rimborso difficile in caso di grave flessione BTC . Hanno anche raccolto 4,6 miliardi di $ di capitale per questi acquisti BTC . Con un prezzo medio BTC di ~$56.500, l'apprezzamento influisce pesantemente sulla capitalizzazione di mercato.

La correlazione tra MSTR e BTC è relativamente alta, utilizzando sia i coefficienti di correlazione di Pearson che di Spearman, a circa il 65% utilizzando 12 mesi di dati sui prezzi di chiusura giornalieri. Rimuovi la leva finanziaria e la correlazione è piuttosto lineare. In genere, Seguici il prezzo di BTC e il prezzo di MSTR Seguici. La correlazione è forte, ma non così forte per diversi motivi. MSTR gestisce un'operazione di business intelligence (BI) molto redditizia che genera ricavi annuali di circa $ 500 milioni. Ciò lo rende ONE dei maggiori attori nello spazio BI. È un titolo con un vero business e soggetto a movimenti di prezzo in base al business sottostante. La leva finanziaria BTC è la chiave, creando una volatilità di 2,5x rispetto a BTC.

Probabilmente, MSTR non è un buon proxy per BTC e, a meno che tu non sia a tuo agio con l'aumento della leva finanziaria e della volatilità, non è nemmeno un'opportunità di investimento confortevole. Acquista semplicemente un ETF BTC . Puoi fare leva sui contratti perpetui BTC o sugli ETF BTC per ottenere un profilo di rischio simile a MSTR. Ma se vuoi la leva finanziaria, è probabilmente meglio lasciare che Michael Saylor si assuma il rischio e, come investitore, semplicemente possedere il rischio di prezzo. Ma T è un sostituto.

Data la forte correlazione e l'esposizione eccessiva di MSTR a BTC, c'è un trade qui? Diamo un'occhiata alla mean reversion. Il drammatico Rally di MSTR prima del suo grande calo la scorsa settimana ha spinto lo z-score a quasi quattro deviazioni standard (4σ). Guardando The Graph, tuttavia, storicamente T ci sono state molte opportunità di mean reversion. Gran parte di ciò può essere attribuito al recente utilizzo della leva finanziaria per aumentare la sua posizione, quindi la relazione tra i due asset è ora molto diversa da prima.

MSTR ha la capacità di vendere altri ~13 milioni di azioni, il che potrebbe ampliare ulteriormente il rapporto. ONE può concludere che MSTR è significativamente sopravvalutato rispetto a BTC e potrebbe verificarsi un ulteriore restringimento dello spread.