Il modello del Tesoro di asset digitali Bitcoin è rotto? Architect Partners dice di no

Le società di tesoreria di asset digitali Bitcoin (DAT) sono state al centro dell'attenzione nelle ultime settimane, spesso per motivi non favorevoli.

Un forte calo nei mercati delle criptovalute e un ribasso di oltre il 40% (al 27 novembre) nel prezzo delle azioni del più grande detentore aziendale di bitcoin al mondo, Strategy (MSTR), quest'anno, ha portato alcuni da mettere in discussione la sostenibilità di queste aziende.

La marcata sotto-performance della strategia rispetto a bitcoin (in calo di circa il 2% quest'anno) negli ultimi mesi potrebbe essere dovuta al rischio imminente di inclusione nell'indice piuttosto che alle dinamiche del mercato cripto, secondo la banca di Wall Street JPMorgan. Tuttavia, il calo del prezzo delle azioni di MSTR e di altri DATs legati al bitcoin solleva ancora la domanda: Il modello di tesoreria degli asset digitali in bitcoin è fallito?

Secondo Elliot Chun, managing partner della banca d'investimenti Architect Partners, è il contrario.

"Questo è il periodo più entusiasmante per i BTC DATs finora, perché in tempo reale stiamo osservando e osserveremo quali DATs saranno in grado di manovrare e comunicare con successo durante questa prima mossa al ribasso 'macro' del prezzo," ha dichiarato Chun in un'intervista a CoinDesk.

"Siamo ancora in una fase molto precoce, come settore, non abbiamo nemmeno ancora classificato correttamente la categoria DAT, quindi è impossibile dire se il modello sia difettoso," ha aggiunto.

Rendimento superiore al 700%

Chun suddivide il panorama del bitcoin DAT in quattro ampie categorie che si stanno ora sviluppando in tempo reale.

“Pure play" DAT che indirizzano quasi tutte le risorse aziendali verso la massimizzazione di un risultato denominato in bitcoin, spesso BTC per azione. “Producing" DAT che effettivamente generano bitcoin attraverso operazioni come il mining. “Hybrid" DAT che considerano la criptovaluta come un pilastro principale ma gestiscono comunque iniziative non-BTC, e “participating" DAT che semplicemente detengono l’asset digitale nel proprio bilancio e lo utilizzano come strumento nei mercati finanziari.

Mentre queste categorie sperimentano pubblicamente, i fallimenti sono inevitabili, ma secondo Chun, ciò è normale per qualsiasi modello aziendale o di mercati finanziari emergente.

Ciò che tutti i DAT di bitcoin devono alla fine risolvere, osserva Chun, è il reddito: come generare rendimento o flusso di cassa, sia denominato in BTC o altro. E non tutti ci riusciranno.

Prevede che entro cinque anni metà degli attuali DAT puri, produttivi e ibridi scomparirà a causa di fallimenti, esclusioni dalle quotazioni, fusioni o acquisizioni.

Circa il 35% sopravviverà senza sovraperformare, il 10% batterà i principali indici di mercato come l'S&P 500, e il 5% migliore potrebbe sfidare la corsa decennale dei Magnificent Seven, con rendimenti superiori al 700% tra il 2025 e il 2034, ha affermato Chun.

Queste aziende possono resistere a una vera crisi? Dipende da come si definisce "grave". Se si considera il recente calo, Chun prevede che la maggior parte dei DAT riuscirà a superarlo. La vera prova sarà un stress macroeconomico più profondo, dove la chiarezza operativa, la disciplina del tesoro e un piano credibile separeranno i sopravvissuti dagli obiettivi.

1 milione di bitcoin

Qual è il prossimo passo per questo settore? Proprio come qualsiasi altro settore che cresce a velocità vertiginosa durante un mercato toro e inizia a crollare durante una fase ribassista, è consolidamento.

Le società che combinano la disciplina del TradFi con una comprensione nativa del bitcoin elaboreranno messaggi che risuonano con gli investitori e si posizioneranno per raccogliere e impiegare capitale in modo efficace. E quelle che non riusciranno, saranno acquisite, spesso da altri DAT, ha affermato Chun.

Nel lungo periodo, si aspetta che i migliori performer diventino obiettivi di acquisizione per le più grandi società quotate al mondo, mentre il prezzo del bitcoin avanza verso 1 milione di dollari e le tesorerie aziendali considerano sempre più il BTC come un bene strategico, piuttosto che speculativo.

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