Il Clarity Act è probabilmente morto: ecco cosa accadrà alla sua legislazione successiva

È stato un momento importante per le criptovalute negli Stati Uniti quando la Camera dei Rappresentanti ha approvato il Digital Asset Market Clarity Act che stabilirebbe il quadro normativo per l'industria. Ma prima che si posasse la polvere su quel sorprendente voto di 308-122, il Senato stava lavorando a un disegno di legge separato ma simile che quasi certamente ruberà la scena.

In modo molto simile a come il Presidente Donald Trump si è appoggiato ai legislatori della Camera per approvare il disegno di legge sui stablecoin del Senato così com'era, senza imprimere la propria impronta, qualsiasi legislazione sulla struttura del mercato che superi l'ostacolo più arduo della richiesta di 60 voti del Senato sarà probabilmente un compromesso attentamente bilanciato che l'amministrazione vorrà venga approvato così com'è dalla Camera.

Durante il percorso normativo della criptovaluta negli Stati Uniti, la Camera ha preso un vantaggio iniziale nella redazione della legislazione, mentre il Senato si è rivelato un campo di battaglia più difficile. Ciò non ha impedito a importanti Repubblicani della Camera, come il Whip della Maggioranza Tom Emmer e il Presidente della Commissione Servizi Finanziari della Camera French Hill, di sollecitare il Senato a prendere semplicemente in esame il loro Clarity Act e approvarlo senza modifiche.

"Il Senato deve portare a termine il lavoro per il futuro pro-cripto dell’America e approvare il CLARITY Act," ha dichiarato Emmer, repubblicano del Minnesota, ha scritto in un post sui social media su X la scorsa settimana. Qualora il Senato approvasse la proposta della Camera senza modifiche, essa passerebbe direttamente sulla scrivania di Trump.

Ma i legislatori pro-crypto del Senato hanno le loro idee e stanno cercando di elaborare una strategia che soddisfi un numero sufficiente di Democratici, in modo che il disegno di legge finale — qualunque sia il suo nome — ottenga un forte sostegno democratico nel suo voto finale al Senato prima di passare alla Camera per un’eventuale approvazione.

Quindi, ecco i passaggi che devono essere intrapresi prima che le aziende cripto statunitensi siano ufficialmente e completamente regolamentate negli Stati Uniti:

1. I senatori di entrambi i partiti completano la stesura e la modifica del disegno di legge, un processo che potrebbe protrarsi fino al prossimo mese per la Commissione Agricoltura del Senato — una delle due commissioni che devono approvare.
2. Il Comitato Bancario del Senato e il Comitato per l'Agricoltura votano entrambi per inoltrare la legislazione a una votazione in aula.
3. Una versione modificata viene presa in considerazione dall'intero Senato, dove generalmente è richiesta una maggioranza di 60 voti per far avanzare la legislazione.
4. Se approvato, il disegno di legge sarà sottoposto a votazione alla Camera, che aveva già ampiamente sostenuto un analogo Clarity Act.
5. Se riceve un sì alla Camera, il disegno di legge viene firmato come legge dal Presidente Trump — un esito che la Senatrice Cynthia Lummis ha suggerito probabilmente non accadrà prima della fine dell'anno.
6. Quindi inizia l'attuazione tra le numerose agenzie federali che devono redigere i regolamenti effettivi che l'industria deve seguire. Questo processo è noto per richiedere anni prima che le norme vengano ultimate.

Il disegno di legge del Senato, come il Clarity Act che lo ha preceduto, stabilirebbe linee di confine chiare tra le etichette per gli asset digitali e le agenzie che dovrebbero regolarli. Mentre il Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act (GENIUS) è già la legge che regola gli emittenti di stablecoin, il prossimo disegno di legge affronterà gran parte del resto del settore e probabilmente eleverà la Commodity Futures Trading Commission a un ruolo di primo piano nel mondo crypto.

Nel lavoro legislativo del Senato finora, il pubblico ha visto solo una dettagliata bozza di discussione di 182 pagine pubblicato dai Repubblicani. Non è stato ancora formalmente introdotto, anche se i membri della Commissione bancaria del Senato hanno dichiarato di volerlo portare alla fase degli emendamenti entro un paio di settimane e di fissarne una votazione in commissione. (Tuttavia, quel processo potrebbe non essere così fluido come sperano, dato che il senatore repubblicano John Kennedy della Louisiana ha già chiarito lui pensa che non sia ancora pronto.)

Aggiungendo alle consuete difficoltà legate alla disponibilità di tempo del Senato, i due partiti si trovano attualmente in quella che potrebbe degenerare in un acceso stallo riguardo al piano di spesa degli Stati Uniti, nel quale una chiusura del governo è nuovamente imminente se non riusciranno a trovare un terreno comune. La natura del Senato può significare che esso funzioni come un organo che si occupa di una cosa alla volta.

"Non voglio imporre una scadenza artificiale a nulla, perché siamo nel bel mezzo di negoziati riguardanti se avremo un bilancio bipartisan," ha dichiarato la senatrice Kirsten Gillibrand, la democratica di New York che lavora da anni per una legislazione bipartisan sulle criptovalute. "Quindi la questione più importante di cui il Congresso deve occuparsi in questo momento è il precipizio fiscale."

Quella negoziazione "richiederà molto tempo a molte persone", ha dichiarato durante un evento CoinDesk a Washington la scorsa settimana.

Una volta che un disegno di legge sulle criptovalute supera il Senato, il nuovo consulente di Trump per le crypto, Patrick Witt, ha dichiarato in un'intervista a CoinDesk che la Casa Bianca si aspetta che sia stato redatto in stretto contatto con i legislatori della Camera e che dovrebbe essere approvato da quella Camera senza modifiche.

Ma anche se la tanto attesa legislazione sulla struttura del mercato dovesse diventare legge entro la fine del 2025, si avvierebbe un processo forse ancora più lungo per essere interpretata e tradotta nelle nuove normative che disciplineranno il settore attraverso diverse agenzie federali. Regolatori come la Securities and Exchange Commission, la CFTC e la Financial Crimes Enforcement Network (FinCEN) del Dipartimento del Tesoro dovranno esaminare attentamente i loro requisiti e individuare il modo per soddisfarli — un processo che implica la formulazione di proposte e la loro sottoposizione a consultazione pubblica.

Il processo tipico di elaborazione delle norme può richiedere uno o due anni, anche quando non è eccessivamente complicato o controverso. Questo è un campo regolamentare completamente nuovo e presenta un livello di interesse pubblico superiore rispetto a qualche revisione arcana delle normative sui titoli. I commenti saranno numerosi.

L'ultima volta che i regolatori finanziari statunitensi hanno affrontato un progetto imponente che coinvolgeva molteplici nuovi ambiti normativi è stata a seguito del Dodd-Frank Act del 2010, e c'è ancora un aspetto fondamentale di quella legge che non è stato attuato dai regolatori.

Al più presto, l'apparato regolatorio statunitense impiegherà fino al 2026 per elaborare le normative, e i nuovi standard finanziari sono storicamente accompagnati da un periodo di implementazione di uno o due anni prima della loro obbligatorietà.

Il Clarity Act è stato effettivamente solo il segnale di partenza.

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