'Skew Negativo': Cos'è, Perché Frustra i Toro di Bitcoin e Perché Potrebbe Indicare che un Fondo è Imminente

Per mesi, il bitcoin ha seguito uno schema frustrantemente familiare per i rialzisti: apparentemente sovracorrelato con il Nasdaq 100 quando quell'indice azionario scendeva, ma perdendo quasi tutta la correlazione quando l'indice tecnologico di riferimento saliva.

Questa settimana non ha fatto eccezione, con il Nasdaq che è crollato del 2% giovedì e il bitcoin che è precipitato del doppio. Venerdì ha poi portato un modesto rally per le azioni tecnologiche, che il bitcoin non ha minimamente sfiorato.

Avvicinandosi alle ultime 6 settimane del 2025, i guadagni da inizio anno per il Nasdaq 100 si attestano ora al 20%, mentre bitcoin è appena in positivo, con un aumento del 3%.

Una riflessione sull'asimmetria

Cosa sta succedendo, secondo un rapporto questa settimana da Jasper De Maere di Wintermute, non si tratta di una perdita di correlazione con il Nasdaq 100, che rimane elevata a circa 0,8.

"Questa non è una rottura di correlazione, ma un riflesso di asimmetria, il modo irregolare con cui BTC risponde al rischio," ha detto De Maere. "Quando le azioni registrano un rialzo, la reazione di BTC è attenuata. Quando vengono vendute, BTC tende a muoversi più bruscamente nella stessa direzione."

De Maere misura questo tramite la "asimmetria di performance", dove "asimmetria positiva" indica il sovraperformare di bitcoin in un contesto di rischio elevato e "asimmetria negativa" indica il ritardo di bitcoin in un contesto di avversione al rischio.

Non sarà una sorpresa per nessuno che segue con attenzione che lo skew è stato saldamente negativo per un certo periodo.

Cercando di quantificarlo, Da Maere ha tracciato la percentuale di giorni su base mobile a 365 giorni in cui il BTC ha registrato una performance positiva rispetto al Nasdaq.

Ciò che ha scoperto è che è sceso a livelli non visti dall'ultimo grande mercato orso alla fine del 2022.

Perché così negativo? Da Maere suggerisce una perdita di attenzione mentale per bitcoin, poiché sia l'appetito speculativo istituzionale sia quello retail sono stati abbastanza soddisfatti nelle azioni. Ci sono anche problemi di liquidità, poiché i flussi in ingresso negli ETF si sono rallentati, l'emissione di stablecoin si è stabilizzata e la profondità del mercato tra le borse rimane ancora al di sotto dei livelli di inizio 2024.

Prospettive promettenti

"Storicamente, questo tipo di asimmetria negativa non appare vicino ai massimi, ma si manifesta piuttosto vicino ai minimi," ha concluso Da Maere. "Quando BTC scende più bruscamente nei giorni negativi dell’equity di quanto non salga in quelli positivi, solitamente segnala esaurimento, non forza."

"L'attuale divergenza di performance tra BTC e Nasdaq suggerisce che gli investitori in BTC sono in qualche modo esauriti e lo sono da un po'."